wie kommentiert wurde, die Kapitalverlangsamung im ersten Quartal 2022 ist nicht neu. Globale Zahlen können jedoch unterschiedliche Realitäten auf der ganzen Welt verbergen, und ein genauerer Blick auf regionale Daten zeigt, dass dies tatsächlich der Fall ist.
Jüngsten Berichten zufolge gingen die Gelder, die Startups mit Sitz in den USA und Asien zufließen, im Einklang mit dem globalen Trend zurück. Allerdings ihre Kollegen europäischKanada, Kanada und Afrika haben im ersten Quartal 2022 mehr Kapital angezogen als im Vorquartal.
Lateinamerika ist ein interessanter Raum, um die Zukunft von Startups zu antizipieren. Wieso den? Weil die Wagniskapitalinvestitionen in der Region in der letzten Zeit nicht nur nachgelassen haben: Die Finanzierung ist in der Region in drei aufeinanderfolgenden Quartalen zurückgegangen. Mit anderen Worten, diese Trendwende geht dem Krieg in der Ukraine, dem Ausverkauf bei Technologieaktien und den Anzeichen einer globalen Verlangsamung bereits seit mehreren Monaten voraus.
Einige der Fragen, die durch die Verlangsamung des Risikokapitals in Lateinamerika aufgeworfen werden, sind die gleichen wie anderswo: Wie können private Investitionen in Startups ein hohes Tempo halten, wenn die Zinsen steigen und die öffentlichen Bewertungen sinken? Andere Fragen sind jedoch eher regionalspezifisch: Sind die Bewertungen im Vergleich zu anderen Regionen zu stark und zu schnell gestiegen? das FOMO-Syndrom (Fomo, Angst, loszulassen, Angst, etwas zu verpassen) in Lateinamerika früher ihren Höhepunkt erreicht? Macht langfristiger Optimismus noch Sinn?
jenseits der Daten
Betrachtet man die Entwicklung des Volumens in Dollar und vergleicht das erste Quartal 2022 mit dem vierten Quartal 2021:
Risikokapitalinvestitionen im ersten Quartal 2022 in Dollar:
- Lateinamerika allgemein: 3 Milliarden, 25 % weniger als im vierten Quartal 2021
- Mexiko: 258 Millionen, 59 % weniger als im vierten Quartal 2021
- Brasilien: 1.5 Milliarden, 32 % weniger als im vierten Quartal 2021
- Kolumbien: 457 Millionen, 56 % mehr als im vierten Quartal 2021
- Argentinien: 47 Millionen, 46 % weniger als im vierten Quartal 2021
- Chile: 182 Millionen, 17 % weniger als im vierten Quartal 2021
Der erste Instinkt ist, tiefer in die Diskrepanzen zwischen, sagen wir, Mexiko und Kolumbien einzutauchen. Diese Annäherung ist nicht korrekt.
Es gibt weniger Geld, aber mehr Geschäft: Dies könnte der Schlüssel sein, um zu verstehen, wie Lateinamerika mit dem Rest des Startup-Planeten sowohl synchron als auch nicht synchron sein kann.
Weltkontext
Lateinamerika existiert nicht isoliert, und die gleichen Faktoren, die zu einer globalen Verlangsamung geführt haben, sind auch in der Region vorhanden. Betrachten Sie auf Makroebene die Zinsvolatilität, die Inflation und das nachlassende BIP-Wachstum in der gesamten Region als Treiber, und alle diese Kennzahlen haben sich in den letzten sechs Monaten deutlich verändert.
In Brasilien zum Beispiel begannen die Zinssätze im August 2021 zu steigen und liegen jetzt bei fast 12 %, was riskante Investitionen zweifellos weniger attraktiv macht als früher. Aus diesem Blickwinkel ist dieser Pullback eher sinnbildlich für einen globalen Pushback von Spätphaseninvestoren als für Lateinamerika spezifisch.
Ein weiterer Trend, der Lateinamerika betrifft, sind die Turbulenzen bei der Bewertung öffentlicher Technologieunternehmen. Fintech-Stars wie Nu, die Muttergesellschaft von Nubank, PagSeguro und Stone haben an der US-Börse, an der sie notiert waren, ihre Kapitalisierung leiden sehen, während die IPO-Möglichkeit in Brasilien praktisch geschlossen ist, was sich kurzfristig spät auswirken wird -Phase Fintech-Finanzierung.
Anfällig für globale Trends zu sein, ist eine Sache, aber zeichnet es ein vollständiges Bild dessen, was in Lateinamerika passiert? Mehrere Fonds glauben das nicht. Seiner Meinung nach ist das „nur die halbe Wahrheit“.
Der Rest dieser Geschichte
Es gibt für die Region spezifische Faktoren, die zur Verlangsamung lateinamerikanischer Unternehmen beitragen. An einem Ende des Spektrums könnte die allgemeine Verlangsamung der Investitionen eine Korrektur nach einer gewissen Überhitzung sein. Andererseits zeigt der Anstieg des Geschäftsvolumens, dass die Aktivitäten in der Frühphase den allgemeinen Abschwung gut überstehen.
