Y Combinator apresenta sua temporada de US$ 2 milhões na SAFE (Imagem: Getty Images)Secure And Fcruel Eambientes) com um limite de US$ 20 milhões. Enquanto muitos investidores se manifestaram contra tais aumentos, os parceiros do YC em geral eles permanecem nesta estratégia e até o fundador do YC, Paul Graham, fala com seu defesa.
Muitos fundadores podem ser vistos tomando decisões de arrecadação de fundos sem perceber os impactos de longo prazo em suas empresas. Uma vez que existem vários modelos de investidores em sementes, é importante que os fundadores compreendam os incentivos e preconceitos subjacentes aos diferentes arquétipos de investidores, desde YC a empresas em sementes e empresas em múltiplas fases.
Um resumo está na tabela a seguir, que é então analisada com mais detalhes.
COMPARAÇÃO DO MODELO DE INVESTIDOR DE SEMENTES
Y Combinator
Não há dúvida de que, no geral, o YC é uma forte credencial para os fundadores nos seus primeiros dias e eles têm uma grande colheita de vencedores. A questão para os fundadores em estágio inicial é: “Qual é o custo oculto da arrecadação de fundos para o YC?” O benefício é distribuído equitativamente?
As empresas que garantem uma vaga no YC não apenas recebem um selo de aprovação, mas também ganham acesso a uma rede de colegas e ex-alunos de alta qualidade com quem aprender. Em troca, YC consegue um bom negócio: investe US$ 125.000 mil por 7% da empresa e depois um MFN (Nação Mais Favorecida, uma opção preferida), permitindo-lhes investir US$ 375.000 no futuro em condições favoráveis.
O que é importante entender é que o objetivo da YC é encontrar valores extremos e investir neles.
O próprio Garry Tan do YC recentemente compartilhado que “só ganhamos dinheiro quando a empresa se torna enorme e realmente valiosa. Como Coinbase, Airbnb ou DoorDash.” Por outro lado, o que acontece às empresas não-foguetes, especialmente num ambiente pós-ZIRP (política de taxa de juro zero)?
A resposta é que estão sem sorte: o modelo YC é a “sobrevivência do mais apto” e as empresas em dificuldades provavelmente serão extintas. Embora esta estratégia tenha provado ser bem sucedida para o seu modelo financeiro, certamente influencia a forma como aconselham e apoiam as empresas.
Definir preços demasiado elevados numa fase inicial está atormentado por problemas que podem afetar o crescimento da empresa se não funcionar perfeitamente.
Levantar um SAFE de US$ 2 milhões com um limite de US$ 20 milhões, seja por conselho de um parceiro YC ou pelo medo de perder induzido por pares (FOMO) de seus colegas de grupo, limita o tipo de investidor que pode propor (quer a empresa perceba ou não) e eleva o nível dos marcos necessários para construir um Série A.
Dado que a maioria dos investidores da Série A procurariam pelo menos duplicar a avaliação inicial do aumento, considere os marcos que seriam procurados num cenário para justificar uma avaliação de 20 milhões de dólares que duplicasse para 40 milhões de dólares, em comparação com uma avaliação de 12 milhões de dólares que duplicasse para 24 milhões de dólares. .
Além disso, ao levantar US$ 2 milhões em uma rodada de US$ 20 milhões, as tabelas de capital inicial geralmente são preenchidas com investidores anjos e dois ou três fundos iniciais de alto volume junto com YC, e se eles encontrarem algum obstáculo em sua jornada, não há suporte financeiro adicional por esta.
Empresa de sementes de alto volume
As empresas de sementes de elevado volume investem entre 30 e 100 negócios por fundo e, como procuram retornos num punhado de grandes sucessos, estão mais focadas em alcançar uma maior cobertura de negócios num determinado sector, geografia ou região. , outra estratégia além de otimizar a propriedade de uma determinada empresa. Isto os leva a investir com baixos ou mesmo nenhum requisito de propriedade.
A natureza da parceria com uma empresa de sementes de elevado volume é que a sua estratégia fornece recursos práticos limitados para apoiar as empresas do seu portfólio. Dada a sua exposição a tantas startups, essas empresas muitas vezes se concentram em conteúdo e iniciativas comunitárias. Nesse sentido, conectam ativamente fundadores e executivos de empresas do portfólio com orientação tática de crowdsourcing.
Neste modelo, as empresas do portfólio ocasionalmente passam tempo com parceiros que trabalham com um grande número de empresas em estágio inicial. Portanto, se surgir uma pergunta comum sobre contratação ou expansão, eles veem tantas coisas que geralmente terão um ponto de vista útil ou um fundador que passou por uma situação semelhante para se basear.
O problema é que, dada a largura de banda limitada que os parceiros podem fornecer, quando as empresas enfrentam um desafio inevitável que é único à sua situação ou que requer conhecimentos especializados fora do contexto ou da experiência principal dos parceiros, são forçadas a defender-se por si próprias. . Além disso, como este modelo de fundo se centra na realização de investimentos de elevado volume e na posterior colocação de capital adicional em alguns dos vencedores notáveis, existem recursos financeiros limitados para apoiar empresas em carteira em dificuldades ou que não crescem.
