La correction du marché a été généralisée, mais les valeurs technologiques et fintech ont connu les plus fortes chutes, selon un rapport récent.
El indice fintech – qui suit les performances des sociétés fintech émergentes cotées en bourse – a chuté de 72 % en 2022, selon le rapport State of Fintech 2022 de F-Prime Capital. Après avoir atteint un sommet de 1,3 billion de dollars fin 2021, l'indice F-Prime Fintech a glissé à 397.000 milliards de dollars fin 2022.
L'indice Fintech comprend actuellement 55 entreprises dans les domaines B2B SAAS, paiements, banque, gestion de patrimoine et d'actifs, prêts, assurances et proptech.
"Le plus grand changement en 2022 a été que les investisseurs publics ont pour la première fois eu leur mot à dire sur les actions fintech", a déclaré David Jegen, associé directeur chez F-Prime Capital. "Ce n'était probablement pas un très bon moment compte tenu de l'impact macroéconomique général sur la technologie."
Le fait que tant de sociétés fintech soient devenues publiques était un gros problème en soi, a déclaré Jegen. "Nous avons eu 10 ans de perturbations passionnantes de la fintech, toutes dirigées par des investisseurs privés", a-t-il déclaré. "Donc, 2021 a été spectaculaire car la fenêtre d'introduction en bourse était ouverte alors que nous avions une cohorte vraiment mature d'entreprises fintech."
En fait, 75 entreprises fintech sont devenues publiques en 2021, ce qui signifie que 2022 a été la première année où F-Prime a même pu constituer un indice Fintech.
En particulier, la baisse a été particulièrement forte pour les 10 plus grands départs au cours des années de pointe de 2020-2021. En d'autres termes, plus la sortie est élevée, plus le décrochage est élevé. La baisse cumulée de la capitalisation boursière des 10 principales sorties récentes a totalisé plus de 220 milliards de dollars ; Coinbase, NuBank, Robinhood, SoFi, Affirm et Wise ont tous vu leurs valorisations chuter.
Selon d'autres recherches, les entreprises du SaaS B2B et des espaces de paiement ont subi le moins d'impact négatif. Proptech, assurance, prêt, WAM et banque (dans cet ordre) ont connu les plus fortes baisses de capitalisation boursière. Les plus durement touchés ont été Dave, Coinbase, Oscar, Opendoor et Affirm.
Mais du bon côté, malgré la correction des valorisations, les entreprises de l'indice Fintech ont continué de croître : les revenus collectifs ont augmenté d'environ 15 %, passant de 136.000 milliards de dollars en 2021 à 155.000 milliards de dollars au troisième trimestre 2022. Et même des fintechs comme Bill.com, Adyen, NuBank, Toast et Wise continuent de croître à des taux élevés.
Ce qui est surprenant, cependant, c'est que si les sociétés de technologie financière ont bénéficié de valorisations historiquement élevées en 2021, elles sont maintenant tombées en dessous des multiples de valorisation médians historiques. Et contrairement à ce à quoi on pourrait s'attendre sur un marché des introductions en bourse aride, le volume des fusions et acquisitions de fintech est passé d'environ 350.000 milliards de dollars en 2021 à environ 116.000 milliards de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2022.
A noter également : moins de 25 % des entreprises de l'indice Fintech ont été rentables au cours des 12 derniers mois, principalement des entreprises de paiement. Mais près de la moitié des entreprises de l'indice Fintech s'attendent à être rentables au cours des 12 prochains mois.
Autres principales conclusions du rapport :
- En 2022, les investisseurs publics ont réévalué de nombreuses entreprises fintech et ont déplacé leurs multiples de valorisation du SaaS vers les entreprises de services financiers traditionnels, avec des multiples moyens en baisse de 71 %.
- Les sociétés Fintech ont bénéficié de valorisations historiquement élevées en 2021, mais sont tombées en dessous des multiples de valorisation médians historiques en 2022.
- Bien que d'importantes acquisitions aient eu lieu, le volume global des fusions et acquisitions a diminué, les acheteurs et les vendeurs s'adaptant aux nouvelles attentes en matière d'évaluation.
- Comme les gros titres, les startups bancaires et de gestion de patrimoine qui détiennent les soldes de trésorerie des clients ou flottent bénéficient des récentes hausses de taux d'intérêt.
- Parmi les entreprises qui se sont retirées après le début de 2020, les startups proptech et insurtech ont connu les plus fortes baisses de valorisations.
- Les Fintechs ont atteint des multiples de valorisation historiquement élevés en 2021 ; ces multiples ont diminué au quatrième trimestre 2021 et en 2022.
Naturellement, les corrections des marchés publics affectent directement les marchés privés, à commencer par le financement à un stade ultérieur. Selon les données de PitchBook et l'analyse de F-Prime, certaines percées de la fintech ont donné lieu à des cycles de baisse "impressionnants", notamment Stripe, Klarna et Checkout.com.
"Le message clé était que les investisseurs privés avaient des entreprises de technologie financière très appréciées en tant qu'entreprises technologiques, et que les investisseurs publics les avaient très appréciées en tant que sociétés de services financiers, et c'est très nuancé", a déclaré Jegen. "Je dirais que c'est la plus grande réévaluation à laquelle nous ayons assisté."
Maintenant, a-t-il dit, les investisseurs essaient de déterminer quelles entreprises innovent réellement plutôt que d'améliorer la technologie existante. "La seule distinction que les investisseurs font maintenant est ce qui est un modèle vraiment perturbateur et ce qui est plus une version traditionnelle et meilleure d'un modèle phare", a-t-il déclaré.
"Je pense que 2022 a été le calme avant la tempête qui sera la seconde moitié de cette année. Nous commençons vraiment à voir les effets d'entraînement sur les marchés privés de la baisse de 72 % des valorisations que nous avons constatée sur les marchés publics.
