Le startup ritenute meritevoli di una valutazione di 1 miliardo di dollari mentre erano ancora private un tempo erano così insolite da sembrare quasi mitiche, da qui il soprannome di "unicorno" coniato per loro. Ma durante la pandemia di COVID-19 ha cominciato a placarsi, i venture capitalist hanno iniziato a sfogare tutta la loro energia repressa, e al capitale e agli unicorni avrebbero potuto anche crescere due corna, perché sono diventati comuni come i buoi.
È discutibile se sia una buona notizia o no, ma nuovi dati Crunchbase indica che gli unicorni sono ancora una volta un evento raro.
Secondo Crunchbase, a luglio sono stati coniati solo due nuovi unicorni. Si tratta di meno di uno ogni due settimane e, rispetto ai giorni esaltanti del 2021, quando in alcuni mesi furono coniati più di 60 unicorni, più di due al mese. giorno – ora siamo quasi vicini allo zero. Dati CB Insights fino a giugno riflettono anche ciò che riporta Crunchbase.
Tuttavia, questa tendenza non è nuova. Abbiamo approfondito questo stesso punto nel secondo trimestre, sottolineando che le valutazioni di miliardi di dollari sono ora impraticabili per le startup, dato il modo in cui i ricavi del software si sono svalutati negli ultimi anni. Ma c’è una differenza tra gli unicorni che vengono coniati più lentamente rispetto al 2021 e solo dos nuovi unicorni in un mese.
Quel che è peggio, ci sono ragioni per aspettarsi che quel numero diminuisca ulteriormente.
Quando Aileen Lee coniò il termine “unicorno” nel 2013, scrisse che il suo team aveva scoperto 39 unicorni negli Stati Uniti. All’epoca, dati i limiti del suo set di dati (dal 2003 al 2013), ciò risultava in quattro nuovi unicorni all’anno e fino a tre "super unicorni" ogni decennio.
Non è molto. In effetti, il tasso di due nuovi unicorni al mese di luglio sembra piuttosto alto.
Quanto è cambiato il ritmo naturale della creazione dell'unicorno dal pezzo di Lee del 2013?
Potrebbe essere dovuto alla seguente ipotesi: se il mercato riesce a supportare ogni anno più nuovi unicorni rispetto al 2013 (e a quotarli in borsa in un arco di tempo ragionevole), non dovremo preoccuparci che le cose tornino a quei livelli. Non avrebbe alcun senso dal punto di vista economico, dato tutto il denaro del capitale di rischio che confluisce nelle startup tecnologiche.
In realtà, sembra che l’industria tecnologica sia attualmente in grado di supportare più nuovi unicorni e IPO rispetto al 2013, per non parlare del 2003. Il mercato del software e delle altre tecnologie che le startup tendono a produrre è cresciuto notevolmente, e multipli di ricavi di Le aziende SaaS sono alte, molto più alte di quanto potrebbero riunirsi nel passato. No, la domanda è: quanti ancora può sopportarne il mercato?
Un buon modo per rispondere a questa domanda è porre un’altra domanda: quante startup supereranno la soglia dei 100 milioni di dollari di entrate ricorrenti annuali ogni anno? Questa soglia dovrebbe essere un buon indicatore del numero di nuovi unicorni che il mercato può supportare, perché le società tecnologiche private con ricavi a nove cifre probabilmente varranno XNUMX miliardo di dollari o più quando usciranno, almeno nella maggior parte dei casi. Possiamo essere abbastanza fiduciosi riguardo a questa teoria, dal momento che le operazioni di M&A in genere valorizzano le aziende con un premio, e una società con tassi di crescita simili a quelli di una startup garantirebbe XNUMX miliardo di dollari, anche in questo clima.
Le startup con 100 milioni di dollari di fatturato annuo che crescono più lentamente potrebbero valere un po’ meno, ma con una base di fatturato così ampia, non sarà troppo difficile ottenere una valutazione a dieci cifre. In particolare, Bessemer Venture Partners chiama le startup che generano 100 milioni di dollari di entrate annuali “Centauri”, un soprannome simile a un unicorno che potrebbe essere quello che avremmo dovuto usare da sempre. Quando Lee scrisse il suo articolo, i multipli dei ricavi non consentivano alle piccole aziende private di raggiungere valutazioni da unicorno, e quando ciò cambiò, gli unicorni divennero abbondanti.
Le valutazioni del mercato privato sono rigide perché derivano da eventi di prezzo poco frequenti, quindi potrebbero finire per essere più un artefatto storico che uno esistente. Ma il reddito dura più a lungo ed è probabilmente su questo che avremmo dovuto concentrarci fin dall'inizio.
Dovremmo dimenticare l’intero dibattito sugli unicorni e riformulare la domanda: quante startup possono raggiungere la soglia dei 100 milioni di dollari di entrate in un dato periodo? Ciò dovrebbe dirti quante aziende tecnologiche veramente periferiche vengono costruite e quanto capitale il mercato di rischio può probabilmente mettere al lavoro.
