Durante mucho tiempo, casi todas las empresas se centraban en el crecimiento por encima de todo. Luego, cuando la economía comenzó a cambiar el año pasado, ese enfoque cambió dramáticamente hacia la rentabilidad y una mayor solidez financiera. Salesforce no fue diferente.
Salesforce había estado gastando mucho en los años anteriores, adquiriendo empresas como Slack por 27.700 millones de dólares, Tableau por 15.700 millones de dólares y MuleSoft por 6.500 millones de dólares, comprando crecimiento en el proceso. Además, durante la pandemia, al igual que otras grandes empresas de tecnología que creían que el fenómeno del teletrabajo impulsaría los beneficios de la nube a largo plazo, Salesforce contrató a grandes cantidades de personal aumentando el número de empleados en un 30% entre 2020 y 2022.
A medida que el coste de hacer negocios aumentó con tasas de interés más altas combinadas con inflación y vientos en contra, tuvo un impacto en el crecimiento de los ingresos de casi todas las empresas, incluida Salesforce.
Luego, el año pasado, los inversores principales comenzaron a observar de cerca a Salesforce, lo que obligó a la empresa a repensar su estrategia de crecimiento a raíz de un panorama económico cambiante y las demandas de dichos inversores de una mayor disciplina financiera.
El director ejecutivo, Marc Benioff, dirigió a la empresa a través de esa turbulencia al cambiar su enfoque de la anterior orientación de crecimiento a una más centrada en la rentabilidad. Esto significó reducir costes, lo que lamentablemente resultó en el despido del 10% de la fuerza laboral. Además, la compañía anunció en marzo que estaba disolviendo su comité de fusiones y adquisiciones una fuerte señal de que los días de comprar crecimiento habían terminado (al menos por ahora).
Para bien o para mal, el enfoque parece haber funcionado, con tres trimestres consecutivos de crecimiento de dos dígitos. Los inversores en círculo dieron marcha atrás en marzo después de un trimestre en el que la compañía informó un crecimiento interanual del 14%. Este trimestre no fue tan bueno con un crecimiento del 11%, pero superó con creces las expectativas de Wall Street e incluso las propias proyecciones de Salesforce, lo que dejó a Benioff muy satisfecho durante la presentación de resultados con los analistas.
«Entonces, escuche, como le hemos compartido en las últimas dos presentaciones de resultados, Salesforce realmente ha acelerado su transformación hacia un crecimiento rentable». dijo durante la presentación. «Creo que eso está muy claro en los números, y no podría estar más emocionado, especialmente por este gran avance en los ingresos y por cómo se ve nuestro margen hoy».
Una mirada más cercana a los números
Salesforce mostró haber superado las expectativas tanto en términos de ingresos como de beneficios. La compañía reportó $8,60 mil millones de dólares en ingresos totales, por delante de un resultado anticipado de $8,53 mil millones de dólares. Y ganó 2,12 dólares por acción, por delante de un ingreso ajustado por acción esperado de 1,90 dólares.
Ese resultado de ingresos representó un crecimiento interanual del 11%. Sin embargo, lo más impresionante fue cuánto mostró su rentabilidad. Los ingresos netos se dispararon de 68 millones de dólares en el mismo período del año anterior a 1.270 millones de dólares en el trimestre más reciente de Salesforce.
Ese enorme crecimiento de rentabilidad no se basó en ganancias únicas derivadas de resultados no operativos. En términos más simples, el enorme aumento de los beneficios de la empresa se obtuvo a la antigua usanza: manteniendo los costes bajos y al mismo tiempo aumentando los ingresos.
Al recortar sus costes operativos de $5,40 mil millones de dólares en el trimestre del año anterior a $5,01 mil millones de dólares en su período de tres meses más reciente (el trimestre que finalizó el 31 de julio de 2023, el segundo de su año fiscal 2024), Salesforce facilitó la recuperación de sus ingresos además de cubrir sus costes. Y con mayores ingresos disponibles que conducen a un mayor resultado de utilidad bruta, los ingresos operativos se dispararon de $193 millones en el mismo período del año anterior a $1,480 millones en su trimestre más reciente.
