Quando Nvidia ha annunciato guadagni sorprendenti con una crescita a tre cifre anno su anno, è stato facile lasciarsi prendere dall’entusiasmo. La società ha raccolto 13.500 miliardi di dollari durante il trimestre, in crescita del 101% rispetto a un anno fa e ben al di sopra delle sue previsioni di 11.000 miliardi di dollari. Questo è certamente qualcosa di cui essere entusiasti.
Nvidia trae vantaggio dal fatto di essere un’azienda al posto giusto al momento giusto, dove i suoi chip GPU sono molto richiesti per l’esecuzione di modelli linguistici di grandi dimensioni e altre attività basate sull’intelligenza artificiale. Ciò ha alimentato la sorprendente crescita di Nvidia nell'ultimo trimestre. Vale la pena notare che già da tempo l'azienda ha gettato le basi per il suo attuale successo.
"I ricavi dei data center computing sono quasi triplicati anno dopo anno, guidati principalmente dall'accelerazione della domanda cloud da parte dei fornitori di servizi cloud e delle grandi società Internet di consumo per la nostra piattaforma HGX, il motore di modelli generativi e modelli linguistici di grandi dimensioni", Colette Kress, vicepresidente esecutivo e vicepresidente esecutivo di Nvidia. direttore finanziario, ha detto nel rapporto post guadagni con gli analisti.
Questo tipo di crescita ricorda i giorni esaltanti dei titoli cloud, alcuni dei quali sono aumentati vertiginosamente durante il blocco dovuto alla pandemia quando le aziende hanno accelerato l’uso del SaaS per mantenere i propri dipendenti connessi. Zoom, in particolare, è decollato con cinque trimestri di crescita assolutamente sorprendente in quel periodo.
La pandemia ha alimentato la crescita di Zoom.
Oggi, quando la crescita a due cifre non esiste più nel rapporto più recente La società di Zoom all’inizio di questo mese ha registrato un fatturato di 1.138 miliardi di dollari, in crescita del 3,6% rispetto a un anno fa. Ciò segue cinque trimestri consecutivi di crescita a una cifra, gli ultimi tre a una cifra bassa.
Zoom potrebbe essere un avvertimento per un'azienda come Nvidia che cavalca l'onda dell'intelligenza artificiale generativa? E forse la cosa più importante è: questo genererà aspettative irragionevoli da parte degli investitori riguardo alle performance future, come è successo con Zoom?
La domanda dei data center non sta andando da nessuna parte
È interessante notare che l'area di maggiore crescita di Nvidia è il data center e che stanno ancora costruendo a un ritmo rapido con piani per aggiungere oltre 300 nuovi data center nei prossimi anni. secondo la ricerca sinergica di 2022.
“Il futuro appare luminoso per gli operatori hyperscale, con una crescita annuale a due cifre dei ricavi totali, supportata in gran parte dai ricavi del cloud che cresceranno nell’ordine del 20-30% annuo. Ciò, a sua volta, determinerà una forte crescita della spesa in conto capitale in generale e della spesa per i data center in particolare”, ha affermato John Dinsdale, capo analista di Synergy Research Group, in una dichiarazione sul rapporto di cui sopra.
Almeno una percentuale di questa spesa sarà quasi certamente destinata alle risorse per eseguire carichi di lavoro di intelligenza artificiale, e Nvidia dovrebbe trarne vantaggio, ha detto mercoledì agli analisti il CEO Jensen Huang. Infatti, ritiene che la crescita espansiva della sua azienda sia molto più che temporanea.
“Ci sono circa 1 trilione di dollari nei data center o, in altre parole, un quarto di trilione di dollari di costo di capitale annuale. "Stiamo vedendo data center in tutto il mondo prendere quella spesa in conto capitale e concentrarla sulle due più grandi tendenze informatiche odierne: elaborazione accelerata e intelligenza artificiale generativa", ha affermato Huang. “Ed è per questo che penso che questa non sia una cosa a breve termine. "Si tratta di una transizione del settore a lungo termine e stiamo assistendo a questi due cambiamenti della piattaforma che avvengono contemporaneamente."
Se ha ragione, forse l'azienda può sostenere il livello di crescita, ma la storia suggerisce che ciò che sale prima o poi scenderà.
Gravità aziendale
Se Zoom è indicativo, alcune aziende che registrano una rapida crescita per un motivo o per l’altro sono in grado di mantenere tali entrate in futuro. Sebbene sia certamente meno entusiasmante per gli investitori che il tasso di crescita di Zoom abbia subito una drastica moderazione negli ultimi trimestri, è anche vero che Zoom ha continuato a crescere. Ciò significa che ha mantenuto tutta la sua scala precedente e anche di più.
