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Como era de esperar, parece que varios inversores emitieron cheques al ritmo que esperaban, mientras que otros se quedaron algo cortos. Sin embargo, existe la sensación de que una cadencia de inversión más lenta se convertirá en la nueva norma. Rajeev Dham, socio de Sapphire Ventures, y Mark Grace, inversionista de M13, señalaron que la rápida cadencia de inversión de los años de la pandemia ha pasado y que el período de ajuste ha sido un viaje lleno de incertidumbres.
Sin embargo, aquellos que operaron a una cadencia más lenta parecen estar a favor de un enfoque más cauteloso. Gen Tsuchikawa, director ejecutivo de Sony Ventures, comentó que «siempre hemos sido selectivos en nuestras inversiones y mantenemos la cadencia de esas inversiones flexible por ahora».
Dham también aboga por la prudencia para el próximo período. “Una vez que entendamos cuál es el nuevo ritmo operativo de las empresas y luego apliquemos el precio apropiado, que ahora todos sabemos cuál es (¡lo que siempre ha sido!), Entonces podemos actuar en consecuencia. El otro zapato enorme a dejar caer es una mayor retirada de los inversores más activos en la era 2018-2021. Cuantos más se retiren, es más probable que haya menos capital en el sistema que persigue nuevas empresas, lo que también nivela los precios”.
Grace tiene los ojos puestos firmemente en la mitad completa del vaso: “Creo que la cadencia de negociación seguirá repuntando. ¡Tienes que ser optimista en esta industria!”
Logan Allin, socio gerente y fundador de Fin Capital, afirmó que su empresa fue el inversionista en tecnología financiera más activo en todo el mundo en el primer trimestre gracias a su enfoque en nuevas empresas en etapa inicial fundadas por anteriores propietarios de startups.
Dio una idea de la confianza de su empresa: “Esta tasa acelerada de formación de nuevas empresas es una función que contiene por un lado los equipos de gestión que entregan las riendas a la gestión profesional para hacer pública la empresa o salir a través de fusiones y adquisiciones o compras, y por otro lado los empresarios experimentados con opciones anteriores por las que no vale la pena dedicar tiempo para seguir adelante”.
A continuación se presentan los comentarios de una serie de inversores sobre su actividad en el primer semestre-
Mate Murphy. Partner, Menlo Ventures
Sheila Gulati. Directora general, Tola Capital
Gen Tsuchikawa. CEO, Corporación Sony Ventures
Logan Allin. Socio gerente y fundador, Fin Capital
Jason Lemkin. CEO y fundador, SaaStr
Kaitlyn Doyle. Vicepresidente, TechNexus Venture Collaborative
Rajeev Dham. Partner, Sapphire Ventures
Jenny He. Fundador y socio general, Position Ventures
Oliver Keown. Director general, Intuitive Ventures
Rex Salisbury. Fundador y socio general, Cambrian Ventures
John Tough. Socio director, Energize Ventures
John Henderson. Partner, AirTree
Christopher Day. CEO, Elevate Ventures
Marck Grace. Inversor, M13
Howie Diamond. Director gerente y socio general, Pure Ventures
Mate Murphy. Partner, Menlo Ventures
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
La segunda mitad de 2022 estaba muerta. Las cosas mejoraron repentinamente a fines de febrero y lo sentimos en todos los ámbitos. Hicimos inversiones en Anthropic y Typeface y hemos continuado a un ritmo bastante rápido desde entonces. En el segundo trimestre, asumimos varios compromisos, incluidas dos empresas de ciencias de la vida, una de salud digital, una empresa de tecnología dura y algunas empresas de SaaS. Por tanto, el final del primer trimestre se recuperó y el segundo realmente se aceleró. Incluso teníamos una hoja de términos de una empresa y ganamos el trato, pero finalmente fue adquirida por un tercero.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
El segundo trimestre ya estaba ocupado y activo para nosotros, pero principalmente en la etapa inicial. Tenemos tres fondos: un fondo de incubación (Menlo Labs), que ha sido estable; nuestro Venture Fund, que se recuperó significativamente en el segundo trimestre; y nuestro Inflection Fund (definido como crecimiento temprano en empresas con ARR de $3 millones a $10 millones), que aún era lento en el segundo trimestre.
