Commerce entre pairs, en face à face : C'est ainsi que les transactions ont été conclues pendant des millénaires, avant que la distance et le manque de confiance ne nous obligent à utiliser des intermédiaires tels que des banques et des courtiers pour effectuer des transactions.
Désormais, la finance décentralisée (DeFi) nous a ramenés vers un avenir aux nombreuses garanties. Nous pouvons effectuer des transactions peer-to-peer non seulement à distance, mais aussi en toute confiance en interagissant avec un contrat intelligent. Cette innovation a jeté les bases d'une renaissance financière qui va bien au-delà du simple remplacement des intermédiaires.
Jusqu'à récemment, les régulateurs ont largement ignoré ce système financier parallèle émergent. Mais avec l'ancien professeur de blockchain Gary Gensler en tant que président de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, la question a été soulevée : comment les autorités peuvent-elles appliquer des réglementations qui ne reposent pas sur la présence d'intermédiaires ? Et comment la réglementation protégera-t-elle les utilisateurs et le marché ?
De la décentralisation à la déterritorialisation
Les protocoles DeFi semblent être hors de portée réglementaire. Des copies de l'historique des transactions de la blockchain sont stockées sur des nœuds du monde entier, prêtes à refaire surface si l'une d'entre elles est compromise.
Cependant, l'histoire montre comment les régulateurs pourraient approcher DeFi.
Les régulateurs n'ont historiquement eu compétence que sur les entités juridiques relevant de leur juridiction. Cela a changé avec le Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA) de 2010, qui a vu les autorités américaines réglementer au-delà de leur devise et des personnes américaines dans le monde entier et se coordonner avec d'autres juridictions en signant des accords intergouvernementaux (IGA) pour la conformité.
L'UE a suivi une approche similaire avec le règlement général sur la protection des données (RGPD) en 2018, élaborant des réglementations pour contrôler les données des Européens partout dans le monde, bien qu'elles ne précisent pas comment les autorités peuvent appliquer les réglementations à l'encontre d'organisations extérieures. UE.
À l'avenir, ces exemples pourraient être utilisés à l'étranger pour atteindre l'environnement virtuel et appliquer la réglementation pour DeFi.
Points de contrôle : Serrures et Accès
Cependant, même au niveau offshore, les régulateurs doivent encore identifier les problèmes locaux qui bloquent des opérations autrement entièrement décentralisées.
Ces points de centralisation semblent déjà être sur le radar des régulateurs. Comme l'a fait remarquer Gensler: DeFi peut être un terme impropre, car les plates-formes sont souvent «décentralisées à certains égards mais très centralisées à d'autres».
Les protocoles individuels avec des développeurs connus, ou ceux contrôlés par des détenteurs de jetons d'entreprise, pourraient subir des pressions pour des changements de protocole. Et pour les protocoles aussi décentralisés qu'ils le prétendent, gérés par des communautés anonymes distribuées, les régulateurs pourraient rendre illégale l'interaction avec le protocole. Ou, plus probablement, entraver la circulation des fonds en ciblant les opérations d'accès ou en marquant certains protocoles comme toxiques.
Ces opérations d'accès pourraient être des échanges fiat-crypto ou stablecoin qui pourraient être nécessaires pour intégrer des procédures de diligence raisonnable et des processus Know Your Customer (KYC). connaissance client) pour assurer le respect de la réglementation en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (LBC/FT), etc.
Pour être efficaces, ces futurs contrôles doivent être construits avec DeFi à l'esprit. Cela pourrait entraîner la publication de la liste des sanctions sous la forme d'une recherche Chainlink ou d'un appel API gratuit du Groupe d'action financière (GAFI) ou l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) directement.
Dans le même temps, les protocoles individuels qui souhaitent s'intégrer à l'économie réelle sont susceptibles de procéder à des adaptations afin de fonctionner dans le cadre de la réglementation.
Par exemple, Aave fournit un accès DeFi limité aux institutions grâce à l'utilisation d'opérations d'accès basées sur le processus KYC. De cette façon, ils atténuent le risque en faisant confiance à des organisations telles que Réduction de la chaîne pour analyser les blockchains pour le processus « connaissez votre transaction » (KYT). Cela génère un coût de liquidité et n'augmente pas les opportunités pour tous les participants, mais cela produit un environnement plus sûr et mieux réglementé.
D'autres solutions prometteuses incluent des contrats intelligents qui permettent aux entités vérifiées de déposer des fonds et de créer automatiquement des « actifs entièrement conformes » qui peuvent être utilisés sur n'importe quel protocole DeFi sans avoir à utiliser KYC à chaque fois.
D'autre part, les protocoles peuvent être davantage décentralisés ; comme nous l'avons vu récemment, MakerDAO basé uniquement sur un modèle DAO. Mais si ces protocoles entièrement décentralisés peuvent rester hors de portée des régulateurs, ils pourraient également être séparés de l'économie réelle.
Avec ces scénarios à l'esprit, la question n'est pas comment appliquer la réglementation mais A quoi doivent servir les réglementations ?.
Comment la DeFi devrait-elle être réglementée ?
Il existe une opportunité pour un niveau de réglementation approprié de donner à DeFi suffisamment de latitude pour faire la différence : favoriser la transparence, accroître l'inclusion financière et permettre le crédit à 8 milliards de personnes qui verront le monde se voir offrir de nouvelles options de prospérité.
Cependant, il est également possible qu'une portée excessive étouffe l'innovation et la croissance et ait des conséquences imprévues.
Malheureusement, il semble que nous soyons déjà sur cette voie.
Les régulateurs doivent comprendre que DeFi partage bon nombre des mêmes objectifs : réviser les processus rigides et fournir un accès plus large, des prix moins chers et plus de stabilité, tout en veillant à ce que ces avantages soient largement partagés avec tous les acteurs du marché.
Par exemple, l'accès à la liquidité est depuis longtemps une préoccupation centrale non seulement pour les projets de crypto-monnaie et de blockchain, mais pour les marchés financiers en général. Selon la Banque d'Angleterre, Run Lola Run Dans le discours d'Andrew Hauser en 2019, il est prouvé que les personnes les plus éloignées de la liquidité sont de pire en pire.
DeFi a le potentiel de créer des marchés plus justes, plus transparents et plus liquides grâce à des mécanismes entièrement nouveaux, aidant tout le monde à réduire la fraude et l'exécution précoce, à résoudre la fragmentation et à créer des marchés efficaces, résilients, équitables et également accessibles à tous, pas seulement participants avec les bons contacts.
Définir la bonne réglementation pourrait faire ou défaire la DeFi, et il y a de grandes questions auxquelles il faut répondre : comment établir de nouvelles notations ? Comment construire des identifiants décentralisés (DID du W3C) ?, comment s'assurer que les contrôles ne vont pas à l'encontre de l'inclusion financière ?, etc.
Il existe une opportunité de reconstruire le marché financier d'une autre manière, mais des objectifs clairs doivent être établis et des réglementations doivent être créées pour ouvrir la voie pour y parvenir.
