Sans surprise, il semble que plusieurs investisseurs aient émis des chèques au rythme auquel ils s'attendaient, tandis que d'autres ont été quelque peu en deçà. Cependant, on a le sentiment qu'une cadence d'investissement plus lente deviendra la nouvelle norme. Rajeev Dham, associé chez Sapphire Ventures, et Mark Grace, investisseur chez M13, ont noté que la cadence d'investissement rapide des années pandémiques est passée et que la période d'ajustement a été un voyage semé d'incertitudes.
Cependant, ceux qui ont négocié à un rythme plus lent semblent privilégier une approche plus prudente. Gen Tsuchikawa, PDG de Sony Ventures, a déclaré que "nous avons toujours été sélectifs dans nos investissements et gardons la cadence de ces investissements flexible pour l'instant".
Dham prône également la prudence pour le mandat à venir. "Une fois que nous comprenons quel est le nouveau rythme de fonctionnement des entreprises, et que nous appliquons le prix approprié, que nous savons tous maintenant ce qu'il est (ce qui a toujours été !), alors nous pouvons agir en conséquence. L'autre énorme chaussure à laisser tomber est un nouveau retrait des investisseurs les plus actifs de la période 2018-2021. Plus il y a de retrait, moins il y a de capital dans le système poursuivant les startups, ce qui nivelle également les prix.
Grace a les yeux fixés sur la pleine moitié du verre : « Je pense que la cadence de trading va continuer à s'accélérer. Il faut être optimiste dans cette industrie !
Logan Allin, associé directeur et fondateur de Fin Capital, a déclaré que sa société était l'investisseur en technologie financière le plus actif au monde dans le QXNUMX grâce à l'accent mis sur les startups en phase de démarrage fondées par d'anciens propriétaires de startups.
Il a donné une idée de la confiance de son entreprise : "Ce rythme accéléré de création de nouvelles entreprises est une fonction qui contient d'une part les équipes de direction qui passent le relais à la direction professionnelle pour faire entrer l'entreprise en bourse ou en sortir par fusions et acquisitions ou achats, et d'autre part des entrepreneurs expérimentés avec des options précédentes qui ne valent pas le temps d'aller de l'avant.
Vous trouverez ci-dessous les commentaires de quelques investisseurs sur leur activité au premier semestre.
Mat Murphy. Partenaire, Entreprises Menlo
Sheila Gulatti. PDG, La capitale de Tola
Gén Tsuchikawa. PDG, Sony Ventures Corporation
Logan Allin. Associé gérant et fondateur, Fin Capitale
Jason Lemkin. PDG et Fondateur, Saastre
kaitlin doyle. Vice-président, Collaboratif TechNexus Venture
Rajeev Dham. Partenaire, Sapphire Ventures
jenny il. Fondateur et associé commandité, Entreprises de position
Olivier Keown. Directeur général, Entreprises intuitives
Rex Salisbury. Fondateur et associé commandité, Entreprises cambriennes
Jean dur. Directeur associé, Dynamiser les entreprises
John Henderson. Partenaire, Arbre aérien
Christophe jour. PDG, Élevez les entreprises
Marc Grâce. Investisseur, M13
Diamant Howie. Directeur général et associé commandité, Entreprises pures
Mat Murphy. Partenaire, Entreprises Menlo
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
La seconde moitié de 2022 était morte. Les choses se sont brusquement améliorées fin février et cela s'est ressenti à tous les niveaux. Nous avons fait des investissements dans Anthropic et Typeface et avons continué à un rythme assez rapide depuis. Au deuxième trimestre, nous avons pris plusieurs engagements, dont deux sociétés de sciences de la vie, une société de santé numérique, une société de technologie dure et certaines sociétés SaaS. Ainsi, la fin du premier quart-temps s'est accélérée et le second a vraiment repris. Nous avions même une feuille de conditions d'une entreprise et nous avons remporté l'affaire, mais elle a finalement été acquise par un tiers.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Le deuxième trimestre était déjà chargé et actif pour nous, mais surtout au début. Nous avons trois fonds : un fonds d'incubation (Menlo Labs), qui est resté stable ; notre fonds de capital-risque, qui s'est fortement redressé au deuxième trimestre ; et notre fonds d'inflexion (défini comme la croissance précoce des entreprises avec des ARR de 3 à 10 millions de dollars), qui était encore atone au deuxième trimestre.