Esperamos que Labs y Venture Fund sigan tan activos como lo han estado desde el punto de vista del ritmo, pero se espera que el Inflection Fund se acelere significativamente en la segunda mitad del año. Alrededor del 80 % de las empresas en nuestro punto óptimo no han recaudado en más de dos años, y muchas deberán volver al mercado en la segunda mitad de 2023. Estamos entusiasmados con ese segmento del mercado, donde hay una inversión temprana pero predecible, escalable y donde las valoraciones se han asentado sustancialmente.
Habrá muchas rondas planas y bajas, y no debería generarse ningún estigma en torno a ello. Los múltiplos que usarán los capitalistas de riesgo para valorar las empresas serán diferentes, pero eso no cambia si un negocio es bueno o no. Así que todos superaremos la valoración y nos centraremos en crear grandes empresas.
Sheila Gulati. Directora general, Tola Capital
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Nuestro enfoque actual es la IA, principalmente en las áreas de modelos básicos de dominio específico, herramientas de IA/ML, aplicaciones SaaS de IA, cumplimiento y gobernanza de IA y herramientas de seguridad de IA.
Hemos cerrado acuerdos en estos espacios en 2023, pero el frenesí en torno a la IA definitivamente ha significado que una gran cantidad de capital se haya precipitado en este mercado. El resultado ha sido que hemos retirado ciertos acuerdos basados en la valoración, y esperamos que esto continúe en el mundo de la IA. Ha significado menos acuerdos en general.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
Estamos enfocados en hacer los tratos correctos. Las empresas generacionales surgirán de este período de transformación definido por la IA, pero también habrá muchos perdedores.
Con los antecedentes del equipo como operadores en Microsoft, tenemos una visión sólida de qué empresas podrán competir con las empresas de inteligencia artificial y la nube de gran capitalización, y dónde las empresas pueden construir fosos sostenibles. La paciencia y la identificación de las empresas generacionales es más importante para nosotros que acelerar nuestro ritmo de negocios.
Gen Tsuchikawa. CEO, Corporación Sony Ventures
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Siempre hemos sido selectivos en nuestras inversiones, y por ahora nos mantenemos flexibles en nuestra cadencia de inversión.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
Estamos observando el mercado para determinar cuándo acelerar la cadencia, al igual que muchos otros inversores. Tenemos un leve optimismo basado en algunas señales positivas en los mercados de capitales, pero aún no lo suficiente como para enviar una dirección clara al equipo.
Logan Allin. Socio gerente y fundador, Fin Capital
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Fuimos el inversionista fintech más activo a nivel mundial en el primer trimestre, pero eso fue en gran medida en inversisones pre-semilla y semilla, donde estamos observando una amplia actividad de fundadores talentosos que vuelven al mercado y emprendedores experimentados.
Esta tasa acelerada de formación de nuevas empresas es una función de (a) equipos de gestión que entregan las riendas a la gestión profesional para hacer pública la empresa o buscar las fusiones y adquisiciones o compras, y (b) empresarios experimentados con opciones poco claras en las que no valn la pena mantenerse.
Es un excelente momento para comenzar una empresa con principios fundamentales y una mentalidad de arranque disciplinada, como vimos en 2008-2010, que fueron algunas de las mejores cosechas de Private Equity de todos los tiempos, según la referencia de Cambridge Associates.
La fase temprana tradicional (Serie A/B), el capital de crecimiento y la fase tardía continúan siendo más lentas, ya que las compañías líderes tienen recorrido para extender su próxima financiación hasta 2024, cuando todos esperamos que las condiciones del mercado sean más favorables.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
Actualmente, nuestra orientación es jugar más al ataque que a la defensa, pero para que nuestro ritmo se acelere, debemos asegurarnos de que no nos aparezcan factores no previstos y que los fundadores y las juntas con las que estamos comprometidos sean constructivos en la valoración y estructura en este entorno.
