Investidores de empresas de software Coupa estão soando o alarme sobre uma possível venda para private equity, preocupado com o fato de que qualquer transação desse tipo no atual ambiente de investimento poderia limitar seu valor de forma não razoável.
Isso é algo que você não vê todos os dias. Algumas semanas atrás, surgiram rumores de que Parceiros da Vista Equity fiquei interessado em comprar Coupa. A maior acionista da Coupa, a HMI Capital, com 4,8% das ações, divulgou uma carta ao conselho da Coupa informando que ele se oporia a qualquer negócio que acreditasse subestimar a empresa.
Ele estabeleceu seu valor em um mínimo de $ 95 por ação. O preço das ações da Coupa estava em torno de $ 63, uma queda de quase 3%. Como muitas ações de SaaS, o valor da Coupa caiu vertiginosamente em 2022, caindo 60% no ano.
A HMI está preocupada com o fato de que o valor atual da Coupa não reflita o que ela acredita ser um futuro lucrativo, uma vez que supere o atual mercado de avaliação conturbado para empresas de software.
Ao contrário das cartas venenosas que estamos acostumados a ver de investidores ativistas, esta foi cheia de elogios à empresa (provavelmente porque seus objetivos eram tão diferentes):
Conforme comunicamos ao Conselho de Administração e à diretoria, investimos na Coupa por acreditarmos que é um grande negócio. Sua equipe de gerenciamento, particularmente o CEO Rob Bernshteyn, fez um trabalho excepcional ao transformar a empresa em uma líder indiscutível do mercado, ao mesmo tempo em que estabeleceu o gerenciamento de despesas comerciais como sua própria categoria crítica. Talvez o mais importante, as perspectivas da Coupa para crescimento futuro e criação de valor a longo prazo são brilhantes. Como o próprio Sr. Bernshteyn disse apenas alguns meses atrás:
“Agora, deixando de lado o cenário de curto prazo, somos orgulhosamente o líder indiscutível em gerenciamento de despesas empresariais. Nosso mercado total endereçável é enorme e subpenetrado e estamos mais entusiasmados do que nunca em nossa busca para revolucionar esse mercado e oferecer sucesso ao cliente como nunca antes.”
Acreditamos que falamos por muitos outros acionistas quando dizemos que ficaríamos satisfeitos em possuir a Coupa no futuro próximo e apostamos que a equipe continua a ganhar impulso e executar sua estratégia comprovada.
É quase estranho ver um investidor externo elogiando a liderança de uma empresa, já que a maioria dos feedbacks dos investidores públicos é negativa. Aqui não vemos um investidor implorando à administração para cortar custos ou mudar de direção. Em vez disso, é um elogio e uma crença em um valor maior por vir.
A visão ensolarada do futuro da Coupa conflita com o sentimento atual do mercado público sobre o valor futuro das empresas de tecnologia. Esse ponto de vista predominante, cruzado com grandes quantidades de pó seco de private equity, pode ter colocado os investidores de PE em um estado de espírito de negociação.