Nous nous attendons à ce que les Labs et le Venture Fund restent aussi actifs qu'ils l'ont été du point de vue du rythme, mais le Inflection Fund devrait se redresser de manière significative au second semestre. Environ 80 % des entreprises de notre sweet spot n'ont pas levé depuis plus de deux ans, et beaucoup devront être de retour sur le marché au second semestre 2023. Nous sommes enthousiasmés par ce segment du marché, où il y a tôt mais un investissement prévisible, évolutif et où les valorisations se sont sensiblement stabilisées.
Il y aura beaucoup de rondes plates et basses, et il ne devrait y avoir aucune stigmatisation qui s'y rattache. Les multiples que les capital-risqueurs utiliseront pour évaluer les entreprises seront différents, mais cela ne change pas si une entreprise est bonne ou non. Donc, nous allons tous dépasser l'évaluation et nous concentrer sur la création de grandes entreprises.
Sheila Gulatti. PDG, La capitale de Tola
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Nous nous concentrons actuellement sur l'IA, principalement dans les domaines des modèles de base spécifiques à un domaine, des outils d'IA/ML, des applications SaaS d'IA, de la gouvernance et de la conformité de l'IA et des outils de sécurité de l'IA.
Nous avons conclu des accords dans ces espaces en 2023, mais la frénésie autour de l'IA a certainement signifié que beaucoup de capitaux ont été versés sur ce marché. Le résultat a été que nous avons retiré certaines transactions basées sur la valorisation, et nous nous attendons à ce que cela continue dans le monde de l'IA. Cela signifie moins de transactions dans l'ensemble.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Nous nous concentrons sur la conclusion des bonnes affaires. Des entreprises générationnelles sortiront de cette période de transformation définie par l'IA, mais il y aura aussi beaucoup de perdants.
Avec l'expérience de l'équipe en tant qu'opérateurs chez Microsoft, nous avons une idée précise des entreprises qui seront en mesure de rivaliser avec les entreprises de cloud computing et d'IA à grande capitalisation, et où les entreprises peuvent construire des douves durables. La patience et l'identification avec les entreprises générationnelles sont plus importantes pour nous que l'accélération de notre rythme d'affaires.
Gén Tsuchikawa. PDG, Sony Ventures Corporation
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Nous avons toujours été sélectifs dans nos investissements, et pour l'instant nous restons flexibles dans notre cadence d'investissement.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Nous observons le marché pour déterminer quand accélérer la cadence, comme le font de nombreux autres investisseurs. Nous sommes légèrement optimistes sur la base de certains signaux positifs sur les marchés des capitaux, mais pas encore suffisamment pour envoyer une direction claire à l'équipe.
Logan Allin. Associé gérant et fondateur, Fin Capitale
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Nous avons été l'investisseur fintech le plus actif au monde au premier trimestre, mais c'était en grande partie dans les investissements de pré-amorçage et d'amorçage, où nous constatons une activité abondante de la part de fondateurs talentueux qui reviennent sur le marché et d'entrepreneurs chevronnés.
Ce rythme accéléré de création de nouvelles entreprises est fonction (a) des équipes de direction qui confient les rênes à une direction professionnelle pour rendre l'entreprise publique ou poursuivre des fusions et acquisitions ou des rachats, et (b) des entrepreneurs expérimentés avec des options peu claires dans lesquelles ils ne valent pas la peine d'être conservés.
C'est un excellent moment pour démarrer une entreprise avec des principes fondamentaux et une mentalité de start-up disciplinée, comme nous l'avons vu en 2008-2010, qui ont été parmi les meilleurs millésimes de Private Equity de tous les temps, selon le benchmark de Cambridge Associates.
La phase précoce traditionnelle (séries A/B), le capital de croissance et la phase tardive continuent d'être plus lents, car les grandes entreprises ont la possibilité de prolonger leur prochain financement jusqu'en 2024, lorsque nous prévoyons tous que les conditions du marché seront plus favorables .
