Investisseurs de sociétés de logiciels Coupa tirent la sonnette d'alarme sur une éventuelle vente au capital-investissement, craignant qu'une telle transaction dans l'environnement d'investissement actuel ne limite déraisonnablement sa valeur.
C'est quelque chose que vous ne voyez pas tous les jours. Il y a quelques semaines, des rumeurs circulaient selon lesquelles Partenaires Vista Equity J'étais intéressé à acheter Coupa. Le principal actionnaire de Coupa, HMI Capital, avec 4,8 % des actions, a publié une lettre au conseil d'administration de Coupa indiquant que il s'opposerait à tout accord qui, selon lui, sous-évaluerait l'entreprise.
Il a fixé sa valeur à un minimum de 95 $ par action. Le cours de l'action de Coupa était d'environ 63 $, en baisse de près de 3 %. Comme de nombreuses actions SaaS, la valeur de Coupa a chuté précipitamment en 2022, en baisse de 60 % pour l'année.
HMI craint que la valeur actuelle de Coupa ne reflète pas ce qu'elle pense être un avenir lucratif une fois qu'elle aura surmonté le marché actuel des valorisations troublées pour les éditeurs de logiciels.
Contrairement aux lettres au stylo empoisonné que nous avons l'habitude de voir de la part d'investisseurs activistes, celle-ci était pleine d'éloges pour l'entreprise (probablement parce que leurs objectifs étaient si différents) :
Comme nous l'avons communiqué au conseil d'administration et à l'équipe de direction, nous avons investi dans Coupa sur la base de notre conviction qu'il s'agit d'une excellente entreprise. Son équipe de direction, en particulier le PDG Rob Bernshteyn, a fait un travail exceptionnel pour faire de l'entreprise un leader incontesté du marché, tout en établissant la gestion des dépenses d'entreprise comme sa propre catégorie critique. Peut-être plus important encore, les perspectives de croissance future et de création de valeur à long terme de Coupa sont prometteuses. Comme M. Bernshteyn lui-même l'a dit il y a quelques mois à peine :
« Maintenant, scénario à court terme mis à part, nous sommes fiers d'être le leader incontesté de la gestion des dépenses d'entreprise. Notre marché adressable total est énorme et sous-pénétré et nous sommes plus enthousiastes que jamais dans notre quête pour révolutionner ce marché et assurer le succès de nos clients comme jamais auparavant.
Nous pensons que nous parlons au nom de nombreux autres actionnaires lorsque nous disons que nous serions ravis de posséder Coupa dans un avenir prévisible et parions que l'équipe continue de créer une dynamique et d'exécuter sa stratégie éprouvée.
Il est presque étrange de voir un investisseur extérieur louer le leadership d'une entreprise, car la plupart des commentaires des investisseurs publics sont négatifs. Ici, nous ne voyons pas un investisseur suppliant la direction de réduire les coûts ou de changer de direction. Au lieu de cela, c'est un éloge et une croyance en une plus grande valeur à venir.
La vision ensoleillée de l'avenir de Coupa cela entre en conflit avec le sentiment actuel du marché public quant à la valeur future des entreprises technologiques. Ce point de vue dominant, croisé avec de grandes quantités de poussière sèche de capital-investissement, a peut-être mis les investisseurs en capital-investissement dans un état d'esprit de négociation.
