Per molto tempo, quasi tutte le aziende si sono concentrate soprattutto sulla crescita. Poi, quando l’economia ha iniziato a invertirsi lo scorso anno, l’attenzione si è spostata drasticamente verso la redditività e una maggiore forza finanziaria. Salesforce non era diverso.
Salesforce aveva speso molto negli anni precedenti, acquisendo aziende come Slack per 27.700 miliardi di dollari, Tableau per 15.700 miliardi di dollari e MuleSoft per 6.500 miliardi di dollari, acquistando la crescita nel processo. Inoltre, durante la pandemia, come altre grandi aziende tecnologiche che credevano che il fenomeno del lavoro a distanza avrebbe portato vantaggi a lungo termine nel cloud, Salesforce ha assunto un gran numero di personale. aumentare il numero dei dipendenti del 30% tra 2020 y 2022.
L’aumento dei costi aziendali dovuto all’aumento dei tassi di interesse, combinato con l’inflazione e le difficoltà, ha avuto un impatto sulla crescita dei ricavi di quasi tutte le aziende, inclusa Salesforce.
Poi, l’anno scorso, gli investitori tradizionali hanno iniziato a dare un’occhiata più da vicino a Salesforce, costringendo l’azienda a ripensare la propria strategia di crescita sulla scia di un panorama economico in cambiamento e delle richieste degli investitori di una maggiore disciplina finanziaria.
Il CEO Marc Benioff ha guidato l’azienda attraverso quella turbolenza spostando la sua attenzione dal precedente orientamento alla crescita a uno più focalizzato sulla redditività. Ciò ha comportato una riduzione dei costi, che purtroppo ha comportato il licenziamento del 10% della forza lavoro. Inoltre, la società ha annunciato a marzo che lo era sciogliendo il comitato per le fusioni e le acquisizioni un forte segnale che i tempi degli acquisti di crescita erano finiti (almeno per ora).
Nel bene e nel male, l’approccio sembra aver funzionato, con tre trimestri consecutivi di crescita a due cifre. Gli investitori di Circle hanno fatto marcia indietro a marzo, dopo un trimestre in cui la società ha registrato una crescita del 14% su base annua. Questo trimestre non è stato altrettanto positivo con una crescita dell'11%, ma ha superato di gran lunga le aspettative di Wall Street e persino le proiezioni di Salesforce, lasciando Benioff molto soddisfatto durante la sua presentazione degli utili con gli analisti.
"Quindi, ascolta, come abbiamo condiviso con te nelle ultime due presentazioni sugli utili, Salesforce ha davvero accelerato la sua trasformazione verso una crescita redditizia." ha detto durante la presentazione. "Penso che questo sia molto chiaro nei numeri, e non potrei essere più entusiasta, soprattutto per questo grande aumento delle entrate e per come appare il nostro margine oggi."
Uno sguardo più da vicino ai numeri
Salesforce ha dimostrato di superare le aspettative sia in termini di ricavi che di profitti. La società ha registrato un fatturato totale di 8,60 miliardi di dollari, davanti a un risultato previsto di 8,53 miliardi di dollari. E ha guadagnato 2,12 dollari per azione, davanti a un utile per azione rettificato previsto di 1,90 dollari.
Questo risultato di fatturato rappresenta una crescita anno su anno dell’11%. Tuttavia, ciò che è stato più impressionante è stato il modo in cui ha dimostrato la sua redditività. L'utile netto è salito da 68 milioni di dollari nello stesso periodo dell'anno precedente a 1.270 miliardi di dollari nel trimestre più recente di Salesforce.
Questa enorme crescita della redditività non era basata su guadagni una tantum derivanti da risultati non operativi. In termini più semplici, l’enorme aumento dei profitti dell’azienda è stato ottenuto alla vecchia maniera: mantenendo bassi i costi e aumentando le entrate.
Tagliando i costi operativi da 5,40 miliardi di dollari nel trimestre dell'anno precedente a 5,01 miliardi di dollari nell'ultimo trimestre (il trimestre terminato il 31 luglio 2023, il secondo nell'anno fiscale 2024), Salesforce ha facilitato la ripresa dei suoi ricavi oltre a coprirne le spese. E con un reddito disponibile più elevato che porta a un profitto lordo più elevato, il reddito operativo è salito da 193 milioni di dollari nello stesso periodo di un anno fa a 1,480 miliardi di dollari nel trimestre più recente.
