Als Nvidia überraschende Gewinne mit einem dreistelligen Wachstum im Jahresvergleich bekannt gab, konnte man sich leicht in die Aufregung verwickeln. Das Unternehmen hat im Laufe des Quartals 13.500 Milliarden US-Dollar eingesammelt, 101 % mehr als im Vorjahr und deutlich über seiner Prognose von 11.000 Milliarden US-Dollar. Das ist sicherlich etwas, worüber man sich freuen kann.
Nvidia profitiert davon, ein Unternehmen zur richtigen Zeit am richtigen Ort zu sein, dessen GPU-Chips für die Ausführung großer Sprachmodelle und andere KI-gestützte Aufgaben sehr gefragt sind. Dies befeuerte Nvidias überraschendes Wachstum im letzten Quartal. Bemerkenswert ist, dass das Unternehmen bereits vor einiger Zeit den Grundstein für seinen heutigen Erfolg gelegt hat.
„Der Umsatz im Rechenzentrums-Computing hat sich im Vergleich zum Vorjahr fast verdreifacht, was vor allem auf die steigende Cloud-Nachfrage von Cloud-Service-Providern und großen Internet-Verbraucherunternehmen nach unserer HGX-Plattform, der Engine für generative Modelle und große Sprachmodelle, zurückzuführen ist“, sagte Colette Kress, Executive Vice President von Nvidia Finanzvorstand, sagte in der Ergebnisbericht veröffentlichen mit den Analysten.
Diese Art von Wachstum erinnert an die turbulenten Tage der Cloud-Aktien, von denen einige während des Pandemie-Lockdowns in die Höhe schnellten, als Unternehmen den Einsatz von SaaS beschleunigten, um ihre Mitarbeiter in Verbindung zu halten. Insbesondere Zoom verzeichnete in dieser Zeit fünf Quartale lang ein absolut erstaunliches Wachstum.
Die Pandemie hat das Wachstum von Zoom vorangetrieben.
Heute, wo es kein zweistelliges Wachstum mehr gibt aktuellster Bericht Das Unternehmen von Zoom meldete Anfang des Monats einen Umsatz von 1.138 Milliarden US-Dollar, 3,6 % mehr als vor einem Jahr. Dies folgt auf fünf aufeinanderfolgende Quartale mit einstelligem Wachstum, die letzten drei im niedrigen einstelligen Bereich.
Könnte Zoom eine Warnung für ein Unternehmen wie Nvidia sein, das auf der Welle der generativen KI reitet? Und vielleicht am wichtigsten: Wird dies zu unangemessenen Anlegererwartungen hinsichtlich der zukünftigen Leistung führen, wie es bei Zoom der Fall war?
Die Nachfrage nach Rechenzentren geht ins Leere
Es ist interessant festzustellen, dass Nvidias größter Wachstumsbereich das Rechenzentrum ist und dass das Unternehmen immer noch rasant baut und plant, in den kommenden Jahren über 300 neue Rechenzentren hinzuzufügen. laut Synergieforschung von 2022.
„Die Zukunft sieht für Hyperscale-Betreiber rosig aus, mit einem zweistelligen jährlichen Wachstum des Gesamtumsatzes, das größtenteils durch Cloud-Umsätze gestützt wird, die jährlich um 20–30 % wachsen werden. Dies wiederum wird zu einem starken Wachstum der Investitionsausgaben im Allgemeinen und der Ausgaben für Rechenzentren im Besonderen führen“, sagte John Dinsdale, Chefanalyst der Synergy Research Group, in einer Erklärung zu dem oben genannten Bericht.
Zumindest ein Prozentsatz dieser Ausgaben wird mit ziemlicher Sicherheit in Ressourcen für die Ausführung von KI-Workloads fließen, und Nvidia dürfte davon profitieren, sagte CEO Jensen Huang am Mittwoch gegenüber Analysten. Tatsächlich glaubt er, dass das expansive Wachstum seines Unternehmens weit mehr als nur vorübergehend ist.
„In Rechenzentren stecken etwa eine Billion US-Dollar, oder anders ausgedrückt, eine Viertelmillion US-Dollar an jährlichen Kapitalkosten.“ „Wir sehen, dass Rechenzentren auf der ganzen Welt diese Investitionsausgaben auf die beiden größten Computertrends von heute konzentrieren: beschleunigtes Computing und generative KI“, sagte Huang. „Und deshalb denke ich, dass das keine kurzfristige Sache ist. „Dies ist ein langfristiger Branchenübergang und wir sehen, dass diese beiden Plattformänderungen gleichzeitig stattfinden.“
Wenn er recht hat, kann das Unternehmen das Wachstumsniveau vielleicht aufrechterhalten, aber die Geschichte zeigt, dass das, was steigt, irgendwann auch sinken wird.
Geschäftliche Schwerkraft
Wenn Zoom ein Hinweis ist, können einige Unternehmen, die aus dem einen oder anderen Grund ein schnelles Wachstum verzeichnen, diese Einnahmen auch in Zukunft beibehalten. Während es für Anleger sicherlich weniger aufregend ist, dass sich die Wachstumsrate von Zoom in den letzten Quartalen dramatisch abgeschwächt hat, stimmt es auch, dass Zoom weiter gewachsen ist. Das bedeutet, dass es seinen gesamten vorherigen Maßstab und noch einiges mehr beibehalten hat.
Aber Software ist keine Hardware. Zoom ist ein gutes historisches Beispiel dafür, dass schnelles Wachstum später oft zu langsamerem Wachstum führt, aber Hardware-Unternehmen haben es schwerer als ihre digitalen Cousins. Im Fall von Zoom scheint es eher zu einem Anstieg der Nachfrage als zu einer langfristigen Veränderung seiner Wachstumsraten gekommen zu sein.
