Im Jahr 2021 schien es, als wäre jedes Startup unabhängig von seiner Größe, Branche oder dem zugrunde liegenden Geschäftsmodell in der Lage, Geld zu einer überhöhten Bewertung einzusammeln. Heute ist alles ganz anders.
Beim Vergleich früherer Bewertungen in allen Phasen der frühen Mittelbeschaffung mit Ausnahme von Saatgut sind die mittleren Bewertungen laut PitchBook-Daten im vergangenen Jahr im Vergleich zu 2022 gesunken. Im Jahr 2022 sah es etwas besser aus, als nur die mittleren Bewertungen in der Spät- und Wachstumsphase im Vergleich zu 2021 sanken, während die mittleren Bewertungen in der frühen Phase weiter anstiegen.
Auch in diesem Jahr sieht es nicht gut aus. Eine aktuelle Umfrage unter mehr als 40 Anlegern ergab, dass nur sehr wenige Anleger tatsächlich damit rechnen, dass die Bewertungen in diesem Jahr wieder steigen. Tatsächlich sagten viele, die Bewertungen würden weiter sinken, während andere glauben, dass wir bereits den Tiefpunkt erreicht hätten.
In einem waren sich jedoch alle einig: Im Jahr 2024 werden Bühne und Branche wichtiger denn je bei der Bestimmung der Bewertungstrends sein.
Erstphase
Als sich der Markt im Jahr 2022 zu drehen begann, sanken die Bewertungen von Seed- und Frühphasenunternehmen nicht so schnell wie in späteren Phasen, da jüngere Start-ups stärker von den öffentlichen Märkten isoliert waren. Aufgrund dieses Unterschieds glauben einige Anleger, dass die Saatgutbewertungen noch sinken können.
Kirby Winfield, Gründungs-Komplementärin von Ascend, prognostizierte, dass die Saatgutbewertungen wahrscheinlich weiter um 5 bis 10 % sinken werden, bevor sie sich normalisieren. Auch Drew Glover, General Partner bei Fiat Ventures, glaubt, dass wir den Tiefpunkt noch nicht erreicht haben.
„In der Anfangsphase werden wir weiterhin erleben, wie diese Bewertungen wieder auf den Boden der Tatsachen zurückkehren, aber insgesamt werden wir uns in einer Position befinden, in der jeder das Gefühl hat, dass es den Investoren und Mitarbeitern dieser Unternehmen einen Mehrwert bieten wird“, sagte Glover.
Einige Investoren wie Rachel ten Brink, Gründerin und Komplementärin von Red Bike Capital, sind der Meinung, dass sich die anfänglichen Bewertungen bereits normalisiert haben und sie aufgrund der Struktur dieser jungen Startups keinen großen Spielraum mehr für einen Rückgang haben.
„Die Bewertungen in der Pre-Seed- und Seed-Phase waren widerstandsfähiger, und ich erwarte, dass sich dieser Trend fortsetzt, da sie einen strukturellen Tiefpunkt erreicht haben“, sagte ten Brink. „Gründer benötigen ein Mindestmaß an Kapital, um loszulegen, und es gibt eine begrenzte Verwässerung, die für eine gesunde Kapitalisierungstabelle sinnvoll ist, wodurch begrenzt wird, wie und wie tief die Bewertungen in diesen frühen Phasen fallen können.“
Indem man die bereits begonnene Bühne beobachtet Serie Agab es einen gewissen Konsens darüber, dass die Bewertungen wahrscheinlich so stark gesunken sind, wie sie sollten. Einige Investoren, darunter Sarah Sclarsic, Gründungspartnerin von Voyager Ventures, sagten voraus, dass die Bewertungen der Serie A im Jahr 2024 wieder steigen könnten. George Easley, Direktor des Outsiders Fund, fügte hinzu, dass er derzeit viele attraktive Risikoprofile in den Szenarien der Serie A sehe A.
Spätes Stadium
Die Bewertungen von Startups in der Spätphase wurden am stärksten und am schnellsten getroffen, als der Markt im Jahr 2022 schwächelte. Dennoch sind sich die Anleger nicht sicher, ob sie den Tiefpunkt bereits erreicht haben.