Por lo tanto, creemos que seguirá habiendo oportunidades más atractivas en el segundo semestre de 2023 y que el péndulo ciertamente está a favor de los inversores. Pero más que nunca, la selección de empresas ciertamente supera cualquier tipo de inversión de impulso amplio que vimos en 2019–2021.
Jason Lemkin. CEO y fundador, SaaStr
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
I’ve been behind, and many top seed investors I know [who] have been doing it for a while (versus newer managers) are behind or off their historical pace. But I do want to pick it up.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
Yes. I’d like to do two to three investments in 2H 2023, versus essentially zero in 2022.
Kaitlyn Doyle. Vicepresidente, TechNexus Venture Collaborative
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Estamos por debajo el objetivo. Las rondas todavía están apareciendo; simplemente están tardando más de lo que pensábamos. Por lo tanto, todavía tenemos acuerdos activos en trámite, simplemente no se cerrarán en el segundo trimestre.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
¡Eso esperamos! Somos inversores a largo plazp, por lo que parte de esto depende de la cadencia de los inversores principales y los cierres de ronda. Nuestro volumen sigue siendo relativamente bueno; los períodos de cierre son los que se están alargando.
Rajeev Dham. Partner, Sapphire Ventures
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Nuestro ritmo de inversión se ha acelerado desde 2022, pero seguimos siendo muy disciplinados. Esperamos hasta que encontramos empresas sólidas que resuelven desafíos reales con fundadores inteligentes y apasionados en el panorama SaaS en B2B. Esas son las empresas con las que queremos asociarnos.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
No planteamos una aceleración o desaceleración. Para nosotros, se trata de lo que produce el mercado y, en este momento, simplemente no veo que el mercado produzca las condiciones adecuadas.
Creo que todavía estamos en las primeras entradas de esta recesión del mercado tecnológico privado. El hecho de que el precio de las acciones de Nvidia esté por las nubes no significa que más del 95 % de las nuevas empresas privadas de tecnología no estén teniendo dificultades para cumplir el desempeño y alcanzar sus números.
Una vez que entendamos cuál es la nueva cadencia operativa de las empresas y luego apliquemos el precio adecuado, que ahora todos sabemos cuál es (¡lo que siempre ha pasado!), entonces podemos actuar en consecuencia. El otro gran reto es la mayor retirada de los inversores más activos en la era 2018-2021. Cuanto más se retiren, más probable es que haya menos capital en el sistema que persigue nuevas empresas, lo que por otro lado también nivela los conjuntos de precios.
Dicho esto, seguimos entusiasmados con las empresas innovadoras que alteran las industrias, los mercados y ayudan a mejorar los procesos comerciales. Estamos deseosos por invertir a precios realistas y respaldar a directores ejecutivos visionarios. Siempre buscamos con las mentes más brillantes y estoy seguro de que, como industria, volveremos a nuestro ritmo habitual en 2024 en adelante.
Jenny He. Fundador y socio general, Position Ventures
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Mantenemos un ritmo de inversión constante, ligeramente ajustado debido a los crecientes costes de algunas de las primeras empresas de IA. Nos mantuvimos disciplinados y realizamos inversiones que nos emocionan mucho a pesar de tener que dejar pasar algunas oportunidades que consideramos demasiado caras.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
Nos alineamos a nuestra estrategia de identificar las oportunidades más prometedoras y no acelerar la negociación en la segunda mitad de 2023. Estamos comprometidos a mantener un enfoque sensato y reducir el ruido para garantizar que nuestras inversiones se alineen con el largo plazo de nuestra cartera y sus objetivos.
Oliver Keown. Director general, Intuitive Ventures
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Estamos más o menos al ritmo o ligeramente por debajo en lo que va del año, habiendo cerrado un trato y con varios en previsión.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
Estamos desplegando capital activamente y a la caza de nuevos acuerdos.