Wie hat Zoom es geschafft, nach einer Phase exzessiver Kundenakquise weiter zu wachsen? Ein Schlüsselelement von Software im modernen Geschäftskontext ist, dass bestehende Kunden im Laufe der Zeit tendenziell mehr ausgeben. Dieses native Wachstum, von SaaS-Experten als Nettobindung bezeichnet, trägt dazu bei, dass Softwareunternehmen selten einen Umsatzrückgang verzeichnen. Sicherlich kann sich das Wachstum verlangsamen, da es schwieriger wird, neue Kunden zu gewinnen und Upsells schwieriger werden, aber dass ein Umsatzposten tatsächlich sinkt, ist für Softwareunternehmen heutzutage selten.
Die Geschichte von Nvidia zeigt, wie unterschiedlich die Dinge für Hardware-Unternehmen sind. Beispielsweise verzeichnete das Unternehmen im ersten Quartal 2023 einen Umsatz von 7.190 Milliarden US-Dollar, ein Wert, der 13 % unter dem Ergebnis des Vorjahres lag. Dann hat Nvidia das zweite Quartal völlig vernichtet.
Wenn wir also die Verlangsamung des Softwarewachstums in Betracht ziehen (z. B. die sinkenden, aber immer noch beeindruckenden Nettobindungszahlen von Snowflake), reicht die Analogie nur bedingt bis zur Welt der Chipherstellung und des Chipverkaufs. Mit anderen Worten: Wir können nicht erwarten, dass Nvidia einen ähnlichen Weg wie Zoom einschlägt.
Aber wenn der Hardware-Umsatz chaotischer ist als der Software-Umsatz, wie kann Nvidia dann aus dem aktuellen Nachfrage- und Gewinnanstieg Kapital schlagen und sicherstellen, dass die Situation so gut wie möglich genutzt wird? Ganz einfach: Sie können das enorme Ausmaß, über das Sie heute verfügen, in zukünftige Einnahmen und die Zufriedenheit der Aktionäre investieren. Beide sollten Ihnen dabei helfen, Ihre Bewertung künftig zu verteidigen, und beide Linien sind auf dem richtigen Weg.
Im Bereich Forschung und Entwicklung gab Nvidia im zweiten Quartal 2.040 Milliarden US-Dollar für Forschung und Entwicklung aus. Das ist ein Anstieg gegenüber den 1.820 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal. Bislang hat das Unternehmen im Jahr 2023 3.920 Milliarden US-Dollar für Forschung und Entwicklung ausgegeben, gegenüber 3.440 Milliarden US-Dollar im ersten Halbjahr des letzten Jahres. Dies ist kurzfristig eine große Investition in die Wettbewerbsfähigkeit des Produkts und langfristig in seine Vermarktung; Nvidia nutzt seine Gewinne, um mehr, bessere und schnellere Chips zu bauen.
Der zweite Bereich, in dem Nvidia seinen aktuellen Nachfrageboom investieren könnte, besteht darin, den Wert seiner Aktien einzeln zu steigern. Dies geschieht durch den Rückkauf von eigenem Kapital. Sicher, Nvidia kauft heute zu einem ziemlich hohen Preis, aber das scheint die Entwicklung nicht zu bremsen. Wie das Unternehmen in seinem jüngsten Gewinnbrief an die Aktionäre schrieb:
Durante el segundo trimestre del año fiscal 2024, NVIDIA devolvió 3.380 millones de dólares a los accionistas en forma de 7,5 millones de acciones recompradas por 3.280 millones de dólares y dividendos en efectivo. Al final del segundo trimestre, a la empresa le quedaban 3.950 millones de dólares bajo su autorización de recompra de acciones. El 21 de agosto de 2023, el comité de dirección aprobó $25.000 millones adicionales en recompra de acciones, sin vencimiento. NVIDIA planea continuar con la recompra de acciones este año fiscal.Diese 25.000 Milliarden US-Dollar sind eine riesige Summe für jedes Unternehmen. Und indem Nvidia diese Höhe der Ausgaben genehmigt, sorgt es dafür, dass künftige Gewinne auf weniger Aktien verteilt werden, was die Rentabilität pro Aktie und damit den Wert erhöht.
Während es in den letzten Jahren insbesondere bei Chipherstellern zu Lieferkettenproblemen kam, besteht das Unternehmen darauf, dass sie in den kommenden Quartalen mit der Nachfrage Schritt halten können. „Was unser Angebot angeht, ja, wir gehen davon aus, dass wir unser Angebot im nächsten Quartal und im nächsten Geschäftsjahr weiter erhöhen werden“, sagte Kress gegenüber Analysten.
Nvidia kann kaum etwas tun, um die Wirtschaft zu kontrollieren oder auch nur die Marktnachfrage nach seinen Chips vollständig zu beeinflussen. Das Unternehmen hat gezeigt, dass es durch die Herstellung von Chips wie dem H100 die Nachfrage steigern kann, aber niemand geht davon aus, dass Nvidia die Zukunft seines Marktes vollständig unter Kontrolle hat. Aber Sie können in Ihre Zukunft und Ihre Aktionäre investieren. Und er tut es.
Sie müssen auf Nvidias Forschungs- und Entwicklungsausgaben für den Rest des Jahres 2023 achten und darauf, wie stark sich diese gegenüber dem Niveau des zweiten Quartals verändern. Sollte sich herausstellen, dass die Zahl noch weiter ansteigt, ist dies ein Beweis dafür, dass das Unternehmen mit den Ergebnissen nicht zufrieden ist.
