Es ist an der Zeit, die Anleger zur Rechenschaft zu ziehen und die Proration abzuschaffen

Venture Capital hat sich seit den späten 90er Jahren stark verändert.

Kapital war schwer zu bekommen, und die Gründer mussten praktisch Risikokapitalgeber anflehen, ihr Unternehmen zu unterstützen. Unsere Finanzierungsmöglichkeiten waren auf eine Handvoll Blue-Chip-Unternehmen und Netzwerke erfolgreicher Angels beschränkt. Zwei Jahrzehnte später fließt mehr Geld aus mehr Quellen als je zuvor, und Sozialkapital ist zu einer Ware geworden.

Auf dem heutigen Markt ist es nicht ungewöhnlich, das Gefühl zu hören, dass Risikokapitalgeber arbeiten müssen, um ihr Geld zu verkaufen. Wir befinden uns jetzt im Zeitalter des „Value-Added Venture Capital“, in dem Investoren den Gründern zeigen müssen, dass sie mehr für sie tun, als nur einen Scheck auszustellen. Es ist eine Machtverschiebung, und das Verkaufsargument, das diese VCs den Gründern bieten, ist, dass sie echte Partner sein werden, die sie bei jedem Schritt des Weges begleiten.

Doch allzu oft entdecken Gründer auf sehr negative Art und Weise, dass diese Mehrwertdienste ein kurzfristiges Verfallsdatum haben.

Wenn Gründer gefragt werden, antworten sie, dass selbst die bestgemeinten Investoren nach 90 Tagen nach der Unterzeichnung selten viel Wert schaffen. Zu diesem Zeitpunkt beschränkt sich die Verpflichtung des Investors auf die Teilnahme an der vierteljährlichen Vorstandssitzung.

Während sich viele Risikokapitalgeber als Finanziers betrachten, erbringen sie letztendlich einen Service für ihre Gründer.

Viele der anderen Teilnehmer bieten außer der gelegentlichen Leistung keinen Mehrwert über Ihren Gehaltsscheck hinaus. Laut Gründern helfen satte 20 % der Investoren ihren Gründern nicht einmal dabei, strategische Verbindungen herzustellen. Sie legen das Geld und verschwinden.

In einer Welt, in der Anlegergelder frei fließen, sind VCs, die keinen Mehrwert schaffen, totes Gewicht. Sie berufen sich jedoch ausnahmslos auf ihre vertraglich ausgehandelten anteiligen Rechte, wenn es an der Zeit ist, eine neue Runde zu erhöhen. Ihre bloße Präsenz auf dem Kapitalisierungstisch hält andere Risikokapitalgeber davon ab, proaktiv für die Gründer zu arbeiten.

Warum sollten sie schließlich mehr für Gründer tun als ihre Kollegen, wenn sie garantiert beide einen Platz am Tisch behalten?

„Das hat schon immer so funktioniert“ ist keine gute Ausrede. Es ist an der Zeit, dass Gründer ihre Investoren auf einen höheren Standard setzen und darauf bestehen, dass sie sie kontinuierlich unterstützen, wenn ihr Unternehmen auf dem Markt wächst. Es ist an der Zeit, traditionell zugeteilte Rechte abzuschaffen.

In einem Term Sheet garantiert die Pro-Rata-Klausel einem Investor das Recht, seine Beteiligung am Unternehmen durch Investitionen in zukünftigen Runden aufrechtzuerhalten (oder zu erhöhen). Es gibt keine Bedingungen, es gibt keine KPIs, die der Investor für die Gründer erreichen muss. Die anteiligen Rechte gehören einfach dazu.

In Wahrheit ist die Pro-Rata-Zahlung ein riesiges Privileg, das Risikokapitalgeber für selbstverständlich halten. Jetzt, da Kapital eine Ware ist, können und sollten Gründer verlangen, dass das Recht, in zukünftigen Runden zu investieren, vom Nachweis des Mehrwerts für das Unternehmen abhängt. Sie können es sich als „Performance Fee“ vorstellen, eine neue Art der Proportion, die nur Anlegern gewährt wird, die mehr als nur Kapital zum Unternehmen beigetragen haben.