Sie können in Lateinamerika langfristig optimistisch sein, aber die Bewertungen sind in der Region im Vergleich zu den beobachteten Ausstiegen sprunghaft angestiegen und werden wahrscheinlich die Bewertungen und Investitionen in der Spätphase zurückdrängen, wenn die Erwartungen auf den Tiefpunkt zurückkehren. Allerdings platzieren Anleger in der Frühphase Wetten auf 7-10 Jahre und sind weniger von aktuellen Abflüssen und der Volatilität des öffentlichen Marktes betroffen.
Es ist nie leicht zu sagen, wann die Dinge außer Kontrolle geraten. Betrachtet man die Quartalsdaten für Brasilien und Mexiko im zweiten oder dritten Quartal 2021, tauchen bereits im Nachhinein Ausreißer auf. Die Rekordbeträge der Finanzierung waren zum Teil auf Megarunden in neu geprägten Einhörnern oder Soonicorns zurückzuführen, die von FOMO angeheizt wurden, aber die riesigen Zahlen könnten ihren Höhepunkt erreicht haben.
Einer der Haupttreiber des FOMO für lateinamerikanische Startups in den letzten Quartalen unter ausländischen Investoren war die Preisattraktivität, da die Bewertungen niedriger waren als in den USA mit vergleichbarer Leistung. Dies hat sich jedoch allmählich geändert, was einige der beobachteten Kurskorrekturen erklären könnte.
Ganz zu schweigen davon, dass die Bewertungen für einige regionale Einhörner im Jahr 2021 zwischen den Runden viel schneller stiegen als der 2.6-fache „durchschnittliche Anstieg“ im ersten Quartal. Wenn die öffentlichen Konkurrenten dieser Unternehmen an den Aktienmärkten gegeneinander antreten, wird die Bewertungslücke zwischen den neuen Unternehmen und ihrem potenziellen Exit-Wert deutlicher, was zu neuen Benchmarks führt.
Apropos Bewertungen im ersten Quartal, die meisten Rückgänge traten um das auf Serie C und später, mit den Runden der Serie B wenig betroffen. Zu den Angeboten der Serie A, es gibt etwas weniger Begeisterung, aber keinen großen Unterschied zur vorherigen Etappe. Wenn man dies in Zahlen umsetzt, wird geschätzt, dass ein Deal, der vor ein paar Monaten mit einer Bewertung von 200 Millionen hätte abgeschlossen werden können, jetzt durchschnittlich etwa 160 Millionen wert sein könnte, was eine Anpassung ist, aber keine große.
Bei Early Stage und Seed sieht das Bild ganz anders aus, wobei ein Q2022 XNUMX sehr hohe Bewertungen aufweist.
Auf jeden Fall sehen wir mehr Angebote von Samen und die Serie A Nun, das war vor sechs Monaten.
warten
Genießt die Aktivität in der Frühphase einfach eine Schonfrist? Schließlich sickern die Probleme des öffentlichen Marktes Schritt für Schritt durch, beginnend mit späteren Serien. Aber es gibt Grund zu der Annahme, dass Seed Deals zumindest vorerst unversehrt bleiben könnten.
In der Region wird keine große Verlangsamung der Seed-Finanzierung erwartet. Die Menge an Geld von privaten Investoren überschwemmt den Markt und die Explosion von neue Fonds für die Region das wird die Finanzierung weiter vorantreiben.
Es ist eine erhebliche Dynamik im Gange, die lange genug anhalten könnte, dass Startups in der Frühphase niemals betroffen sind. Aber selbst wenn das der Fall wäre, würde es nur zu niedrigeren Bewertungen führen. Einige Unternehmen, die Seed-Runden mit Bewertungen von 20 Millionen US-Dollar durchgeführt haben, könnten auf 10 Millionen oder 15 Millionen US-Dollar fallen.
Unter Berücksichtigung der späteren Stadien rechnen wir jedoch mit niedrigeren Zahlen. 2021 wird sie an Mittelzuflüssen in die Region kaum zu überbieten sein.
Es scheint nur natürlich, dass sich die Dinge verlangsamen werden, da Fonds, die sich in der Vergangenheit nicht auf die Region konzentriert haben, ihre Strategie angesichts einer globalen Verlangsamung und schwieriger makroökonomischer Bedingungen neu ausrichten und überdenken.
Fonds, die LatAm gerade getestet haben, machen vielleicht eine Pause, aber sie werden bleiben. Vor einigen Jahren gab es Zweifel an der Fähigkeit der Region, große Technologieunternehmen zu schaffen. Da Rappi, Nubank und andere das Gegenteil zeigen, ist die Sorge vollständig verschwunden.
Dies stellt ein optimistisches Langzeitszenario dar: Es bilden sich so viele talentierte Gründer und Teams in den großen Märkten, dass die Verlangsamung nur vorübergehend zu sein scheint und Startups in der Frühphase sicherlich nicht wesentlich beeinträchtigt zu haben scheint.
