Fundadores e Inversores
Incluso como Y Combinator revela a las últimas startups de su catálogo para este invierno, tenemos malas noticias para los fundadores: el mercado global de capital de riesgo se contrajo en el primer trimestre de 2023, y habría sido aún peor si no fuera por algunos mega tratos, según Crunchbase y otros en informes de PitchBook. En los Estados Unidos, las cosas se ven sombrías.
Las startups no son las únicas que sufren. Los capitalistas de riesgo también están viendo que su capacidad para recaudar fondos se ve obstaculizada a medida que digieren una serie de acuerdos de inicio mal marcado y la escasez de volumen de salida. Esta caída en la financiación de los inversores de riesgo implica que la actual recesión de la inversión en empresas emergentes puede no cambiar de rumbo en el corto plazo.
Algunas empresas en expansión pueden ser las primeras empresas en buscar OPI cuando el mercado vuelva a abrir. Pero por ahora, está todo atascados viendo cómo fluye el dinero en tierra de inicio, no al revés.
Los números no son buenos, seguro, pero tampoco lo son tan malos como se temía de cara a 2023 el año pasado.
El capital de riesgo global está en retirada durante el primer trimestre de 2023
Los datos de Crunchbase indican que el financiamiento total para nuevas empresas en el primer trimestre a nivel mundial cayó a $ 76 mil millones desde $ 162 mil millones del año anterior. Dado que los primeros meses de 2022 no estuvieron tan lejos del pico del último ciclo de inicio, esta comparación es algo engañosa: todos sabemos que las cosas se han ralentizado desde entonces.
Acercándonos, el valor total de la inversión inicial en el primer trimestre de 2023 en realidad aumentó un 1% en comparación con el cuarto trimestre de 2022, que es una comparación más reciente y, por lo tanto, más útil. Los totales de riesgo ya no apuntan hacia abajo.
Así es como Gene Teare describió el matiz en los números del primer trimestre, escribiendo que la pequeña ganancia en los totales en dólares del primer trimestre incluye:
“una inversión de $ 10 mil millones en OpenAI, en gran parte de Microsoft, y una ronda de $ 6,5 mil millones para el gigante de pagos Stripe. Sin esos dos grandes acuerdos, la financiación de riesgo del primer trimestre se habría reducido aún más, cerca de 60.000 millones de dólares”
Analizando en mayor detalles estos acuerdos: el de Microsoft no es un acuerdo de capital de riesgo corporativo tradicional, y la ronda de Stripe no se planteó para el crecimiento, sino para fines fiscales, y el pequeño aumento que el primer trimestre de 2023 trajo a los totales de empresas globales se aprecia que simplemente desaparece.
Crunchbase también informa que el volumen de negocios cayó en el primer trimestre, que continua la tendencia a la baja que comenzó en el primer trimestre de 2022 y ha persistido desde entonces. Tambien indica que el valor y la cantidad de acuerdos semilla, personales y de etapa inicial disminuyeron en comparación con el primer trimestre de 2022 y el cuarto trimestre de 2022. El volumen de acuerdos de etapa tardía también cayó en ambos marcos de tiempo.
Resultados En Estados Unidos
Dada la importancia del mercado de capital de riesgo de los Estados Unidos, no hay mucha diferencia entre los dos conjuntos de datos en el primer trimestre de 2023.
Los datos preliminares de PitchBook para EE. UU. indican que el volumen de capital de riesgo en el primer trimestre siguió disminuyendo, lo que significa que fue otro trimestre en el que se invirtió menos dinero en menos negocios en comparación con los tres meses anteriores. El valor de las transacciones en el país ahora ha disminuido cada trimestre desde el cuarto trimestre de 2021. El volumen de transacciones alcanzó su punto máximo en el primer trimestre de 2022, pero ha caído cada trimestre desde entonces.
También hay que observar otros dos puntos de datos: la recaudación de fondos de riesgo y el volumen de salida.
Según PitchBook, solo se cerraron “$ 5.8 mil millones en valor de salida en el primer trimestre” en los Estados Unidos. Eso, señala la compañía, es menos del 1% del valor total de las salidas respaldadas por capital de riesgo registradas en 2021. Dicho de otra manera, si el volumen de salida de las empresas respaldadas por capital de riesgo se mantiene al mismo nivel durante el resto de 2023, tendríamos menos del 4% de los resultados de 2021 este año.
Eso es un desastre. Se invirtió tanto dinero en nuevas empresas en los últimos años que ver que las salidas se reducen a cero significa que las métricas de rendimiento de cada inversor están cayendo, y sus marcas en acuerdos anteriores se están volviendo más engañosas con el tiempo. La apertura del mercado de OPI será crucial para las nuevas empresas que finalmente puedan cotizar en bolsa; para sus patrocinadores, la liquidez tendrá el mismo valor que la suciedad en “Waterworld”.
Se supone que la crisis de liquidez anterior es parte de la razón por la que a las firmas de capital de riesgo les resulta difícil recaudar fondos. PitchBook informa que 99 fondos recaudaron unos $11,700 millones en el primer trimestre de 2023. Dos de esos fondos tenían un valor de $1,000 millones o más, lo que es una marcada desviación del promedio de nueve fondos que valían al menos esa cantidad por trimestre el año pasado. Además, el año pasado se registró un récord histórico de $170.800 millones recaudados en 892 fondos. Tales números ahora pertenecen claramente a una era diferente.
En resumen, el mercado global de capital de riesgo está en retirada, y el panorama es peor si se excluyen los pocos grandes tratos que probablemente no encajen en el perfil de «riesgo» de todos modos. Las salidas son malas y los capitalistas de riesgo están recaudando mucho menos capital que antes. En todas las métricas que nos interesan, el juego de inversión en startups se vuelve menos saludable cada trimestre.
Para las nuevas empresas que se lanzan esta semana en Y Combinator, es un mercado que ha cambiado drásticamente y es más difícil que el que tuvieron que enfrentar antaño.
