¿Cuánto valen los neobancos? Esa es la pregunta en la mente de muchas personas, especialmente los inversores y empleados de las fintechs altamente valoradas que han estado esperando que las OPI vuelvan.
En general, parece que a los neobancos les está yendo bien, especialmente a los que están al otro lado del charco.
Pero los nuevos datos de una empresa de capital de riesgo indican que al menos algunos inversores todavía están decidiendo cómo valorarlos: Revolut, con sede en el Reino Unido, vio cómo su valoración se reducía a principios de este año, y la empresa vuelve a estar en los titulares por razones no especialmente positivas.
Uno de los inversores de Revolut, Molten Ventures, informó recientemente sobre el rendimiento financiero y los datos indican que la valoración de Revolut debe ser considerada de nuevo.
Anteriormente conocido como Draper Esprit, Molten Ventures, cotiza en la Bolsa de Valores de Londres y comparte más información sobre sus participaciones que la mayoría de las firmas de capital de riesgo gracias a su estructura corporativa. Es importante destacar que esto también brinda una buena visibilidad del valor cambiante de las empresas de su cartera.
Molten señala que los valores ajustados al mercado de las empresas en su cartera los establece su Comité de Auditoría, Riesgo y Valoraciones, y son sensibles a las tendencias públicas en general.
El último informe de Molten contiene una gran cantidad de datos útiles de varias empresas, pero en este artículo, nos centramos en Revolut y la clasificación ordenada de la empresa con sus pares.
Las cifras de Revolut
Hasta donde se conoce, la última ronda importante de financiación de Revolut fue una Serie E masiva de $ 800 millones que le confirió una valoración posterior al capital de $ 33 mil millones, según datos de Crunchbase. Esa ronda marcó al neobanco no solo como una de las empresas emergentes de tecnología financiera más valiosas del mundo, sino también como una de las empresas tecnológicas privadas mejor valoradas.
Uno de los inversores de Revolut, Schroders, redujo su valoración para la empresa en un 46 % a principios de este año. Dado lo mucho que los mercados públicos han cambiado de opinión sobre el valor de las empresas fintech públicas desde 2021, la reevaluación del valor de Revolut fue notable, pero no una gran sorpresa.
Ahora le ha tocado el turno a Molten. El grupo de riesgo indicó en sus resultados que el valor razonable de su inversión en Revolut era de 91,3 millones de libras esterlinas a fines de marzo de 2022. Después de tener en cuenta las fluctuaciones monetarias y un cambio en el valor razonable de la empresa, Molten ahora valora su participación en Revolut en 54,5 libras esterlinas. millones, o alrededor de un 40% menos.
En una de sus presentaciones, Molten señaló que un análisis del rendimiento de su cartera no incluía a Revolut, debido a «derechos de información limitados». También en sus documentos, aparecía algo información sobre Revolut que era similar a lo comentado anteriormente. En resumen, no habrá nueva información de Molten aparte de la ya mencionada sobre el nuevo valor razonable para Revolut.
Revolut no hizo comentarios.
En términos brutos, una disminución del 40% en el valor fijaría el valor de Revolut en poco menos de $ 20 mil millones. Si eliminamos los ajustes relacionados con la moneda, la reevaluación de Revolut de Molten resulta un 44% más agudo.
Eso es mucho dinero y sigue siendo una gran victoria para Molten, que invirtió £ 7 millones y tiene un valor de £ 55 millones en acciones de Revolut incluso tras la revisión de los precios.
¿Qué está pasando?
La caída de la valoración de Revolut puede estar más impulsada por las macroeconomías (sus pares públicos también valen menos ahora que antes) que por el propio desempeño del neobanco. Hasta ese momento, se ha escrito ampliamente en diferentes medios en las últimas semanas sobre el saludable impacto del aumento de las tasas de interés en los ingresos y la rentabilidad de varias empresas de tecnología financiera. Revolut podría aprovechar estos vientos de cola similares.
Revolut ya tiene una licencia bancaria completa en Lituania. Como tal, tiene permitido ofrecer servicios bancarios transfronterizos a clientes comerciales en el Espacio Económico Europeo. La compañía no tiene una licencia similar en el Reino Unido y, por lo tanto, está bloqueada de forma relevante generar ingresos, por lo que solicitó una licencia ya en 2021. Según Wired: «Obtener la licencia le permitiría expandirse aún más, en depósitos asegurados y productos de préstamos lucrativos como hipotecas y tarjetas de crédito; en resumen, comportarse como un banco real”.
En otras palabras, existe una conexión directa entre las perspectivas de Revolut de obtener una licencia en el Reino Unido y su resultado económico final. El problema es que los reguladores del Reino Unido pueden rechazar la solicitud de licencia bancaria de Revolut a menos que simplifique su estructura de propiedad o societaria.
Sin embargo, cambiar la estructura de propiedad de un neobanco no es un proceso sencillo. Un ejemplo relevante es por ejemplo el de SoftBank, que exigió una compensación por renunciar a su inversión prioritaria en acciones de la empresa. No sabemos cuánto influyó esto en la decisión de Molten de cambiar el precio de sus acciones en comparación con consideraciones más amplias, pero seguro que no ayudó.
Sin embargo, todavía hay razones para seguir siendo optimistas sobre las posibilidades de Revolut para poder cambiar las cosas. El principal de ellos es el hecho de que el neobanco alcanzó la rentabilidad en 2021. Molten también destacó que en 2022, la empresa “se expandió a nuevas ubicaciones en América, Europa y Asia”.
Esta expansión podría tener un impacto negativo en la rentabilidad de Revolut a corto plazo (lo que puede no gustar a los inversores en este momento), pero a largo plazo, la perspectiva de ingresos adicionales hace que sus problemas en el Reino Unido sean un poco menos importantes. Queda por ver si eso es suficiente para que su valoración se recupere.