Andreesen Horowitz Er war dem Trend voraus, indem er erkannte, dass Geld nicht ausreicht, um die talentiertesten Gründer anzuziehen. Sie rekrutierten mehr als 100 Fachleute, um ihren Gründern zu helfen, sich in Kerngeschäftsfunktionen wie Merchandising, Talent, Personalpraktiken, Marketing und Betrieb hervorzuheben.

Ein Unternehmen benötigt keine Milliarden von AUM (Assets Under Management), um einen ernsthaften Mehrwert für ein Unternehmen zu schaffen. Schauen Sie sich einfach Investmentshops an Signalfeuer y NFX, die klar definierte interne Dienstleistungen anbieten, um ihren Gründern dabei zu helfen, sich von anderen Investoren zu differenzieren.

Rendite vs. Proportion

Der anteilige Tod beginnt, wenn Gründer ihre Investoren an die gleichen Standards halten wie ein hoch engagiertes Teammitglied.

Eine Renditeklausel wird für jeden Investor in der Kapitalisierungstabelle eines Gründers unterschiedlich sein. Größere Unternehmen bieten möglicherweise eine Reihe von Dienstleistungen an, während einzelne GPs und kleinere Fonds sich auf eine bestimmte Geschäftsfunktion wie Marketing, Vertrieb, Design, Engineering oder Öffentlichkeitsarbeit spezialisieren können.

Einige Ideen, die Gründer verwenden können, um Investoren zu identifizieren und zu belohnen, die für ihren Anteil arbeiten, sind:

• Identifizieren Sie drei Unterstützungsfunktionen, die Großinvestoren jedes Quartal ausführen müssen. Vor jeder Vorstandssitzung werden diese Anforderungen überprüft und für das nächste Quartal aktualisiert.
• Führen Sie jedes Quartal eine Anfrage von Nicht-Lead-Investoren durch, bestehen Sie jedoch darauf, dass jeder Investor am Cap-Tisch, unabhängig von seiner Größe, jedes Quartal eine gemeinsam vereinbarte Aufgabe erfüllt.
• Teilen Sie die Ziele Ihrem Vertriebsleiter oder einem gleichwertigen Mitarbeiter mit. Bitten Sie sie, alle ihre Investoren auf LinkedIn hinzuzufügen und gegenseitige Verbindungen zu identifizieren, die zu qualifizierten Leads werden können. Behalten Sie den Überblick über Investoren, die diese Leads vorstellen.
• Stellen Sie dem HR- und Recruiting-Manager die Ziele zur Verfügung, damit er direkt mit jedem seiner Investoren an potenziellen Neueinstellungen arbeiten kann. Verfolgen Sie Investoren, die sich nicht engagieren, und diejenigen, die innerhalb ihres Netzwerks qualifizierte Pitches machen.
• Einladen von Investoren zu internen Unternehmensveranstaltungen wie Hack-A-Thons, E-Mail-Updates, Vorstandssitzungen oder Firmenversammlungen. Messen Sie die Anwesenheit und das Engagement. Wenn Sie detaillierte Informationen haben möchten, können Sie sogar die Öffnungs- und Leseraten von E-Mails messen.

Der letzte Vorschlag ist nicht so abwegig. In der Tat, der CEO von CodaShishir Mehrotra pflegt ein offenes Geschäft, indem alle Vorstandssitzungen allen Mitarbeitern und Investoren offen stehen.

„Die Art und Weise, wie unser Unternehmen operiert, betrifft einen Großteil unserer Investorengruppe“, sagte Mehrotra. „Wir haben mehr als 100 Investoren auf persönlicher Ebene, und einige haben kleine Beträge an das Unternehmen gespendet. Aber es ist erstaunlich, wie viele verschiedene Fähigkeiten jeder mit seinen verschiedenen Kanälen und Ideen einbringen kann."

Die besondere Leistung, die jeder Investor anbietet, spielt keine so große Rolle wie die Tatsache, dass jeder von ihnen in Ihrer Kapitalisierungstabelle befugt ist, dem Unternehmen einen quantifizierbaren Wert über das Kapital hinaus zu liefern. Es verpflichtet Investoren zur Rechenschaft und macht Startups effektiver, indem es seinem breiteren Managementteam ermöglicht, Investoren und nicht nur die Gründer und CEOs zu nutzen.