Ciò ha portato Salesforce a segnalare un’incredibile variazione del 14,7% su base annua del margine operativo GAAP (Generally Accepted Accounting Principles) al 17,2% nel trimestre del 31 luglio. Anche il flusso di cassa operativo della società è salito alle stelle, guadagnando il 142% rispetto al trimestre dell'anno precedente arrivando a circa 808 milioni di dollari. Il flusso di cassa disponibile è aumentato ulteriormente, guadagnando il 379% a 628 milioni di dollari nel periodo.
Ha dimostrato che può guadagnare molto di più, e rapidamente, tagliando i costi (traduzione: licenziando migliaia di dipendenti), consentendo l’aumento delle entrate e dei profitti lordi e dimostrando una leva operativa.
La forte reazione degli investitori è stata favorita dal fatto che la società ha alzato le proprie previsioni nello stesso rapporto. Salesforce prevede ora tra 34,7 e 34,8 miliardi di dollari di entrate totali per l’anno fiscale in corso (2024), in aumento dai 34,5 miliardi di dollari ai 34,7 miliardi di dollari precedentemente previsti. Si prevede inoltre che il margine operativo GAAP raggiunga circa il 13,3% nel corso dell’anno fiscale, in aumento rispetto all’11,4% previsto in precedenza.
Allora perché Salesforce non ha tagliato i costi prima?
Lo spettacolare rapporto trimestrale ci porta a chiederci: se Salesforce è riuscita a ridurre la spesa e a mantenere un flusso di crescita diventando al tempo stesso più redditizia, perché non lo ha fatto prima di subire la pressione degli investitori? In altre parole, perché Salesforce è stata così impegnata con il suo libretto degli assegni in passato?
È un po' difficile disaggregare i ricavi di punta di Salesforce e la crescita dei ricavi dall'impatto delle sue precedenti acquisizioni. Ma dato che MuleSoft, Tableau e Slack continuano a crescere più velocemente del ritmo della propria società madre (rispettivamente 17%, 13% e 16% anno su anno), possiamo dedurre che l'attuale crescita di Salesforce sarebbe stata molto più lenta senza aver acquistato quelle società. E anche la sua scala sarebbe più piccola. Un punto in più per il team di fusioni e acquisizioni.
Per le startup che cercano di ridurre i costi per dimostrare la propria capacità di essere più redditizie, l'esempio di Salesforce potrebbe essere incoraggiante.
Tuttavia, credere che tutti i tagli a Salesforce implicassero la riduzione del grasso e non dei muscoli è un modo strano di vedere l’azienda. Se assumiamo questa prospettiva, tutto il lavoro precedente svolto dai centri di costo tagliati da Salesforce è stato sprecato. Ne dubitiamo.
Quindi, anche se Salesforce ha sicuramente avuto un trimestre migliore del previsto e la società è stata in grado di aumentare le proprie aspettative di crescita generando al contempo una maggiore redditività in futuro, sta riportando e prevedendo tali risultati sulla base del lavoro passato, in misura reale. La domanda che abbiamo davanti non è se i suoi sforzi passati abbiano contribuito a metterla su basi finanziarie più solide, ma piuttosto se la sua attuale serie di tagli dei costi porterà alla fine a una crescita dei ricavi più lenta e a una redditività più moderata in futuro.
Gli investitori sembrano pensare che la risposta sia no. Tuttavia, prima di essere messa alle strette dal taglio dei costi, Salesforce pensava che la risposta fosse sì. Dopotutto, non avrei speso quei soldi senza un reso anticipato. Oggi vediamo un’azienda che ha speso molti soldi e ora sta raccogliendo i risultati di questi sforzi. Vedremo più tardi com'è una Salesforce più conservatrice, e forse anche meno acquisitiva, e se le vibrazioni positive possono persistere in futuro da una base di spesa più piccola per l'innovazione di nuovi prodotti.