Ma il software non è l’hardware. Zoom è un buon esempio storico del fatto che una crescita rapida spesso si trasforma in una crescita più lenta in seguito, ma le aziende di hardware hanno più difficoltà rispetto ai loro cugini digitali. Nel caso di Zoom, sembra aver visto un aumento della domanda piuttosto che un cambiamento a lungo termine nei suoi tassi di crescita.
In che modo Zoom è riuscito a continuare a crescere dopo un periodo di eccessiva acquisizione di clienti? Un elemento chiave del software nel contesto aziendale moderno è che i clienti esistenti tendono a spendere di più nel tempo. Questa crescita nativa, chiamata fidelizzazione netta dagli esperti SaaS, aiuta a garantire che le società di software raramente vedano un calo dei propri ricavi. Certo, la crescita potrebbe rallentare poiché diventa più difficile ottenere nuovi account e gli upsell diventano più difficili, ma oggi è raro che una voce di fatturato diminuisca effettivamente.
La storia di Nvidia mostra quanto siano diverse le cose per le aziende hardware. Ad esempio, nel primo trimestre del 2023, la società ha registrato un fatturato di 7.190 miliardi di dollari, una cifra inferiore del 13% rispetto al risultato dell’anno precedente. Poi Nvidia ha completamente schiacciato il secondo quarto.
Pertanto, se consideriamo il rallentamento della crescita del software (ad esempio, i numeri di fidelizzazione netta in calo, ma comunque impressionanti, di Snowflake), l'analogia si estende solo al mondo della produzione e della vendita di chip. In altre parole, non possiamo aspettarci che Nvidia segua una traiettoria simile a Zoom.
Ma se le entrate dell’hardware sono più caotiche di quelle del software, come può Nvidia sfruttare l’attuale aumento della domanda e dei profitti, assicurandosi di sfruttare il momento nel miglior modo possibile? Molto semplice: puoi investire l’enorme scala di cui disponi oggi nei ricavi futuri e nella soddisfazione degli azionisti. Entrambi dovrebbero aiutarti a difendere la tua valutazione in futuro ed entrambe le linee sono sulla buona strada.
Per quanto riguarda ricerca e sviluppo, Nvidia ha speso 2.040 miliardi di dollari nel secondo trimestre in ricerca e sviluppo. Si tratta di un aumento rispetto a 1.820 miliardi di dollari nello stesso trimestre dell'anno precedente. Finora, nel 2023, la società ha speso 3.920 miliardi di dollari in ricerca e sviluppo, rispetto ai 3.440 miliardi di dollari della prima metà dello scorso anno. Si tratta di un grande investimento nella competitività del prodotto nel breve periodo e nella sua promozione nel lungo periodo; Nvidia sta utilizzando i suoi profitti per contribuire a costruire chip più numerosi, migliori e più veloci.
La seconda area in cui Nvidia potrebbe investire l’attuale boom della domanda è rendere le sue azioni più preziose individualmente. Lo fa riacquistando il proprio capitale. Certo, Nvidia sta acquistando a un prezzo piuttosto alto oggi, ma questo non sembra rallentarlo. Come ha scritto la società nella sua più recente lettera sugli utili agli azionisti:
Durante el segundo trimestre del año fiscal 2024, NVIDIA devolvió 3.380 millones de dólares a los accionistas en forma de 7,5 millones de acciones recompradas por 3.280 millones de dólares y dividendos en efectivo. Al final del segundo trimestre, a la empresa le quedaban 3.950 millones de dólares bajo su autorización de recompra de acciones. El 21 de agosto de 2023, el comité de dirección aprobó $25.000 millones adicionales en recompra de acciones, sin vencimiento. NVIDIA planea continuar con la recompra de acciones este año fiscal.Quei 25.000 miliardi di dollari sono una somma enorme per qualsiasi azienda. E approvando questo livello di spesa, Nvidia sta lavorando per garantire che i profitti futuri siano distribuiti su un numero inferiore di azioni, aumentando la redditività per azione e quindi il valore.
Sebbene negli ultimi anni si siano verificati problemi nella catena di approvvigionamento per le aziende produttrici di chip, l’azienda insiste che potranno tenere il passo con la domanda nei prossimi trimestri. "In termini di offerta, sì, prevediamo di continuare ad aumentare la nostra offerta nel prossimo trimestre e nel prossimo anno fiscale", ha detto Kress agli analisti.
C’è poco che Nvidia possa fare per controllare l’economia, o addirittura influenzare pienamente la domanda del mercato per i suoi chip. L'azienda ha dimostrato che producendo chip come l'H100 può stimolare la domanda, ma nessuno ritiene che Nvidia abbia il controllo completo del destino del suo mercato. Ma puoi investire nel tuo futuro e nei tuoi azionisti. E lo sta facendo.
Devi prestare attenzione al resto della spesa in ricerca e sviluppo di Nvidia nel 2023 e a quanto cambia rispetto ai livelli del secondo trimestre. Se si vede che la cifra cresce ancora di più, servirà come prova che l’azienda non è a suo agio con i risultati.