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Actuellement, notre orientation est de jouer plus en attaque qu'en défense, mais pour que notre rythme s'accélère, nous devons nous assurer que des facteurs imprévus ne se présentent pas pour nous et que les fondateurs et les conseils d'administration avec lesquels nous travaillons sont constructifs dans l'évaluation et structurer dans cet environnement.
Par conséquent, nous pensons qu'il continuera d'y avoir des opportunités plus attractives au second semestre 2023 et que le pendule est certainement en faveur des investisseurs. Mais plus que jamais, la sélection d'entreprises dépasse certainement tout type d'investissement à large impulsion que nous avons vu en 2019-2021.
Jason Lemkin. PDG et Fondateur, Saastre
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
J'ai été en retard, et de nombreux investisseurs de premier plan que je connais [qui] le font depuis un certain temps (par rapport aux nouveaux gestionnaires) sont en retard ou en retard par rapport à leur rythme historique. Mais je veux le ramasser.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Fourchettes. J'aimerais faire deux à trois investissements au 2H 2023, contre pratiquement zéro en 2022.
kaitlin doyle. Vice-président, Collaboratif TechNexus Venture
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Nous sommes en dessous de l'objectif. Les tours apparaissent toujours; Ils prennent juste plus de temps que prévu. Nous avons donc toujours des accords actifs dans le pipeline, ils ne seront tout simplement pas conclus au deuxième trimestre.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Nous l'espérons! Nous sommes des investisseurs à long terme, donc cela dépend en partie de la cadence des principaux investisseurs et des clôtures de tours. Notre volume est encore relativement bon ; les périodes de fermeture sont celles qui s'allongent.
Rajeev Dham. Partenaire, Sapphire Ventures
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Notre rythme d'investissement s'est accéléré depuis 2022, mais nous restons très disciplinés. Nous attendons de trouver des entreprises solides qui résolvent de vrais défis avec des fondateurs intelligents et passionnés dans le paysage B2B SaaS. Ce sont les entreprises avec lesquelles nous voulons nous associer.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Nous ne proposons pas d'accélération ou de décélération. Pour nous, tout dépend de ce que le marché produit, et pour le moment, je ne vois tout simplement pas le marché produire les bonnes conditions.
Je pense que nous en sommes encore aux premières manches de ce ralentissement du marché de la technologie privée. Ce n'est pas parce que le cours de l'action de Nvidia a explosé que plus de 95 % des startups technologiques privées n'ont pas de mal à fournir des performances et à atteindre leurs objectifs.
Une fois que nous comprenons quelle est la nouvelle cadence commerciale et que nous la fixons correctement, ce que nous savons tous maintenant (ce que nous avons toujours !), nous pouvons alors agir en conséquence. L'autre grand défi est le plus grand retrait des investisseurs les plus actifs de l'ère 2018-2021. Plus ils se retirent, plus il y a de chances qu'il y ait moins de capital dans le système qui poursuit les startups, ce qui, d'un autre côté, nivelle également les ensembles de prix.
Cela étant dit, nous restons enthousiastes à l'idée que des entreprises innovantes perturbent les industries, les marchés et contribuent à améliorer les processus commerciaux. Nous sommes impatients d'investir à des prix réalistes et de soutenir des PDG visionnaires. Nous recherchons toujours avec les esprits les plus brillants et je suis convaincu qu'en tant qu'industrie, nous retrouverons notre rythme habituel à partir de 2024.
jenny il. Fondateur et associé commandité, Entreprises de position
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Nous maintenons un rythme d'investissement régulier, légèrement ajusté en raison de la hausse des coûts de certaines premières entreprises d'IA. Nous sommes restés disciplinés et avons réalisé des investissements qui nous réjouissent malgré le fait que nous ayons dû laisser passer certaines opportunités que nous jugeons trop coûteuses.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Nos alineamos a nuestra estrategia de identificar las oportunidades más prometedoras y no acelerar la negociación en la segunda mitad de 2023. Estamos comprometidos a mantener un enfoque sensato y reducir el ruido para garantizar que nuestras inversiones se alineen con el largo plazo de nuestra cartera y sus objectifs.
Olivier Keown. Directeur général, Entreprises intuitives
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Nous sommes plus ou moins dans le rythme ou légèrement en dessous de l'année à ce jour, ayant conclu un accord et en ayant plusieurs dans le pipeline.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Nous déployons activement des capitaux et recherchons de nouvelles offres.
