En 2021, il semblait que chaque startup était capable de lever des fonds avec une valorisation gonflée, quels que soient sa taille, son secteur ou son modèle économique sous-jacent. Les choses sont très différentes aujourd’hui.
En comparant les valorisations précédentes, à toutes les étapes de la collecte de fonds initiale, à l'exception de l'amorçage, les valorisations médianes ont diminué l'année dernière par rapport à 2022, selon les données de PitchBook. La situation s’est légèrement améliorée en 2022, lorsque seules les valorisations médianes des stades avancés et de croissance ont diminué par rapport à 2021, tandis que les valorisations médianes des stades précoces ont continué d’augmenter.
Les choses ne s’annoncent pas bien cette année non plus. Une enquête récente menée auprès de plus de 40 investisseurs a révélé que très peu d’entre eux s’attendent réellement à une nouvelle hausse des valorisations cette année. En fait, nombreux sont ceux qui affirment que les valorisations continueront de baisser, tandis que d’autres estiment que nous avons déjà touché le fond.
Cependant, ils sont tous d’accord sur un point : en 2024, l’étape et le secteur compteront plus que jamais pour déterminer les tendances de valorisation.
stade initial
Lorsque le marché a commencé à se redresser en 2022, les valorisations d’amorçage et de démarrage n’ont pas diminué aussi rapidement qu’au cours des étapes ultérieures, car les jeunes startups étaient plus isolées des marchés publics. En raison de cet écart, certains investisseurs estiment qu’il est encore possible que les valorisations des semences baissent.
Kirby Winfield, associé fondateur et fondateur d'Ascend, a prédit que les valorisations des semences continueraient probablement de baisser de 5 à 10 % avant de se normaliser. Drew Glover, associé général chez Fiat Ventures, estime également que nous n'avons pas encore touché le fond.
"Au début, nous continuerons de voir ces valorisations redescendre sur terre, mais dans l'ensemble, nous nous installerons dans une position où tout le monde estimera que cela apportera de la valeur aux investisseurs et aux employés de ces sociétés", a déclaré Glover.
Certains investisseurs comme Rachel ten Brink, fondatrice et commanditée de Red Bike Capital, pensent que les valorisations initiales se sont déjà normalisées et, compte tenu de la structure de ces jeunes startups, elles n'ont plus beaucoup de marge de baisse.
"Les valorisations aux stades de pré-amorçage et d'amorçage ont été plus résilientes, et je m'attends à ce que cette tendance se poursuive car elles ont un plancher structurel", a déclaré Ten Brink. "Les fondateurs ont besoin d'un niveau minimum de capital pour démarrer, et il existe un montant limité de dilution qui est viable pour avoir un tableau de capitalisation sain, limitant comment et comment les faibles valorisations peuvent chuter au cours de ces premières étapes."
En observant la scène déjà en Série A, un certain consensus s’est dégagé sur le fait que les valorisations ont probablement chuté autant qu’elles le devraient. Certains investisseurs, dont Sarah Sclarsic, associée fondatrice de Voyager Ventures, prédisent que les valorisations des séries A pourraient recommencer à augmenter en 2024. George Easley, directeur d'Outsiders Fund, a ajouté qu'il voit actuellement de nombreux profils de risque attrayants dans les scénarios de série. UN.
Stade avancé
Les valorisations des startups à un stade avancé ont été touchées le plus durement et le plus rapidement lorsque le marché s'est affaibli en 2022. Pourtant, les investisseurs ne sont pas sûrs d'avoir encore atteint le fond.
Plusieurs investisseurs en capital-risque prédisent que nous assisterons à davantage de cycles de baisse l'année prochaine, car les startups doivent lever des capitaux mais ne peuvent pas le faire à une valorisation qui correspond ou dépasse leur dernier cycle. Étant donné que beaucoup de ces startups ont évité de se développer dans les conditions actuelles du marché, Sarah Guo, fondatrice de Conviction, estime que les startups et les investisseurs devront à nouveau faire face à la réalité en 2024.
«Un autre espace en attente de réduction est celui des entreprises soutenues par du capital-risque qui sont dans une phase intermédiaire et qui ont augmenté au moment de la plus grande activité du marché, et même beaucoup de celles qui obtiennent de bons résultats ajusteront leurs prix avec des cycles plats ou baissiers »Guo dit. "Il y aura également une certaine rationalisation des sociétés de capital-risque qui ont enregistré de mauvais résultats au cours du dernier cycle, ce qui devrait éliminer une partie du capital excédentaire du système, mais cela se fera très lentement."
Certains investisseurs ont également prédit que cette année, maintenant que les marchés publics se sont stabilisés, nous assisterions à un retour à des prix précoces et avancés basés sur des comparables publics. Matt Cohen, associé directeur fondateur de Ripple Ventures, s'attend à ce que les entreprises en phase de développement soient à nouveau valorisées entre 5 et 10 fois l'ARR. Il s’agirait d’une baisse notable pour les entreprises qui ont lancé des cycles de financement à un stade avancé en 2021, mais cela pourrait constituer un point de départ sain pour les startups qui entrent tout juste dans un stade avancé.
Secteur
Même si le scénario sera probablement le facteur le plus important pour déterminer les tendances de valorisation en 2024, le secteur dans lequel opère une startup jouera également un rôle important. Les startups dans les domaines du climat, de l’intelligence artificielle et de la défense semblent presque immunisées contre les conditions du marché malgré un manque général de financement dans la plupart des autres secteurs, par exemple, tandis que celles de presque tous les autres secteurs ont eu du mal à trouver des capitaux.
Sophie Bakalar, associée chez Collab Fund, s'attend à ce que cette tendance se poursuive en 2024. Elle a déclaré que l'écart de valorisation se creuserait encore plus cette année entre les entreprises qui concluent des accords compétitifs dans des catégories populaires et les entreprises qui ne le font pas. "Il semble y avoir une bifurcation dramatique", a déclaré Bakalar. « En particulier, les 1 à 2 % des startups les plus « en vogue » continuent de clôturer leurs tours avec des valorisations solides, souvent conformes aux prix de 2020 et 2021. »
Michael Marks, associé directeur fondateur de Celesta Capital, estime que les fondateurs, en particulier ceux qui ont attendu aussi longtemps qu'ils le pouvaient pour leurs levées de fonds, ne peuvent pas se permettre d'être obsédés par les tendances de valorisation en 2024. Au lieu de cela, il suggère qu'ils devraient simplement se concentrer sur la levée de fonds. le capital dont ils ont besoin pour survivre.
« Dans l'environnement actuel, les startups n'ont pas la capacité de négocier durement ou de se concentrer uniquement sur le prix », a déclaré Marks. « La priorité sera plutôt de lever les capitaux nécessaires, même si cela implique d'être flexible sur les conditions. « Ceux qui se concentrent sur leur vie pour se battre un autre jour et continuent à générer de la valeur dans leur entreprise seront les gagnants. »
"La valorisation d'une entreprise se résoudra de manière autonome à long terme."