Rex Salisbury. Fundador y socio general, Cambrian Ventures
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Nos esforzamos en ser «aburridos» y constantes en el ritmo, y el segundo trimestre no fue una excepción: mantuvimos nuestro ritmo estándar de alrededor de un trato por mes.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
No. Las empresas deben desarrollar una estrategia y ceñirse a ella. Para pre-semilla, semilla y, cada vez más, en Serie A, ha habido un suministro constante de grandes emprendedores, y no hay razón para que los inversionistas en etapa inicial cambien drásticamente el ritmo.
Para la Serie B y más allá, la escasez de oportunidades, junto con la necesidad de alinear las expectativas de precios de los mercados público y privado, hace que los cambios trimestrales en el ritmo de las transacciones sean más relevantes.
John Tough. Socio director, Energize Ventures
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
El diferencial de oferta y demanda entre empresarios e inversores ha comenzado a cerrarse. Sin embargo, el diferencial en las expectativas de valoración sigue siendo más amplio en el sector climático y medioambiental que en otro, ya que el interés de los inversores se mantiene por encima de las medias históricas. Las dos áreas más relevantes actualmente son el medioambiental y la IA.
Realizar inversiones en 2023 requiere dos cosas: experiencia y creatividad. En Energize, cumplimos con nuestros objetivos de implementación para la primera mitad del año, pero requería creatividad en la estructura del acuerdo (primario, secundario) y mirar geográficamente más allá de los EE. UU. Para nosotros, eso significaba mirar hacia Europa.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
Nuestro objetivo es mantener una cadencia de inversión que sea consistente con la primera mitad del año, alineada con los objetivos de implementación que describimos cuando estructuramos nuestro fondo actual.
John Henderson. Partner, AirTree
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
En la etapa semilla, 2023 ha sido como siempre para nosotros. Realizamos una visión de una década, invirtiendo a un ritmo constante y observando los cambios en los ciclos.
Las cosas son mucho más lentas de lo esperado en la etapa de crecimiento. En algunos aspectos, es una buena señal de las empresas de nuestra cartera, que todavía tienen aspectos que ofrecer sólidos gracias a los aumentos realizados en los últimos 24 meses. Pero muchas grandes empresas no están interesadas en subir, dado lo que ha sucedido con los múltiplos del mercado público y lo que esto implica para ellos.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
El ritmo constante y una mentalidad de más de 10 años han sido el modelo de nuestro éxito durante la última década en lo que respecta a nuestra cadencia de negociación. “Tiempos sin precedentes” y un “naufragio tecnológico” no cambian nuestro enfoque; lo refuerzan.
Christopher Day. CEO, Elevate Ventures
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Estamos en línea con la cadencia y el número de acuerdos que tenemos como objetivo para 2023.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
Planeamos continuar con la misma cadencia y velocidad en la segunda mitad de 2023.
Marck Grace. Inversor, M13
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Nuestra cadencia ha bajado un poco, pero aún con eso, hemos estado implementando varias inversiones netas nuevas y de Serie A este año y nos hemos mantenido bastante activos.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
Sí, creo que la cadencia de negociación continuará recuperándose: ¡hay que optimista en esta industria! – pero no espero que vuelva a los niveles de 2020-2022 en el corto plazo. Aquello fue una anomalía.
Howie Diamond. Director gerente y socio general, Pure Ventures
¿Su cadencia de inversión cumplió con sus expectativas? ¿Excedió sus objetivos o no los alcanzó?
Nuestra cadencia cumplió con nuestras expectativas y logramos todos nuestros objetivos con el beneficio adicional al invertir a precios más bajos. Las correcciones del mercado, tal y como están, también facilitan la detección del talento de los fundadores.
¿Su empresa planea acelerar su cadencia de negociación en la segunda mitad de 2023? ¿Por qué o por qué no?
Estamos en nuestra fase final de implementación, por lo que la mayoría del capital se destinan a seguimiento/prorrateo en nuestras mejores ofertas. Dicho esto, tenemos la flexibilidad de hacer uno o dos acuerdos nuevos en este tramo final si vemos algo que nos atraiga de forma sensible.