Rex Salisbury. Fondateur et associé commandité, Entreprises cambriennes
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Nous nous efforçons d'être « ennuyeux » et d'avoir un rythme régulier, et le deuxième trimestre n'a pas fait exception : nous avons maintenu notre rythme standard d'environ une transaction par mois.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Non. Les entreprises doivent développer une stratégie et s'y tenir. Pour les pré-amorçages, les amorçages et, de plus en plus, la série A, il y a eu un approvisionnement constant de grandes startups, et il n'y a aucune raison pour que les investisseurs en démarrage changent radicalement le rythme.
Pour serie B et au-delà, la rareté des opportunités, conjuguée à la nécessité d'aligner les anticipations de prix des marchés publics et privés, rend plus pertinentes les évolutions trimestrielles du rythme des transactions.
Jean dur. Directeur associé, Dynamiser les entreprises
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
L'écart acheteur-vendeur entre les entrepreneurs et les investisseurs a commencé à se réduire. Cependant, le différentiel des anticipations de valorisation reste plus important dans le secteur du climat et de l'environnement que dans un autre, car l'intérêt des investisseurs reste supérieur aux moyennes historiques. Les deux domaines les plus pertinents actuellement sont l'environnement et l'IA.
Investir en 2023 nécessite deux choses : l'expérience et la créativité. Chez Energize, nous avons atteint nos objectifs de mise en œuvre pour le premier semestre de l'année, mais cela a nécessité de la créativité dans la structure de la transaction (primaire, secondaire) et une vision géographique au-delà des États-Unis. Pour nous, cela signifiait se tourner vers l'Europe.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Notre objectif est de maintenir une cadence d'investissement cohérente avec le premier semestre de l'année, alignée sur les objectifs de mise en œuvre que nous avons définis lors de la structuration de notre fonds actuel.
John Henderson. Partenaire, Arbre aérien
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Au stade de l'amorçage, 2023 a été comme d'habitude pour nous. Nous adoptons une vision décennale, investissons à un rythme régulier et surveillons l'évolution des cycles.
Les choses sont beaucoup plus lentes que prévu dans la phase de croissance. À certains égards, c'est un bon signe pour nos sociétés de portefeuille, qui ont encore de solides offres à venir des augmentations des 24 derniers mois. Mais de nombreuses grandes entreprises ne sont pas intéressées à aller plus haut, compte tenu de ce qui est arrivé aux multiples du marché public et de ce que cela signifie pour elles.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Un rythme régulier et un état d'esprit de plus de 10 ans ont été le modèle de notre succès au cours de la dernière décennie en ce qui concerne notre cadence de trading. « Des temps sans précédent » et un « naufrage technologique » ne changent pas notre approche ; ils le renforcent.
Christophe jour. PDG, Élevez les entreprises
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Nous sommes en ligne avec la cadence et le nombre d'accords que nous avons comme objectif pour 2023.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Nous prévoyons de continuer avec la même cadence et la même vitesse au second semestre 2023.
Marc Grâce. Investisseur, M13
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Notre cadence a un peu ralenti, mais même avec cela, nous avons réalisé plusieurs investissements nets nouveaux et de série A cette année et nous avons été assez actifs.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Oui, je pense que la cadence de trading va continuer à s'accélérer - vous devez être optimiste dans cette industrie ! – mais je ne m'attends pas à ce qu'il revienne aux niveaux de 2020-2022 de si tôt. C'était une anomalie.
Diamant Howie. Directeur général et associé commandité, Entreprises pures
Votre cadence d'investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous manqués ?
Notre cadence a répondu à nos attentes et nous avons atteint tous nos objectifs avec l'avantage supplémentaire d'investir à des prix plus bas. Les corrections du marché, telles qu'elles existent, facilitent également la détection des talents fondateurs.
Votre entreprise prévoit-elle d'accélérer sa cadence commerciale au second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Nous sommes dans notre phase finale de mise en œuvre, donc la majeure partie du capital est consacrée au suivi/au prorata de nos meilleures offres. Cela étant dit, nous avons la possibilité de conclure une ou deux nouvelles transactions dans cette dernière ligne droite si nous voyons quelque chose qui nous plaît sensiblement.
