Dans le scénario actuel, à de nombreuses reprises, en supposant qu'il y ait du capital social dans votre industrie, vous avez accès à de nouvelles entreprises et vous connaissez les principaux investisseurs. Aussi les fondateurs sont malins, ils sont pressés, ils savent ce dont ils ont besoin. C'est presque inévitable : on tente de créer un Venture Capital, un Capital Fund. Des capital-risqueurs connus sont alors consultés : Comment lever le premier fonds ? Une réponse possible est : non. Commencez par le SPV (Special Purpose Vehicle).
Les SPV (Special Purpose Vehicles) sont un moyen sous-estimé et négligé de se lancer dans l'investissement en capital-risque. Les SPV sont beaucoup plus rapides à lever qu'un fonds, faciles à mettre en place et, mieux encore, ils génèrent des rendements plus rapidement, car les frais et les dettes sont imputés à chaque transaction. Bon pour les entreprises, bon pour les investisseurs et bon pour le promoteur, qui à l'avenir pourrait choisir d'être un VC.
Les VC considèrent les SPV comme une ligue triviale, car ce ne sont pas de "vrais" fonds, mais leurs revenus sont tout aussi réels. Ils constituent une passerelle perturbatrice que de nombreux investisseurs en capital-risque novices (et expérimentés) utilisent pour surpasser leurs pairs plus lents, accéder à des opportunités autrement inaccessibles et, si tout se passe comme prévu, entrer en bourse ou gagner de grosses sommes d'argent en peu de temps. .
Y Combinator a inventé SAFE pour que les fondateurs puissent lever des capitaux en plus petits morceaux et le faire plus rapidement. Il a révolutionné la collecte de fonds. Les SPV sont comme SAFE pour les VC.
SÉCURITÉ (Simple Agreement for Future Equity, Simple Agreement for Future Equity) est un prêt convertible qui n'a pas de composante dette. SÉCURITÉ il s'agit d'un contrat (et non d'un prêt traditionnel) dans lequel un investisseur choisit d'effectuer un paiement en espèces à une entreprise en échange du droit négocié de convertir ce montant en actions si un événement déclencheur prédéterminé se produit.
Qu'est-ce qui rend les SPV si utiles ? Gardez à l'esprit que les VPS sont peu coûteux et faciles à configurer sur une variété de plates-formes, y compris AngelList, Dais, Assure, Carta, Centrafricaine, Flow y Pierres.
Un VPS standard dans AngelList cela prend quelques jours et coûte 8.000 XNUMX $. Pendant ce temps, un fonds traditionnel, qui implique la formation, la rédaction d'un accord et la constitution en société en commandite, prend généralement des mois et peut représenter des dizaines, voire des centaines de milliers de dollars en frais de justice.
Les SPV peuvent être commercialisés auprès d'un groupe d'investisseurs beaucoup plus large qu'un fonds traditionnel, attirant des investisseurs non institutionnels tels que des Family Offices, des HNW (individus fortunés) ou tout investisseur accrédité. Ils trouvent les SPV attrayants parce que c'est comme investir directement dans une entreprise, sauf que le promoteur de ce véhicule fait le travail acharné de recherche, d'établissement des relations et de conclusion de l'affaire pour eux. Ils sont limités au choix seulement.
Les fondateurs aiment aussi les SPV parce qu'ils attirent un groupe d'investisseurs qui peuvent leur être utiles, les SPV peuvent être fermés rapidement et les SPV n'encombrent pas leur tableau de capitalisation. Les fondateurs envoient souvent des investisseurs, y compris des amis et de la famille, de petits chèques, des conseillers potentiels et des investisseurs qui n'ont pas réussi lors du dernier tour.
Sur la voie de la constitution de votre fonds, les SPV sont également un excellent moyen de constituer un historique, de développer vos réseaux AUM (actifs sous gestion) et LP (société en commandite) et de prendre pied sur le marché hautement concurrentiel d'aujourd'hui. Vous pouvez présenter le SPV aux HNW, family offices et autres investisseurs sans leur demander de s'engager auprès d'un groupe anonyme d'investisseurs comme dans le cas d'un fonds.
