Peer-to-Peer-Handel von Angesicht zu Angesicht: Auf diese Weise wurden Geschäfte seit Jahrtausenden abgewickelt, bevor uns Distanz und mangelndes Vertrauen dazu zwangen, Vermittler wie Banken und Makler für Transaktionen einzusetzen.
Jetzt hat uns die dezentrale Finanzierung (DeFi) mit vielen Garantien in eine Zukunft zurückgebracht. Wir können Peer-to-Peer-Transaktionen nicht nur aus der Ferne, sondern auch vertrauenswürdig durchführen, indem wir mit einem Smart Contract interagieren. Diese Innovation hat den Grundstein für eine finanzielle Renaissance gelegt, die weit über das bloße Ersetzen von Vermittlern hinausgeht.
Bis vor kurzem haben die Aufsichtsbehörden dieses entstehende parallele Finanzsystem weitgehend ignoriert. Aber mit dem ehemaligen Blockchain-Professor Gary Gensler als Vorsitzender der United States Securities and Exchange Commission hat sie die Frage aufgeworfen: Wie können Behörden Vorschriften durchsetzen, die nicht auf die Anwesenheit von Vermittlern angewiesen sind? Und wie schützt die Regulierung die Nutzer und den Markt?
Von der Dezentralisierung zur Deterritorialisierung
DeFi-Protokolle scheinen außerhalb der regulatorischen Reichweite zu liegen. Kopien des Blockchain-Transaktionsverlaufs werden auf Knoten auf der ganzen Welt gespeichert und sind bereit, wieder aufzutauchen, wenn einer kompromittiert wird.
Die Geschichte zeigt jedoch, wie Regulierungsbehörden an DeFi herangehen könnten.
Aufsichtsbehörden waren in der Vergangenheit nur für juristische Personen in ihrem Zuständigkeitsbereich zuständig. Dies änderte sich mit dem Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA) von 2010, mit dem US-Behörden über ihre Währung und US-Personen hinaus auf der ganzen Welt regulieren und sich mit anderen Gerichtsbarkeiten abstimmen, indem sie zwischenstaatliche Abkommen (IGA) zur Einhaltung unterzeichneten.
Die EU verfolgte 2018 mit der Datenschutz-Grundverordnung (DSGVO) einen ähnlichen Ansatz und entwarf Vorschriften zur Kontrolle der Daten von Europäern überall auf der Welt, obwohl sie nicht klarstellen, wie Behörden die Vorschriften gegenüber externen Organisationen durchsetzen können EU.
In Zukunft könnten diese Beispiele offshore verwendet werden, um die virtuelle Umgebung zu erreichen und die Regulierung für DeFi durchzusetzen.
Kontrollpunkte: Schleusen und Zugänge
Aber auch auf Offshore-Ebene müssen die Regulierungsbehörden lokale Probleme identifizieren, die ansonsten vollständig dezentralisierte Operationen blockieren.
Diese Zentralisierungspunkte scheinen bereits auf dem Radar der Regulierungsbehörden zu sein. Wie Gensler bemerkte: DeFi ist möglicherweise eine Fehlbezeichnung, da Plattformen oft „in gewisser Weise dezentralisiert, aber in anderer Weise sehr zentralisiert“ sind.
Einzelne Protokolle mit bekannten Entwicklern oder solche, die von Unternehmens-Token-Inhabern kontrolliert werden, könnten wegen Protokolländerungen unter Druck geraten. Und für Protokolle, die so dezentralisiert sind, wie sie behaupten, und von verteilten anonymen Gemeinschaften verwaltet werden, könnten Regulierungsbehörden die Interaktion mit dem Protokoll illegal machen. Oder, was wahrscheinlicher ist, den Geldfluss behindern, indem sie auf Zugangsvorgänge abzielen oder bestimmte Protokolle als toxisch markieren.
Diese Zugriffsoperationen könnten Fiat-zu-Krypto- oder Stablecoin-Börsen sein, die erforderlich sein könnten, um Due-Diligence-Verfahren und Know-Your-Customer-Prozesse (KYC) einzubeziehen. Kundenwissen), um die Einhaltung der Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (AML/CFT) usw. sicherzustellen.