Eso llevó a Salesforce a informar un asombroso cambio interanual del 14,7% en su margen operativo según los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA, en inglés GAAP) al 17,2% en el trimestre del 31 de julio. El flujo de caja operativo de la compañía también se disparó, ganando un 142% en comparación con el trimestre del año anterior a unos 808 millones de dólares. El flujo de caja libre aumentó aún más, ganando un 379% a 628 millones de dólares en el período.
Demostró que puede ganar mucho más dinero, y rápidamente, reduciendo costes (traducción: despidiendo a miles de empleados), permitiendo que sus ingresos y beneficios brutas aumenten y demostrando apalancamiento operativo.
La fuerte reacción de los inversores que obtuvo se vio favorecida por el hecho de que la empresa elevó sus previsiones en el mismo informe. Salesforce ahora espera entre $ 34,7 mil millones y $ 34,8 mil millones en ingresos totales para su año fiscal actual (2024), frente a los $ 34,5 mil millones a $ 34,7 mil millones que proyectó anteriormente. También espera que su margen operativo GAAP alcance alrededor del 13,3% en su año fiscal, frente al 11,4% que pronosticó anteriormente.
Entonces, ¿por qué Salesforce no redujo costes antes?
El espectacular informe trimestral nos hace preguntarnos: si Salesforce pudo reducir el gasto y mantener el flujo de crecimiento y al mismo tiempo ser más rentable, ¿por qué no lo hizo antes de quedar bajo la presión de los inversores? Dicho de otra manera, ¿por qué Salesforce estuvo tan ocupado con su chequera en el pasado?
Es un poco difícil desagregar los ingresos principales de Salesforce y el crecimiento de los ingresos del impacto de sus adquisiciones anteriores. Pero dado que MuleSoft, Tableau y Slack siguen creciendo más rápido que el ritmo de su propia empresa matriz (17%, 13% y 16% año tras año, respectivamente), podemos inferir que el crecimiento actual de Salesforce habría sido mucho más lento sin haber comprado esas empresas. Y su escala sería, además, menor. Punto a favor para el equipo de fusiones y adquisiciones.
Para las nuevas empresas que buscan recortar costes para demostrar su capacidad de ser más rentables, el ejemplo de Salesforce podría ser alentador.
Sin embargo, creer que todos los recortes en Salesforce implicaron recortar grasa y no músculo es una forma extraña de percibir a la empresa. Si tomamos esa perspectiva, todo el trabajo previo realizado por los centros de costes que Salesforce recortó se desperdició. Lo dudamos.
Entonces, si bien Salesforce ciertamente tuvo un trimestre mejor de lo esperado y la compañía pudo impulsar sus expectativas de crecimiento y al mismo tiempo generar más rentabilidad en el futuro, está informando y pronosticando esos resultados basándose en trabajos anteriores, en un grado real. La pregunta que tenemos por delante no es si los esfuerzos anteriores de ayudaron a colocarlo en una base financiera más firme, sino más bien si su actual racha de reducción de costes eventualmente conducirá a un crecimiento más lento de los ingresos y una rentabilidad más moderada en el futuro.
Los inversores parecen pensar que la respuesta es no. Sin embargo, antes de verse acorralado por la reducción de costes, Salesforce pensó que la respuesta era sí. Después de todo, no habría gastado ese dinero sin un retorno anticipado. Hoy vemos una empresa que gastó mucho dinero y ahora está cosechando los resultados de esos esfuerzos. Más adelante veremos cómo es un Salesforce más conservador, y quizás incluso menos adquisitivo, y si las vibraciones positivas pueden persistir en el futuro a partir de una base de gasto más pequeña para la innovación de nuevos productos.
