Pendant longtemps, presque toutes les entreprises se sont concentrées avant tout sur la croissance. Puis, alors que l’économie commençait à se redresser l’année dernière, l’accent s’est radicalement déplacé vers la rentabilité et une plus grande solidité financière. Salesforce n'était pas différent.
Salesforce avait dépensé beaucoup d'argent au cours des années précédentes, acquérant des sociétés comme Slack pour 27.700 milliards de dollars, Tableau pour 15.700 milliards de dollars et MuleSoft pour 6.500 milliards de dollars, achetant ainsi de la croissance. De plus, pendant la pandémie, à l’instar d’autres grandes entreprises technologiques qui pensaient que le phénomène du travail à distance entraînerait des avantages à long terme pour le cloud, Salesforce a embauché un grand nombre d’employés. augmenter le nombre d'employés de 30% entre 2020 y 2022.
L’augmentation du coût des affaires en raison de la hausse des taux d’intérêt, combinée à l’inflation et aux vents contraires, a eu un impact sur la croissance des revenus de presque toutes les entreprises, y compris Salesforce.
Puis l'année dernière, les investisseurs traditionnels ont commencé à s'intéresser de plus près à Salesforce, obligeant l'entreprise à repenser sa stratégie de croissance à la suite d'un paysage économique changeant et des exigences de ces investisseurs en faveur d'une plus grande discipline financière.
Le PDG Marc Benioff a dirigé l'entreprise à travers ces turbulences en réorientant son orientation de croissance vers une orientation davantage axée sur la rentabilité. Cela a entraîné une réduction des coûts, ce qui a malheureusement entraîné le licenciement de 10 % des effectifs. De plus, la société a annoncé en mars qu'elle dissoudre son comité des fusions et acquisitions un signe fort que l’époque de la croissance des achats était révolue (du moins pour le moment).
Pour le meilleur ou pour le pire, cette approche semble avoir fonctionné, avec trois trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres. Les investisseurs de Circle ont reculé en mars après un trimestre au cours duquel la société a enregistré une croissance de 14 % sur un an. Ce trimestre n'a pas été aussi bon avec une croissance de 11 %, mais il a largement dépassé les attentes de Wall Street et même les propres projections de Salesforce, laissant Benioff très satisfait lors de sa présentation des résultats aux analystes.
"Alors, écoutez, comme nous l'avons partagé avec vous lors des deux dernières présentations de résultats, Salesforce a vraiment accéléré sa transformation vers une croissance rentable." il a dit lors de la présentation. "Je pense que les chiffres le montrent très clairement, et je ne pourrais être plus enthousiasmé, en particulier par cette forte augmentation des revenus et par ce à quoi ressemble notre marge aujourd'hui."
Zoom sur les chiffres
Salesforce a montré qu'il dépassait les attentes en termes de revenus et de bénéfices. La société a déclaré un chiffre d'affaires total de 8,60 milliards de dollars, en avance sur un résultat attendu de 8,53 milliards de dollars. Et il a gagné 2,12 $ par action, devant un bénéfice ajusté par action attendu de 1,90 $.
Ce chiffre d'affaires représente une croissance d'une année sur l'autre de 11 %. Cependant, ce qui était le plus impressionnant, c'était à quel point elle démontrait sa rentabilité. Le bénéfice net est passé de 68 millions de dollars l'année précédente à 1.270 milliard de dollars au cours du dernier trimestre de Salesforce.
Cette énorme croissance de la rentabilité ne reposait pas sur des gains ponctuels provenant de résultats hors exploitation. En termes plus simples, l'énorme augmentation des bénéfices de l'entreprise a été obtenue à l'ancienne : en réduisant les coûts tout en augmentant les revenus.
En réduisant ses coûts d'exploitation de 5,40 milliards de dollars au cours du trimestre de l'année précédente à 5,01 milliards de dollars au cours de sa période de trois mois la plus récente (le trimestre terminé le 31 juillet 2023, le deuxième de son exercice 2024), Salesforce a facilité la reprise de ses revenus. en plus de couvrir ses frais. Et avec un revenu disponible plus élevé entraînant une hausse du bénéfice brut, le bénéfice d'exploitation est passé de 193 millions de dollars l'année dernière à 1,480 milliard de dollars au cours du trimestre le plus récent.