Die Abschaffung herkömmlicher Pro-Rata-Rechte ist ein radikales und fast sakrilegisches Konzept für Risikokapitalgeber, aber es ist nicht ohne Präzedenzfall. Es spiegelt ein Modell der Kundeninteraktionen wider, das den meisten Dienstleistungsunternehmen vertraut ist. Ohne ein klares Verständnis dessen, was der Kunde vom Dienstleister erwarten kann, wechselt in diesen Branchen kein Geld den Besitzer.

Während sich viele Risikokapitalgeber als Finanziers betrachten, erbringen sie letztendlich einen Dienst für ihre Gründer. In der Vergangenheit war diese Dienstleistung möglicherweise auf Kapital beschränkt. Heutzutage muss es die gesamte Bandbreite an Unterstützungsfunktionen umfassen, die für die erfolgreiche Gründung und das Wachstum eines Unternehmens erforderlich sind.

Es ist verständlich, dass viele Risikokapitalgeber allergisch auf das Konzept der Aufteilung nach Wertlieferung reagieren. Niemand arbeitet gerne für etwas, das er früher umsonst bekam. Aber es ist ein Fehler, das so zu sehen.

Es ist heute für jeden einfacher denn je, ein Softwareunternehmen zu gründen, das ein extrem wettbewerbsintensives Startup-Umfeld geschaffen hat. Unternehmen, die erhebliche und kontinuierliche Unterstützung von ihren Investoren erhalten, erhöhen ihre Erfolgschancen dramatisch und verbessern dadurch die Ergebnisse ihrer Investoren. Es ist ein echtes Win-Win-Szenario, das natürlich auch die Kunden einschließt, die einen Mehrwert für den Service erhalten, indem sie das gesamte Wissen aus der Erfahrung und den Verbindungen der Investoren hinzufügen.

Wir können bereits beobachten, wie intelligente Risikokapitalfirmen zu einem Modell mit quantifizierten Mehrwertleistungen übergehen. Zum Beispiel das Venture-Unternehmen von Alexis Ohanian, 776, stellt seinen Gründern monatliche Quittungen oder Haftungsberichte zur Verfügung, in denen alle Arbeiten aufgeführt sind, die das Unternehmen in den letzten 30 Tagen für sie geleistet hat.

Dies schafft Transparenz, hält das Unternehmen an hohe Standards und fördert ein gemeinsames Ziel zwischen dem Unternehmen und den übrigen Portfoliounternehmen. Es überrascht nicht, dass Gründer mit arbeiten 776 Sie lieben diesen Ansatz.

Bei der Performance Ratio geht es letztendlich darum, den Gründern Kontrolle und Wahlmöglichkeiten zu geben. Einige Investoren könnten argumentieren, dass sie Kapital für das Startup bereitstellen, um seine eigenen Leute für diese Art von Aktionen einzustellen. Diese Position ist richtig, und somit werden die Gründer sich über die Position dieser Investoren in Bezug auf den Mehrwert im Klaren sein.

Der Zweck der Abschaffung herkömmlicher zugeteilter Rechte besteht darin, etwas zu schaffen, was man als "verbindliche Begrenzungsbox" bezeichnen könnte. Es ist eine Situation, in der die Investoren, die am härtesten für einen Gründer arbeiten, diejenigen sind, die mit dem Privileg belohnt werden, in Zukunft mit dem Unternehmen zusammenzuarbeiten.

Es ist ein sehr wirksames Mittel, um Anreize zwischen Bauherren und ihren Investoren auszurichten. Risikokapitalgeber ignorieren die Volatilität und den sich entwickelnden Angebotsbedarf bei ihren eigenen Investitionen. Die Zeit bringt immer mehr oder weniger kritische Trendänderungen hervor, und die Rechte, die Sie für selbstverständlich hielten, zusammen mit den besten Geschäftsmöglichkeiten, gehen durch eine neue Art der Geschäftstätigkeit verloren.