Mehrere Risikokapitalgeber prognostizierten, dass es im nächsten Jahr weitere Abstiegsrunden geben wird, da Startups Kapital beschaffen müssen, dies aber nicht zu einer Bewertung tun können, die der Bewertung der letzten Runde entspricht oder diese übertrifft. Da viele dieser Startups es unter den aktuellen Marktbedingungen vermieden haben, zu wachsen, glaubt Sarah Guo, Gründerin von Conviction, dass sich Startups und Investoren im Jahr 2024 erneut der Realität stellen müssen.
„Ein weiterer Bereich, der noch reduziert werden muss, sind Unternehmen mit Risikokapitalunterstützung, die sich in der Zwischenphase befinden und zum Zeitpunkt der größten Marktaktivität gestiegen sind, und selbst viele derjenigen, die gute Ergebnisse erzielen, werden ihre Preise mit flachen oder rückläufigen Runden anpassen“, Guo sagte. „Es wird auch eine gewisse Rationalisierung von Venture-Firmen geben, die im letzten Zyklus schlecht abgeschnitten haben, wodurch ein Teil des überschüssigen Kapitals aus dem System entfernt werden sollte, aber das wird sehr langsam geschehen.“
Einige Anleger prognostizierten außerdem, dass wir in diesem Jahr, nachdem sich die öffentlichen Märkte stabilisiert haben, eine Rückkehr zu Preisen im frühen Spätstadium erleben werden, die auf öffentlichen Vergleichszahlen basieren. Matt Cohen, Gründungsgeschäftsführer bei Ripple Ventures, geht davon aus, dass Unternehmen in der Spätphase erneut mit dem 5- bis 10-fachen ARR bewertet werden. Dies wäre ein deutlicher Rückgang für Unternehmen, die 2021 Runden in der Spätphase gestartet haben, könnte aber ein guter Ausgangspunkt für Start-ups sein, die gerade erst in die Spätphase eintreten.
Branche
Während das Szenario wahrscheinlich der wichtigste Faktor für die Bewertungstrends im Jahr 2024 sein dürfte, wird auch die Branche, in der ein Startup tätig ist, eine wichtige Rolle spielen. Start-ups in den Bereichen Klima, künstliche Intelligenz und Verteidigung scheinen trotz eines allgemeinen Finanzierungsmangels in den meisten anderen Sektoren beispielsweise nahezu immun gegen die Marktbedingungen zu sein, während Unternehmen in fast allen anderen Sektoren Schwierigkeiten haben, Kapital zu finden.
Sophie Bakalar, Partnerin bei Collab Fund, erwartet, dass sich dieser Trend im Jahr 2024 fortsetzt. Sie sagte, die Bewertungslücke werde in diesem Jahr noch größer werden zwischen Unternehmen, die wettbewerbsfähige Geschäfte in beliebten Kategorien abschließen, und Unternehmen, die dies nicht tun. „Es scheint eine dramatische Spaltung zu geben“, sagte Bakalar. „Insbesondere die oberen 1 % bis 2 % der ‚heißesten‘ Startups schließen ihre Runden weiterhin zu hohen Bewertungen ab, die oft den Preisen von 2020 und 2021 entsprechen.“
Michael Marks, Gründungsgeschäftsführer bei Celesta Capital, glaubt, dass Gründer, insbesondere diejenigen, die so lange wie möglich auf ihre Fundraising-Runden gewartet haben, es sich nicht leisten können, sich im Jahr 2024 mit Bewertungstrends zu beschäftigen. Stattdessen schlägt er vor, dass sie sich einfach auf das Sammeln konzentrieren sollten das Kapital, das sie zum Überleben brauchen.
„Im aktuellen Umfeld sind Startups nicht in der Lage, hart zu verhandeln oder sich ausschließlich auf den Preis zu konzentrieren“, sagte Marks. „Vielmehr wird es vorrangig darum gehen, das nötige Kapital aufzubringen, auch wenn das bedeutet, dass man bei den Konditionen flexibel sein muss. „Wer sich darauf konzentriert, auch an einem anderen Tag zu kämpfen und weiterhin Werte in seinem Unternehmen zu schaffen, wird die Gewinner sein.“
„Die Bewertung eines Unternehmens wird sich langfristig von selbst entscheiden.“