Cela a conduit Salesforce à signaler une variation stupéfiante de 14,7 % d'une année sur l'autre de sa marge opérationnelle selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR), à 17,2 % au 31 juillet. Le flux de trésorerie opérationnel de la société a également grimpé en flèche, gagnant 142 % par rapport au trimestre de l'année précédente, pour atteindre environ 808 millions de dollars. Le flux de trésorerie disponible a encore augmenté, gagnant 379 % pour atteindre 628 millions de dollars sur la période.
Elle a démontré qu’elle pouvait gagner beaucoup plus d’argent, et rapidement, en réduisant les coûts (traduction : licenciant des milliers d’employés), en permettant à ses revenus et à ses bénéfices bruts d’augmenter et en démontrant son levier opérationnel.
La forte réaction des investisseurs a été favorisée par le fait que la société a relevé ses prévisions dans le même rapport. Salesforce s'attend désormais à un chiffre d'affaires total compris entre 34,7 et 34,8 milliards de dollars pour son exercice en cours (2024), contre 34,5 à 34,7 milliards de dollars prévu précédemment. Il s'attend également à ce que sa marge opérationnelle GAAP atteigne environ 13,3 % au cours de son exercice, contre 11,4 % prévu précédemment.
Alors pourquoi Salesforce n’a-t-il pas réduit ses coûts plus tôt ?
Le spectaculaire rapport trimestriel nous amène à nous demander : si Salesforce pouvait réduire ses dépenses et maintenir une croissance continue tout en devenant plus rentable, pourquoi ne l'a-t-il pas fait avant de subir la pression des investisseurs ? En d’autres termes, pourquoi Salesforce a-t-il été si occupé avec son chéquier dans le passé ?
Il est un peu difficile de distinguer le chiffre d'affaires et la croissance des revenus de Salesforce de l'impact de ses acquisitions précédentes. Mais étant donné que MuleSoft, Tableau et Slack continuent de croître plus rapidement que leur propre société mère (respectivement 17 %, 13 % et 16 % d'une année sur l'autre), nous pouvons en déduire que la croissance actuelle de Salesforce aurait été beaucoup plus lente. sans avoir acheté ces sociétés. Et son échelle serait également plus petite. Un plus pour l'équipe fusions et acquisitions.
Pour les startups qui cherchent à réduire leurs coûts pour démontrer leur capacité à être plus rentables, l'exemple de Salesforce pourrait être encourageant.
Cependant, croire que toutes les coupes chez Salesforce impliquaient une réduction de la graisse et non du muscle est une étrange façon de voir l’entreprise. Si nous adoptons cette perspective, tout le travail effectué précédemment par les centres de coûts supprimés par Salesforce a été vain. Nous en doutons.
Ainsi, même si Salesforce a certainement connu un trimestre meilleur que prévu et que l'entreprise a pu augmenter ses attentes de croissance tout en générant plus de rentabilité à l'avenir, elle rend compte et prévoit ces résultats sur la base de ses travaux antérieurs, dans une certaine mesure. La pregunta que tenemos por delante no es si los esfuerzos anteriores de ayudaron a colocarlo en una base financiera más firme, sino más bien si su actual racha de reducción de costes eventualmente conducirá a un crecimiento más lento de los ingresos y una rentabilidad más moderada en le futur.
Les investisseurs semblent penser que la réponse est non. Cependant, avant de se laisser imposer des réductions de coûts, Salesforce pensait que la réponse était oui. Après tout, je n’aurais pas dépensé cet argent sans un retour rapide. Aujourd’hui, nous voyons une entreprise qui a dépensé beaucoup d’argent et qui récolte désormais les résultats de ces efforts. Nous verrons plus tard à quoi ressemble une Salesforce plus conservatrice, et peut-être encore moins acquisitive, et si des ondes positives peuvent persister à l'avenir à partir d'une base de dépenses plus petite pour l'innovation de nouveaux produits.