Inversores multiestágios
Especialmente neste ambiente, tem sido popular entre as empresas multi-estágios de Silicon Valley, que normalmente investem nas Séries A e B, e que, neste ambiente, ocasionalmente abordam rondas de sementes. Durante a redefinição de 2022, os investimentos em fase inicial foram vistos como um porto seguro (dados os tamanhos de cheques relativamente menores), enquanto lambiam as feridas após a aplicação de volumes excessivamente elevados de capital em 2021. Embora a angariação de fundos de uma empresa em várias fases pareça muito positiva mudança, há um grande risco inerente em trabalhar com eles na fase inicial, em vez de esperar até a Série A.
Do lado positivo, levantar fundos de uma empresa de vários estágios dá às startups de sementes grande influência de marca, um grande cheque e uma alta avaliação. Esses fatores podem ser coletivamente positivos se as métricas e o desempenho da startup demonstrarem crescimento rápido o suficiente para uma grande Série A em boas condições.
No entanto, embora as empresas multifásicas considerem frequentemente importantes os investimentos na fase inicial e obtenham o apoio total da sua empresa, na realidade têm tempo limitado com o seu parceiro e acesso limitado a recursos empresariais mais amplos. É simplesmente um cheque muito pequeno em relação ao tamanho do seu fundo e um estágio muito inicial da empresa para se alinhar com o apoio que pode ou irá oferecer.
O ponto mais importante a ter em mente nas empresas em vários estágios é que os investimentos em estágio inicial são apenas uma opção para elas. Levantar uma rodada inicial com uma avaliação alta implica marcos muito mais altos em ARR, clientes e progresso geral dos negócios para levantar uma Série A, e se uma empresa não tiver um desempenho em níveis astronômicos, ela ficará sem suporte. É difícil para as empresas recuperarem do sinal negativo de um investidor em várias fases a recuar, ao mesmo tempo que não conseguem alcançar métricas inovadoras para o crescimento.
Investidores iniciais concentrados
Por último, mas não menos importante, os investidores em sementes concentrados têm uma visão clara do investimento, investigando frequentemente geografias específicas, sectores especializados e/ou abordagens baseadas em teses definidas. Como essas empresas realizam apenas entre 15 e 30 negócios por fundo, apostam que cada investimento gera um retorno significativo.
Tecnicamente, este capital é mais caro do que as outras opções acima, uma vez que as empresas concentradas de sementes exigem um elevado nível de propriedade, muitas vezes entre 15% e 20% (implicando avaliações mais baixas), e direitos rateados para poderem continuar a investir nos seus vencedores e gerar fortes retornos de longo prazo. Portanto, as empresas YC, por exemplo, arrecadar US$ 2 milhões em rodadas de US$ 20 milhões não é um bom começo para elas.
Embora enfrentem uma maior diluição líquida, a contrapartida é que os fundadores recebem muito mais apoio prático ao longo do seu processo de crescimento, uma vez que o sucesso de cada empresa depende do seu impacto financeiro e da sua reputação. As empresas de sementes concentradas oferecem suporte que vai desde contratação de serviços, assessoria de marketing, suporte técnico para auxílio no desenvolvimento de produtos, entre outros. Para fundadores iniciantes, esse suporte adicional pode ser uma virada de jogo na sobrevivência de sua empresa. Mesmo para fundadores recorrentes, o impulso adicional do apoio inicial pode ajudá-los a alcançar mais marcos num período mais curto de tempo.
Além disso, as empresas de sementes concentradas ajudam a angariar capital adicional para além da ronda de sementes. Isto pode ser na forma de fornecimento de apoio financeiro a empresas em dificuldades que precisam de uma pista expandida, apoiando o aumento de uma rodada de extensão de sementes ou adotando uma abordagem prática para garantir um aumento da Série A, incluindo a elaboração da narrativa, criação e revisão de garantias e fazer introduções específicas de capital de risco.
Conclusão
Em última análise, cada arquétipo de negócio oferece as suas próprias limitações, preconceitos e benefícios. É importante que os fundadores conheçam cada um deles para que possam avaliar e selecionar o melhor investidor para o seu “casamento de uma década”.
Mesmo que seja parcial, é aconselhável não levantar um SEGURO de 2 milhões de dólares com limite de 20 milhões de dólares. Definir preços demasiado elevados numa fase tão precoce está repleto de problemas que podem afectar o crescimento da empresa se esta não funcionar perfeitamente. Tal como explicado acima, afasta os investidores que podem ter o maior impacto durante os períodos inerentemente mais arriscados da vida de uma empresa.
O conselho geral é trocar uma quantidade incremental de diluição pela oportunidade de trabalhar com um especialista em sementes concentrado com um modelo de apoio prático que pode ajudar a amplificar os esforços iniciais. No entanto, é crucial que uma empresa concentrada de sementes tenha conhecimentos profundos e específicos de um domínio que se alinhem com o foco da startup. Isto garantirá que o investidor possa fornecer o suporte mais relevante e compreender os KPIs apropriados para medir a saúde do negócio. Os fundadores podem determinar essa adequação fazendo suas próprias diligências e perguntando:
- Este investidor demonstrou conhecimento do mercado e fez perguntas ponderadas?
- Você está interessado e animado com minha categoria?
- Você entendeu as diferenças entre mim e meus concorrentes? ¿
- Que marcos você está procurando para liderar minha semente?
