La correzione del mercato è stata diffusa, ma i titoli tecnologici e fintech hanno registrato i cali maggiori, secondo un recente rapporto.
El indice fintech – che tiene traccia della performance delle società fintech emergenti quotate in borsa – è diminuita di uno sbalorditivo 72% nel 2022, secondo il rapporto State of Fintech 2022 di F-Prime Capital. Dopo aver raggiunto un picco di 1,3 trilioni di dollari alla fine del 2021, l'indice F-Prime Fintech è sceso a 397.000 miliardi di dollari alla fine del 2022.
L'indice Fintech comprende attualmente 55 società in B2B SAAS, pagamenti, banche, gestione patrimoniale e patrimoniale, prestiti, assicurazioni e proptech.
"Il più grande cambiamento nel 2022 è stato che gli investitori pubblici per la prima volta hanno avuto voce in capitolo nelle azioni fintech", ha affermato David Jegen, managing partner di F-Prime Capital. "Probabilmente non è stato un ottimo momento considerando l'ampio impatto macroeconomico sulla tecnologia".
Il fatto che così tante società fintech siano diventate pubbliche è stato di per sé un grosso problema, ha affermato Jegen. "Abbiamo avuto 10 anni di entusiasmanti interruzioni del fintech, tutti guidati da investitori privati", ha affermato. "Quindi il 2021 è stato spettacolare perché la finestra dell'IPO era aperta quando avevamo una coorte davvero matura di società fintech".
In effetti, 75 società fintech sono diventate pubbliche nel 2021, il che significa che il 2022 è stato il primo anno in cui F-Prime è stata persino in grado di mettere insieme un indice Fintech.
In particolare, il calo è stato particolarmente marcato per le 10 maggiori partenze durante gli anni di punta del 2020-2021. In altre parole, maggiore è l'uscita, maggiore è l'abbandono. Il calo cumulativo della capitalizzazione di mercato per le prime 10 uscite recenti ha totalizzato oltre 220 miliardi di dollari; Coinbase, NuBank, Robinhood, SoFi, Affirm e Wise hanno visto scendere le loro valutazioni.
Secondo altre ricerche, le aziende negli spazi B2B SaaS e pagamenti hanno subito l'impatto meno negativo. Proptech, assicurazioni, prestiti, WAM e banche (in quest'ordine) hanno registrato i maggiori cali della capitalizzazione di mercato. I più colpiti sono stati Dave, Coinbase, Oscar, Opendoor e Affirm.
Ma il lato positivo è che, nonostante la correzione delle valutazioni, le società del Fintech Index hanno continuato a crescere: i ricavi collettivi sono aumentati di circa il 15%, da $ 136.000 miliardi nel 2021 a $ 155.000 miliardi nel terzo trimestre del 2022. E anche fintech come Bill.com, Adyen, NuBank, Toast e Wise continuano a crescere a ritmi elevati.
Ciò che sorprende, tuttavia, è che mentre le società fintech hanno goduto di valutazioni storicamente elevate nel 2021, ora sono scese al di sotto dei multipli di valutazione mediana storica. E contrariamente a quanto ci si potrebbe aspettare in un mercato IPO riarso, il volume di fusioni e acquisizioni fintech è sceso da circa 350.000 miliardi di dollari nel 2021 a circa 116.000 miliardi di dollari nei primi tre trimestri del 2022.
Notevole anche: meno del 25% delle società nell'indice Fintech è stato redditizio negli ultimi 12 mesi, per lo più attività di pagamento. Ma quasi la metà delle società del Fintech Index prevede di essere redditizia nei prossimi 12 mesi.
Altri risultati chiave del rapporto:
- Nel 2022, gli investitori pubblici hanno rivalutato molte società fintech e spostato i loro multipli di valutazione da SaaS alle attività di servizi finanziari tradizionali, con multipli medi in calo del 71%.
- Le società fintech hanno goduto di valutazioni storicamente elevate nel 2021, ma sono scese al di sotto dei multipli di valutazione storicamente mediani nel 2022.
- Sebbene si siano verificate acquisizioni significative, il volume complessivo di fusioni e acquisizioni è diminuito poiché acquirenti e venditori si sono adattati alle nuove aspettative di valutazione.
- Come i titoli, le startup bancarie e di gestione patrimoniale che detengono i saldi di cassa dei clienti o fluttuano stanno beneficiando dei recenti aumenti dei tassi di interesse.
- Tra le società che sono uscite dopo l'inizio del 2020, le startup proptech e insurtech hanno registrato i maggiori cali delle valutazioni.
- Le fintech hanno raggiunto multipli di valutazione storicamente elevati nel 2021; tali multipli sono diminuiti nel quarto trimestre 2021 e nel 2022.
Naturalmente, le correzioni del mercato pubblico incidono direttamente sui mercati privati, a partire dal finanziamento in fase successiva. Alcuni breakout fintech hanno generato ribassi "impressionanti", secondo i dati di PitchBook e l'analisi di F-Prime, tra cui Stripe, Klarna e Checkout.com.
"Il messaggio chiave era che gli investitori privati avevano società fintech molto apprezzate come società tecnologiche e gli investitori pubblici le avevano apprezzate molto come società di servizi finanziari, e questo è molto sfumato", ha affermato Jegen. "Direi che è stata la più grande rivalutazione a cui abbiamo assistito".
Ora, ha detto, gli investitori stanno cercando di determinare quali aziende stanno effettivamente innovando piuttosto che migliorare la tecnologia esistente. "L'unica distinzione che gli investitori stanno facendo ora è ciò che è un modello veramente dirompente e ciò che è più una versione tradizionale e migliore di un modello principale", ha affermato.
“Penso che il 2022 sia stata la calma prima della tempesta che sarà la seconda metà di quest'anno. Stiamo davvero solo iniziando a vedere gli effetti a catena nei mercati privati del calo del 72% delle valutazioni che abbiamo visto nei mercati pubblici".