Um effektiv zu sein, müssen diese zukünftigen Kontrollen unter Berücksichtigung von DeFi aufgebaut werden. Dies könnte dazu führen, dass die Sanktionsliste als Chainlink-Suche oder kostenloser API-Aufruf der Financial Action Task Force veröffentlicht wird (beleidigen) oder der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) direkt.
Gleichzeitig werden wahrscheinlich einzelne Protokolle, die sich in die Realwirtschaft integrieren wollen, Anpassungen vornehmen, um im Rahmen der Regulierung zu arbeiten.
Zum Beispiel Aave bietet Institutionen begrenzten DeFi-Zugang durch den Einsatz von Zugangsvorgängen auf der Grundlage des KYC-Prozesses. Auf diese Weise mindern sie das Risiko, indem sie Organisationen wie z Chainalyse um Blockchains für den „Know Your Transaction“ (KYT)-Prozess zu analysieren. Dies verursacht Liquiditätskosten und erhöht nicht die Chancen für alle Teilnehmer, aber es schafft ein sichereres und besser reguliertes Umfeld.
Andere vielversprechende Lösungen umfassen intelligente Verträge, die es verifizierten Einheiten ermöglichen, Gelder einzuzahlen und automatisch „vollständig konforme Vermögenswerte“ zu prägen, die auf jedem DeFi-Protokoll verwendet werden können, ohne jedes Mal KYC verwenden zu müssen.
Andererseits können Protokolle weiter dezentralisiert werden; wie wir kürzlich gesehen haben, HerstellerDAO ausschließlich auf einem Modell basiert DAO. Aber während diese vollständig dezentralisierten Protokolle möglicherweise außerhalb der Reichweite der Regulierungsbehörden bleiben, könnten sie auch von der Realwirtschaft getrennt werden.
Angesichts dieser Szenarien ist die Frage nicht wie man eine Regulierung durchsetzt aber Welchen Zweck sollen Vorschriften haben?.
Wie sollte DeFi reguliert werden?
Es besteht die Möglichkeit für ein angemessenes Regulierungsniveau, um DeFi genügend Spielraum zu geben, um etwas zu bewirken: Förderung der Transparenz, Erhöhung der finanziellen Inklusion und Ermöglichung von Krediten an 8 Milliarden Menschen, die sehen werden, wie die Welt neue Optionen zum Wohlstand erhält.
Es besteht jedoch auch die Möglichkeit, dass Übertreibungen Innovation und Wachstum ersticken und unbeabsichtigte Folgen haben.
Leider scheinen wir uns bereits auf diesem Weg zu befinden.
Die Regulierungsbehörden müssen verstehen, dass DeFi viele der gleichen Ziele verfolgt: die Überarbeitung unflexibler Prozesse und die Bereitstellung eines breiteren Zugangs, günstigerer Preise und mehr Stabilität, während gleichzeitig sichergestellt wird, dass diese Vorteile mit allen Marktteilnehmern geteilt werden.
Beispielsweise ist der Zugang zu Liquidität seit langem ein zentrales Anliegen nicht nur für Kryptowährungs- und Blockchain-Projekte, sondern für die Finanzmärkte im Allgemeinen. Nach Angaben der Bank of England Lola Run ausführen Andrew Hausers Rede von 2019 gibt es Hinweise darauf, dass diejenigen, die am weitesten von der Liquidität entfernt sind, immer schlechter behandelt werden.
DeFi hat das Potenzial, durch völlig neue Mechanismen fairere, transparentere und liquidere Märkte zu schaffen, die allen helfen, Betrug und vorzeitige Ausführung zu reduzieren, Fragmentierung zu beseitigen und Märkte zu schaffen, die effizient, widerstandsfähig, fair und für alle gleichermaßen zugänglich sind, nicht nur Teilnehmer mit den richtigen Kontakten.
Die Definition der richtigen Regulierung könnte DeFi über Erfolg oder Misserfolg entscheiden, und es gibt große Fragen zu beantworten: Wie werden neue Ratings erstellt?W3C-DIDs)?, wie können wir sicherstellen, dass die Kontrollen nicht gegen die finanzielle Eingliederung wirken? usw.
Es besteht die Möglichkeit, den Finanzmarkt auf andere Weise neu aufzubauen, aber es müssen klare Ziele festgelegt und Vorschriften geschaffen werden, um den Weg dorthin zu ebnen.
