Investitori di società di software Coupa lanciano l'allarme su una possibile vendita al private equity, preoccupata che qualsiasi transazione di questo tipo nell'attuale contesto di investimento potesse limitarne irragionevolmente il valore.
Questo è qualcosa che non vedi tutti i giorni. Qualche settimana fa sono emerse voci che Vista Equity Partner Ero interessato all'acquisto Coupa. Il maggiore azionista di Coupa, HMI Capital, con il 4,8% delle azioni, ha rilasciato una lettera al consiglio di amministrazione di Coupa affermando che si sarebbe opposto a qualsiasi accordo che riteneva sottovalutasse l'azienda.
Ha fissato il suo valore a un minimo di $ 95 per azione. Il prezzo delle azioni di Coupa era di circa $ 63, in calo di quasi il 3%. Come molti titoli SaaS, il valore di Coupa è sceso precipitosamente nel 2022, in calo del 60% per l'anno.
HMI teme che il valore attuale di Coupa non rifletta quello che ritiene sarà un futuro redditizio una volta superato l'attuale mercato di valutazione travagliato per le società di software.
A differenza delle lettere con la penna avvelenata che siamo abituati a vedere dagli investitori attivisti, questa era piena di elogi per l'azienda (probabilmente perché i loro obiettivi erano così diversi):
Come abbiamo comunicato al Consiglio di amministrazione e al team di gestione, abbiamo investito in Coupa sulla base della nostra convinzione che sia un ottimo business. Il suo team di gestione, in particolare il CEO Rob Bernshteyn, ha svolto un lavoro eccezionale nel trasformare l'azienda in un leader di mercato indiscusso, stabilendo al contempo la gestione delle spese aziendali come categoria critica. Forse la cosa più importante è che le prospettive di crescita futura e creazione di valore a lungo termine di Coupa sono brillanti. Come ha affermato lo stesso signor Bernshteyn solo pochi mesi fa:
“Ora, scenario a breve termine a parte, siamo orgogliosamente il leader indiscusso nella gestione delle spese aziendali. Il nostro mercato totale indirizzabile è enorme e poco penetrato e siamo più entusiasti che mai nella nostra ricerca per rivoluzionare questo mercato e garantire il successo dei clienti come mai prima d'ora.
Riteniamo di parlare a nome di molti altri azionisti quando diciamo che saremmo lieti di possedere Coupa per il prossimo futuro e scommettiamo che il team continua a costruire slancio ed eseguire la sua comprovata strategia.
È quasi strano vedere un investitore esterno lodare la leadership di un'azienda, poiché la maggior parte dei feedback degli investitori pubblici è negativa. Qui non vediamo un investitore che chiede al management di tagliare i costi o cambiare direzione. Invece, è lode e credenza in un valore maggiore a venire.
La visione solare del futuro di Coupa è in conflitto con l'attuale sentimento del mercato pubblico sul valore futuro delle società tecnologiche. Quel punto di vista prevalente, incrociato con abbondanti quantità di polvere secca di private equity, potrebbe aver messo gli investitori di PE in uno stato d'animo favorevole all'affare.
