Plus tôt cette année, nous avions déjà déclaré que « les tours de table de 100 millions de dollars allaient être considérablement réduits ». Cette fois, la prédiction s’est réalisée.
Selon nouvelles données PitchBook Le marché américain du capital-risque continue de connaître un rythme terne en matière d'investissements à neuf chiffres dans des sociétés privées, communément appelés « méga-tours ».
Au premier semestre 2023, PitchBook n’a inventorié que 108 méga-tours aux États-Unis. Ouais nous supposons que cela Si le taux se maintiendra tout au long de l'année, nous envisageons un peu plus de 200 transactions à neuf chiffres aux États-Unis en 2023. Il s'agit d'une baisse spectaculaire par rapport aux niveaux précédents. Du quatrième trimestre 2020 au troisième trimestre 2022, il y avait plus de 100 méga-tours enregistrés par trimestre. En 2021, la moyenne était supérieure à 200 par trimestre. Pour en voir peut-être 200 année Cela implique que le nombre de startups en phase avancée qui seront en mesure de lancer un tour de table de la taille d'une introduction en bourse est en chute libre.
Les tours de table sont également de plus en plus petits, les données indiquant que la taille moyenne des tours à neuf chiffres est tombée en dessous de la barre des 200 millions de dollars, sans compter certains tours qui ne sont pas des accords de capital-risque traditionnels, comme le tour massif d'OpenAI plus tôt cette année. Les méga-tours plus petits, mais encore plus petits, constituent un mélange difficile pour les licornes de toutes rayures et de toutes tailles.
Bien entendu, nous pourrions assister à un rebond vers les cycles à neuf chiffres sur d’autres marchés. L’Europe et l’Asie ont historiquement connu leur part de transactions. Mais comme le marché américain du capital-risque est le plus grand au monde et le principal acteur des méga-tours de financement, là où vont les États-Unis, le monde aussi.
Si les licornes aux États-Unis ont du mal à trouver le capital auquel elles étaient habituées, il est probable que d’autres startups dans le monde souffrent d’une pénurie de capitaux similaire.
En particulier, PitchBook estime que "le besoin de capitaux entraînera probablement une augmentation des méga-tours à mesure que l'année avance" grâce à "l'idée que l'épuisement des pistes de trésorerie forcera davantage de ces startups à se développer dans un environnement commercial plus difficile". « Le décompte des méga-rondes pour l’année complète devrait toujours être à des niveaux considérablement réduits par rapport aux années précédentes.
Qu'est-ce qui pourrait combler le vide ? Il existe très peu de moyens de mobiliser un capital à neuf chiffres. L’une est une collecte de fonds sur le marché privé, dont nous avons parlé plus tôt. L’autre est une hausse du marché public par le biais d’une offre publique initiale (IPO). Cela peut paraître étrange étant donné le nombre incroyablement limité d'introductions en bourse non biotechnologiques soutenues par des entreprises que nous avons vues ces dernières années, mais à moins que les licornes n'aient moins faim, elles pourraient se retrouver prises entre un marché privé en déclin, une dette coûteuse ou une introduction en bourse. .
Il ne faut pas s’attendre à ce que le marché des introductions en bourse brille à nouveau en raison du grand besoin de capitaux. Mais avec la sortie vers sac de champagne Récemment, il est apparu sur le marché que les offres publiques prennent au moins un certain élan. Bloomberg a récemment écrit que les introductions en bourse sur les bourses américaines rapporteront environ 1500 milliard de dollars en un mois, "marquant les premiers mois consécutifs avec plus d'un milliard de dollars vendus depuis l'automne dernier". Ce n’est rien comparé au scénario des méga-tours précédents.
Cette hausse s'explique en partie par la réaction enragée que les actions de Cava ont reçue lors de leurs débuts, qui ont grimpé en flèche à la suite de leur cotation et ont continué à augmenter d'environ 100 % par rapport à leur prix d'introduction, malgré une perte d'environ 5 % de leur valeur lors des premières opérations. .
Il existe un calcul de risque que les licornes peuvent faire à ce stade avec deux options à considérer : premièrement, si elles admettent « un chèque d'investisseurs privés qui coupera les ailes de la valorisation, ou, deuxièmement, attendre que le marché des introductions en bourse s'intéresse davantage à l'entreprise que les investisseurs en capital-risque à un stade avancé ont encore choqué. Les temps désespérés (baisse des soldes de trésorerie) peuvent nécessiter des mesures désespérées (introductions en bourse rapidement activées pour maintenir les soldes de trésorerie à flot) à mesure que l’année avance.
Le marché des méga-tours pourrait s'améliorer plus tard dans l'année en termes de volume à mesure que les besoins de la licorne s'accentuent, mais il existe d'autres raisons pour lesquelles nous pourrions voir davantage de transactions au cours des deux derniers trimestres de 2023. La valeur des revenus des logiciels s'est redressée. modestement, l’indice Nasdaq, à forte composante technologique, pour choisir un autre indicateur, connaît une année exceptionnelle, et le rythme auquel nous constatons une hausse des taux d’intérêt ralentit. C’est le trio de signes le plus favorable que vous puissiez espérer.
Suffisant pour éviter que le tour de table de 100 millions de dollars ne redevienne une rareté ? Probablement non. Mais peut-être suffisant pour obtenir une poignée d’introductions en bourse avant la fin de l’année. Il ne faut pas oublier qu’il y a plus de dix ans, les introductions en bourse étaient autrefois des mécanismes de collecte de fonds plutôt que des moyens de débloquer des capitaux privés garantis.
