A situação do mercado global de capital de risco deixa muito a desejar e os Estados Unidos não escaparam ao abrandamento: PitchBook e o NVCA ambos relataram que “o terceiro trimestre de 2023 quase viu o menor valor geral de negócio de risco em seis anos e o menor total de negócio em cerca de três”.
Resumindo: as coisas não estão boas.
A notícia não é TODAS negativo, no entanto. Embora os dados do PitchBook indiquem que os totais de negócios permaneceram quase estáveis no terceiro trimestre de 2023 em comparação com o segundo trimestre de 2023, o volume de negócios também aparentemente diminuiu. O fato de as startups terem conseguido arrecadar aproximadamente a mesma quantia de dinheiro em menos rodadas significa que cada rodada levantou mais capital, em média.
E é do estágio inicial que vêm essas boas notícias. O valor total dos negócios seed e pré-seed, como em todas as linhas, caiu novamente no terceiro trimestre e o volume de negócios também está diminuindo nos Estados Unidos. Mas as rodadas iniciais estão ficando mais caras à medida que o número de negócios diminui mais rápido que o valor transações totais.
De acordo com o PitchBook, durante o terceiro trimestre de 2023, as startups em estágio inicial registraram uma avaliação média de pré-capital de US$ 12 milhões, acima dos US$ 11,1 milhões do ano passado. Esse número de 2022 foi um recorde e espera-se que as startups o superem este ano.
O tamanho médio das transações nesta fase também está aumentando. O tamanho médio das rodadas de sementes nos Estados Unidos Os Estados Unidos permanecem estáveis este ano em 3 milhões dólares, o que significa que os grandes investidores provavelmente receberão menos pelo seu dinheiro do que no ano passado. Notavelmente, o negócio inicial do 75º percentil atingiu um pico de US$ 5,3 milhões até agora em 2023, enquanto o médio caiu ligeiramente para US$ 4,5 milhões no terceiro trimestre de 2023, em comparação com US$ 4,9 milhões em 2022.
Portanto, embora existam nuances no quão grandes são os negócios iniciais hoje, o aumento das avaliações medianas significa que os investidores não estão conseguindo negócios tão bons quanto há um ano. Não é à toa que eles reclamam.
A situação é um pouco confusa. Nos últimos dois anos, tem sido muito estranho ouvir queixas de que o financiamento está escasso enquanto os negócios de sementes se tornaram mais caros. Seria de esperar que a primeira opção tornasse a segunda menos provável: quando o capital é abundante, os investidores têm de competir para participar em rondas, o que faz subir os preços. Se é cada vez mais difícil obter capital, porque é que os preços estão a subir?
Os motivos, entre outros, podem ser os seguintes:
- Distância dos mercados públicos: Você vê poucas mega rodadas ultimamente porque startups em estágio final podem ser facilmente comparadas a seus pares no mercado público. Mas as empresas públicas estão a negociar a níveis muito mais baixos do que nos últimos anos, pelo que um grande número de startups em fase avançada estão a lutar para colmatar a lacuna. No entanto, as startups em estágio inicial estão no extremo oposto do ciclo de vida da startup. Como tal, ainda podem contar com o poder do optimismo para os proteger da fria contabilização das comparações públicas do mercado. Então, preços mais altos?
- Preços rígidos impulsionados por aceleradores: Outra teoria é o impacto de ancoragem dos pacotes de aceleração de startups. O novo acordo da Y Combinator é o fato óbvio neste ponto. O acordo padrão renovado da YC adicionou mais capital aos seus programas. Poderia o acelerador oferecer mais financiamento a algumas centenas de startups duas vezes por ano e impactar o mercado o suficiente para fazer com que os preços médios subissem?
Nenhuma destas teses é suficiente para explicar toda a situação. É certo que a distância dos mercados públicos ajuda a gerar negócios, mas, de qualquer forma, os preços nesta fase têm vindo a subir há anos, mesmo quando os mercados públicos estavam aquecidos. Portanto, embora esta distância de uma saída possa explicar por que é que as startups em fase inicial estão sob menos pressão do que as suas congéneres mais antigas, não nos diz por que estão a ficar mais caras.
E sim, a Y Combinator adicionou mais capital às suas startups financiadas, mas US$ 375.000 ainda é menos de meio milhão de dólares. Claro, isso é muito capital para uma startup, mas representa apenas 8% da rodada inicial média em 2023. Que impacto esse valor poderia realmente ter?
O resultado final é que não está claro por que razão os negócios de capital de risco conseguiram subir tão alto nos últimos anos, e por que razão a tendência continuou, apesar de o mundo do capital de risco ser mais confuso em todo o mundo. Mas o limite será atingido em algum momento.
