Der Startup-Markt geht mehr Risiko ein

Der Investmentmarkt für Startups geht seit einiger Zeit mehr Risiko ein und rutscht häufiger in öffentliche Märkte ab. Damit kann der Stammanleger jetzt beispielsweise durch SPACs und andere attraktive öffentliche Angebote (IPOs) mehr Anfangskapital als zuvor in die Hände bekommen.

Eine Zweckgebundene Akquisitionsgesellschaft (SPAC) ist ein Unternehmen, das keinen kommerziellen Betrieb hat und ausschließlich gegründet wurde, um Kapital durch einen Börsengang (IPO) zu beschaffen, um ein bestehendes Unternehmen zu erwerben oder mit ihm zu fusionieren. SPACs, auch bekannt als „Blanko-Scheck-Unternehmen“, gibt es schon seit Jahrzehnten, aber ihre Popularität ist in den letzten Jahren sprunghaft angestiegen. Im Jahr 2020 wurden 247 SPACs mit 80 Milliarden US-Dollar gegründet, und allein im ersten Quartal 2021 wurde eine Rekordsumme von 96 Milliarden US-Dollar in 295 neu geschaffenen SPACs gesammelt. Im Vergleich dazu kamen 2010 nur zwei SPACs auf den Markt.

Aber innerhalb dieses Punktes war das implizite Argument, dass die Risiko in Startups es verstärkt sich auch durch seine privaten Sponsoren auf dem Markt. Reden wir darüber, was los ist:

• Die Die Bewertungen von Start-ups steigen dank der reichlichen Verfügbarkeit von Kapital, begrenzten Investitionen mit hoher Rendite und verwandten Aspekten. Das ist kein neues Szenario. Es ist schon einmal passiert.
• Die Anfangsbewertungen steigen auch dank der Tatsache, dass mehr Investitionen in den sehr frühen Prozess des Startups getätigt werden. Obwohl dies auch schon früher passiert ist, gibt es keine Wahrnehmung, dass dies ein sich selbst verstärkendes Problem ist. Große Fonds investieren angesichts der Größe ihrer Fonds „früher“ als früher und schreiben im Wesentlichen einen Optionsvertrag über einen größeren Kauf von Aktien des betreffenden Startups, ohne dessen Gesamtrenditeprofil zu riskieren. Dies begünstigt, dass das Kapital, das in späteren Phasen vorhanden ist, im Allgemeinen dazu angeregt wird, früher zu investieren. Und so steigen die Bewertungen, da Later-Stage-Investoren dank einer unterschiedlichen Geldpreiswahrnehmung weniger preisempfindlich sind als Bewertungen in der Frühphase. Als Beispiel werden 1 Milliarde investiert und 5 Millionen in einen investiert Serie AEs spielt keine große Rolle, ob Sie eine Pre-Money-Bewertung von 65 Millionen oder 75 Millionen haben. Was für den Investor wirklich wichtig ist, ist, 50 Millionen mehr unter die Gewinner zu bringen, wenn sie ihre nächste Investitionsrunde aufbringen.
• Zur Stärkung dieser Positionierung berichten Anleger, dass die Bewertungen von Unternehmen aus Schwellenländern teilweise steigen, weil die Wachstumsraten nicht nur höher sind als die früherer Technologieunternehmen, sondern auch, weil sich ihre Wachstumsraten als größer und dauerhafter erweisen als erwartet. Das heißt, alte Start-ups gehen mit schnellerem Wachstum als von vielen erwartet an die Börse und halten dieses Expansionstempo länger aufrecht. Dies hat zur Folge, dass Technologieunternehmen in Zukunft möglicherweise mehr wert sind als erwartet, sodass Anleger jetzt mehr zahlen und sich nicht so viele Sorgen machen müssen, wie man vielleicht erwarten würde.
• Ein weiterer Faktor, den der Anleger in Bezug auf die Preiserhöhung berücksichtigen sollte Menlo Matt Murphy hat kürzlich erklärt, dass die alten Erwartungen der Unternehmen in Bezug auf die Ausfallraten bei Startups jetzt falsch sind. Die Abschlussquote ist niedriger als zuvor, und was noch wichtiger ist, die Erfolgsquote ist höher.

Wenn man über diese Punkte nachdenkt, würde man denken, dass wachsende Einhörner und sechsstellige Investitionsrunden sinnvoll sind.. Schließlich setzt das vermeintlich kluge Geld auf schnelleres, länger anhaltendes Wachstum mit weniger Firmenschließungen, im Wesentlichen in einer SaaS-Umgebung, auf die man kaum hereinfallen kann. fracaso, wird die höheren Kosten ausgleichen, um die Art von Renditen zu erzielen, die erforderlich sind, um die Risikomathematik zu berücksichtigen.

Auf der anderen Seite werden immer mehr Risiken eingegangen, obwohl sich die Grundlagen des Startup-Marktes nicht wesentlich verbessert haben. Nach einem COVID-bedingten Boom bei Softwarekäufen verschwand dieser Anstieg nach kurzer Zeit. Ich meine, die Startups, die Risikokapitalgeber in diesem Jahr unterstützen, haben seit Mitte 2020 keine wirkliche Verbesserung ihres Makrovermögens erlebt, aber sie sind damit beschäftigt, viel mehr Geld zu sammeln, viel schneller. Dadurch entsteht ein höheres Investitionsrisiko.

Es gibt heute über 900 Einhörner auf dem Markt, die alle Börsengänge benötigen, um die Rendite zu erzielen, die ihre Unterstützer erwarten. Wenn der Markt schließlich ein wenig korrigiert, um etwas mehr mit historischen und börsennotierten Unternehmen übereinzustimmen, könnten viele hochpreisige Unternehmen zwischen ihrer privaten Marktbewertung und dem, was die öffentlichen Märkte zahlen könnten, in der Schwebe sein. Das könnte einen Ansteckungseffekt erzeugen, obwohl die Leute darauf wetten, dass es nicht passieren wird.

Es gibt zwar nachdenkliche Gründe, warum die Startpreise steigen, da auch mehr Kapital früher und schneller aufgebracht wird, aber es ist keine Null-Risiko-Wette.