Nel 2021 sembrava che ogni startup fosse in grado di raccogliere fondi con una valutazione gonfiata, indipendentemente dalle dimensioni, dal settore o dal modello di business sottostante. Le cose sono molto diverse oggi.
Confrontando le valutazioni precedenti, in tutte le fasi della raccolta fondi nella fase iniziale, ad eccezione del seed, le valutazioni mediane sono diminuite lo scorso anno rispetto al 2022, secondo i dati di PitchBook. Le cose sono andate leggermente meglio nel 2022, quando solo le valutazioni mediane delle fasi finali e di crescita sono diminuite rispetto al 2021, mentre le valutazioni mediane delle fasi iniziali hanno continuato a salire.
Anche quest’anno le cose non si mettono bene. Da un recente sondaggio condotto su oltre 40 investitori è emerso che pochissimi investitori si aspettano effettivamente che le valutazioni aumentino nuovamente quest’anno. In effetti, molti sostengono che le valutazioni continueranno a scendere, mentre altri pensano che stiamo già toccando il fondo.
Su una cosa però sono tutti d’accordo: nel 2024, la fase e il settore conteranno più che mai nel determinare l’andamento delle valutazioni.
stato iniziale
Quando il mercato ha iniziato a invertirsi nel 2022, le valutazioni seed e quelle iniziali non sono diminuite così rapidamente come nelle fasi successive, perché le startup più giovani erano più isolate dai mercati pubblici. A causa di questo differenziale, alcuni investitori ritengono che ci sia ancora spazio per un calo delle valutazioni dei seed.
Kirby Winfield, socio fondatore di Ascend, ha previsto che le valutazioni dei semi continueranno probabilmente a scendere dal 5% al 10% prima di normalizzarsi. Anche Drew Glover, socio accomandatario di Fiat Ventures, ritiene che non abbiamo ancora toccato il fondo.
"Nelle fasi iniziali, continueremo a vedere quelle valutazioni tornare con i piedi per terra, ma nel complesso, ci stabiliremo in una posizione in cui tutti sentiranno che ciò fornirà valore agli investitori e ai dipendenti di quelle società", ha affermato Glover.
Alcuni investitori come Rachel ten Brink, fondatrice e socio accomandatario di Red Bike Capital, pensano che le valutazioni iniziali si siano già normalizzate e, vista la struttura di queste giovani startup, non hanno più molto spazio per scendere.
“Le valutazioni nelle fasi pre-seed e seed sono state più resilienti, e mi aspetto che questa tendenza continui poiché hanno un fondo strutturale”, ha affermato ten Brink. "I fondatori hanno bisogno di un livello minimo di capitale per iniziare, e c'è una quantità limitata di diluizione praticabile per avere una tabella di limiti sana, limitando come e quanto le valutazioni basse possono scendere in queste fasi iniziali."
Osservando il palco già dentro Serie A, vi è stato un certo consenso sul fatto che le valutazioni probabilmente sono scese quanto avrebbero dovuto. Alcuni investitori, tra cui Sarah Sclarsic, socio fondatore di Voyager Ventures, hanno previsto che le valutazioni della Serie A potrebbero ricominciare a salire nel 2024. George Easley, direttore di Outsiders Fund, ha aggiunto che attualmente vede molti profili di rischio interessanti negli scenari della Serie. UN.
Fase avanzata
Le valutazioni delle startup in fase avanzata sono state colpite più duramente e più velocemente dall’indebolimento del mercato nel 2022. Tuttavia, gli investitori non sono ancora sicuri di aver toccato il fondo.
Diversi venture capitalist hanno previsto che vedremo più round al ribasso il prossimo anno, poiché le startup hanno bisogno di raccogliere capitali ma non possono farlo a una valutazione che corrisponda o superi il loro ultimo round. Poiché molte di queste startup hanno evitato di crescere nelle attuali condizioni di mercato, Sarah Guo, fondatrice di Conviction, ritiene che le startup e gli investitori dovranno affrontare nuovamente la realtà nel 2024.
«Un altro spazio in attesa di riduzione è quello delle aziende sostenute da capitale di rischio che si trovano nella fase intermedia e che sono aumentate nel momento di maggiore attività di mercato, e anche molte di quelle che ottengono buoni risultati adegueranno i loro prezzi con cicli piatti o ribassisti »Guo disse. "Ci sarà anche una certa razionalizzazione delle società di venture capital che hanno avuto scarsi risultati durante l'ultimo ciclo, il che dovrebbe rimuovere parte del capitale in eccesso nel sistema, ma ciò avverrà molto lentamente."
Alcuni investitori hanno anche previsto che quest’anno, ora che i mercati pubblici si sono stabilizzati, vedremo un ritorno ai prezzi iniziali della fase finale basati su comparabili pubblici. Matt Cohen, socio amministratore e fondatore di Ripple Ventures, prevede che le società in fase avanzata verranno nuovamente valutate da 5 a 10 volte l'ARR. Si tratterebbe di un calo notevole per le aziende che hanno lanciato round nella fase avanzata nel 2021, ma potrebbe essere un buon punto di partenza per le startup che stanno appena entrando nella fase avanzata.
Settore
Anche se lo scenario sarà probabilmente il fattore più importante nel determinare l’andamento delle valutazioni nel 2024, anche il settore in cui opera una startup svolgerà un ruolo importante. Le startup nei settori del clima, dell’intelligenza artificiale e della difesa sembrano quasi immuni alle condizioni di mercato nonostante una generale mancanza di finanziamenti nella maggior parte degli altri settori, ad esempio, mentre quelle di quasi tutti gli altri settori hanno faticato a trovare capitali.
Sophie Bakalar, partner di Collab Fund, prevede che questa tendenza continui nel 2024. Ha affermato che quest’anno il divario di valutazione diventerà ancora più ampio tra le aziende che stanno concludendo accordi competitivi in categorie popolari e le aziende che non lo stanno facendo. "Sembra esserci una drammatica biforcazione", ha detto Bakalar. "In particolare, l'1-2% delle startup più calde continua a chiudere i round con valutazioni elevate, spesso coerenti con i prezzi del 2020 e del 2021."
Michael Marks, socio amministratore fondatore di Celesta Capital, ritiene che i fondatori, in particolare quelli che hanno aspettato il più a lungo possibile per i loro cicli di raccolta fondi, non possono permettersi di ossessionarsi sulle tendenze delle valutazioni nel 2024. Suggerisce invece che dovrebbero semplicemente concentrarsi sulla raccolta di fondi. il capitale di cui hanno bisogno per sopravvivere.
"Nel contesto attuale, le startup non hanno la capacità di negoziare duramente o concentrarsi esclusivamente sul prezzo", ha affermato Marks. “La priorità sarà invece quella di raccogliere il capitale necessario, anche se ciò significa essere flessibili con le condizioni. “Coloro che si concentreranno sulla vita per combattere un altro giorno e continueranno a generare valore nella propria attività saranno i vincitori”.
"La valutazione di un'azienda si risolverà autonomamente da sola nel lungo termine."