Vous pouvez même réduire le risque de transactions futures en créant d'abord un SPV. La Silicon Valley regorge d'histoires sur les sociétés de capital-risque selon lesquelles les généralistes (partenaires généraux) ne se concentrent pas sur des aspects importants ou sont dans le processus destructeur et coûteux de licencier une "personne clé". Travailler avec un partenaire faisant du VPS ensemble et en divisant la responsabilité permet de clarifier s'il existe une compatibilité des profils pour travailler ensemble. Avec un fonds, les associés commandités (GP) sont pratiquement liés à vie.
Des offres intéressantes ? Les meilleures offres ? Des offres incroyables ? Les offres dont vous savez qu'elles vont être énormes ? Les SPV permettent d'y accéder. Vous ne vous limitez pas à un scénario, une stratégie ou une thèse prédéfinis qui existent juste pour courtiser un LP réticent. Une histoire ou une thèse spécifique peut être développée, prouvée sur le marché et soutenue par l'histoire avec les SPV précédents. Les Fundraising Angels (Business Angels) sont surpris lorsque les LP ne sont pas impressionnés par leur historique d'investissement. En raison de leur activité, il leur est difficile de comprendre à quel point il est important pour les LP de voir qui a constamment créé et développé des véhicules et déployé des capitaux avec succès, en toute confiance et avec une stratégie claire. Les SPV changent la perception d'être juste un autre Angel et vous positionnent dans la catégorie des gestionnaires d'investissement en pool.
Une fois que vous avez créé quelques SPV, vous pouvez passer au lancement d'un fonds traditionnel à partir d'une position beaucoup plus solide. L'addition de tous les SPV réalisés et une fois les AUM importants gérés conduira certains des investisseurs SPV à rejoindre le nouveau fonds, maintenant qu'ils connaissent le style d'investissement, les transactions et l'activité du promoteur. Les LP potentiels qui viennent de rejoindre peuvent contacter les investisseurs SPV pour vérifier les références. Le résultat est bénéfique pour le professionnel qui souhaite créer le fond.
Le démarrage d'un fonds de capital-risque nécessite des liquidités. De nombreux partenaires principaux pour la première fois restent sans revenus pendant un an ou plus pendant qu'ils lèvent leur premier fonds, pour ensuite payer leur premier engagement pris en tant que partenaire, parfois des centaines de milliers, voire des millions de dollars. Ils sont obligés d'emprunter pour payer leurs propres engagements. Il est également courant d'investir dans le VPS lui-même, mais vous pouvez commencer avec un montant beaucoup plus faible (des dizaines de milliers de dollars ou même des milliers à un chiffre), et si vous devez payer un loyer ou toute autre dépense, vous pouvez prendre une commission .en numéraire auprès des investisseurs au moment de la clôture du SPV.
Cependant, l'avantage le plus important est la vitesse. Cela peut prendre deux ans pour lever un premier fonds. Ce sont deux années consacrées à sortir des disques institutionnels avec des sceptiques qui ont vu toutes sortes de casuistiques. Aucun investissement conjoint unique ne peut être réalisé tant que la clôture initiale n'est pas terminée, à moins qu'il n'existe une capacité d'autofinancement. Les SPV fonctionnent dans l'autre sens. Vous investissez dès le départ, car le deal est trouvé en premier, puis les investisseurs, et les fondateurs aident souvent la startup en orientant les personnes déjà intéressées à investir dans l'entreprise à le faire via le SPV.
Il y a toujours des inconvénients.
L'un des inconvénients d'un SPV est qu'une fois que le promoteur et le fondateur se sont mis d'accord sur la cession et les conditions, et qu'ils ont conclu un accord, le capital doit être levé rapidement dans le SPV afin de ne pas perdre l'accord. Mais cela peut être positif, mais cela oblige les LP à s'engager immédiatement.
Un autre inconvénient possible est que certains de vos investisseurs en coentreprise trouveront votre SPV ennuyeux, puisque vous enlevez une allocation importante. Mais avec l'appui du fondateur et la valeur ajoutée, le rôle du promoteur peut se justifier.
L'accès au capital devient également plus facile avec chaque SPV qui est créé, car tout investisseur qui a investi dans une première opération (si elle est bonne) est plus susceptible d'investir également dans la deuxième et la troisième. Si vous avez un accès constant à de bonnes affaires, un seul message Signal ou WhatsApp bien conçu résumant l'opportunité, envoyé au pool LP, peut même amener les SPV à sursouscrire en quelques minutes.
