La Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ha dado un paso decisivo en la regulación de los activos digitales al aprobar, el 21 de octubre de 2026, su normativa definitiva que desarrolla la histórica GENIUS Act. Esta nueva regulación establece un marco claro y estricto para las denominadas ‘payment stablecoins’, centrándose especialmente en la calidad y liquidez de los activos que las respaldan.
Puntos Clave de la Nueva Regulación
- Reservas Permitidas: Solo se admite deuda pública estadounidense de muy corto plazo (obligaciones del Tesoro con vencimiento de 93 días o menos).
- Reservas Excluidas: Se prohíbe explícitamente el uso de deuda corporativa, préstamos o créditos privados como respaldo.
- Cobertura Total: Se exige una cobertura del 100% del valor nominal de todas las stablecoins emitidas.
- Prohibición de Intereses: Los emisores no pueden pagar intereses a los titulares por la simple tenencia de la stablecoin.
- Gestión y Supervisión: Se imponen obligaciones estrictas sobre custodia, segregación de reservas, gestión de riesgos y auditorías periódicas.
Un Modelo Basado en la Seguridad y la Liquidez
La posición de la OCC es inequívoca: el objetivo no es autorizar indiscriminadamente cualquier tipo de stablecoin respaldada por deuda, sino crear un modelo específico para ‘payment stablecoins’ que estén ancladas a activos de muy bajo riesgo y alta liquidez. Esta medida busca garantizar la estabilidad y la confianza en el ecosistema de pagos digitales, evitando los riesgos sistémicos asociados a colaterales de menor calidad.
Cada stablecoin emitida debe estar respaldada por un valor equivalente en activos líquidos permitidos.
El vencimiento máximo para las obligaciones del Tesoro de EE.UU. usadas como reserva.
Visualizando los Activos de Reserva: Permitidos vs. No Permitidos
La distinción que hace la OCC es fundamental para entender el alcance de la regulación. El siguiente gráfico ilustra la clara separación entre los activos de alta calidad que sí son admitidos y aquellos de mayor riesgo que quedan fuera del marco de las ‘payment stablecoins’.
Comparativa de Activos de Reserva según la GENIUS Act
Deuda Pública de EE.UU. (≤93 días)
Deuda Corporativa / Préstamos
El Perfil del Regulador
Office of the Comptroller of the Currency (OCC)
Una Cuestión Jurídica Importante: ¿Qué Pasa con la Deuda Privada?
Es crucial entender que esta regulación no prohíbe la tokenización de deuda privada en Estados Unidos. Lo que hace es diferenciar claramente entre una ‘payment stablecoin’ y otros tipos de activos tokenizados.
Una empresa podría perfectamente estructurar un token respaldado por un portafolio de créditos, préstamos o bonos corporativos. Sin embargo, dicho activo digital no podría acogerse al régimen de la GENIUS Act para stablecoins de pago. En su lugar, tendría que ser analizado bajo la lupa de la legislación de valores, con una alta probabilidad de ser considerado un valor negociable (security) y, por tanto, sujeto a la supervisión de la SEC.
La distinción es fundamental:
- Payment Stablecoin (GENIUS Act): Dinero digital diseñado para pagos, respaldado por deuda pública a muy corto plazo.
- Token de Deuda Privada (Legislación de Valores): Instrumento financiero tokenizado cuyo valor y rendimiento dependen de una cartera de deuda privada subyacente.
Esto abre un debate jurídico fascinante: ¿podría emitirse un token estable de un dólar respaldado por deuda privada que, deliberadamente, se estructure para cumplir con la legislación de valores en lugar de la GENIUS Act? La respuesta dependerá de un análisis detallado de sus derechos económicos, el mecanismo de estabilización, la promesa de reembolso a los tenedores y su uso previsto en el mercado.
Ignacio Ferrer-Bonsoms, abogado digital, https://bacsociety.com/ especialista en tokenizaciones y criptoactivos.
y selecciona