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¿Es el final del BNPL?

Cuando la economía estaba en auge, el espacio compre ahora, pague después (Buy Now Pay Later, BNPL) prosperó. Pero a medida que aumentaron la inflación y las tasas de interés, los actores centrados en el consumidor en este espacio han luchado con mayores incumplimientos regulatorios y menos gastos discrecionales.

Citando turbulencias económicas, Affirm anunció la semana pasada que reduciría su personal en un 19% y cerraría su unidad de criptografía. También no cumplió con las estimaciones de los analistas sobre ingresos y ganancias; la valoración de Affirm se desplomó con la noticia, bajando su valoración a menos de 3.700 millones de dólares (Cuando salió a bolsa en 2021, su valoración era de $12 mil millones). El gigante sueco BNPL Klarna también recibió un gran golpe en su valoración, llegando a $ 6.7 mil millones en julio, un 85% menos que en junio de 2021.

Morgan Stanley degradó las acciones de Affirm también la semana pasada, diciendo que las ofertas de la compañía «son demasiado grandes dados los estrechos beneficios incrementales».

En septiembre, la Oficina de Protección Financiera del Consumidor emitió un informe en el que sugiere que empresas como Klarna, Affirm y Afterpay, que permiten a los clientes pagar productos y servicios a plazos, deben estar sujetas a una supervisión más estricta. El informe puede haber sido demasiado pequeño, o llegar demasiado tarde. A muchos les preocupa que BNPL no constituya un préstamo responsable, y es difícil saber si el modelo en sí es sostenible a largo plazo.

En julio de 2022 un informe de Fitch Ratings señaló que algunos de los mayores proveedores de BNPL habían visto tasas de morosidad de más del doble en los últimos trimestres, mientras que las tasas de morosidad de las tarjetas de crédito eran relativamente planas, «subrayando la menor calidad de los activos de BNPL», según dicho informe.

En el caso de Affirm, al menos, la compañía informó en su comunicado a los accionistas del segundo trimestre fiscal de 2023 que la morosidad mensual de los préstamos, excluyendo a Peloton, «mejoró secuencialmente en todas las etapas durante el trimestre». También informó que su morosidad “se comportó en línea o mejor que períodos comparables en años previos a la pandemia, una tendencia que ha continuado hasta el mes de enero”.

Las plataformas de pago de BNPL se hicieron cada vez más populares tras el inicio de la COVID-19 “dado el cambio masivo a las compras en línea y la necesidad de los comerciantes de generar ingresos incrementales cuando las tiendas físicas estaban cerradas”, dijo la compañía de rating Fitch. Pero el espacio enfrenta mayores desafíos “debido a la creciente competencia, mayores costos de financiamiento y deterioro del crédito, ya que los clientes de BNPL tienden a ser las cohortes casi preferenciales y de alto riesgo, segmentos que probablemente se verán más afectados por la alta inflación de varias décadas”.

De hecho, en un informe de Harvard de abril de 2022, se cita un análisis de 2021 realizado por la agencia de informes de crédito al consumidor TransUnion de más de 4 millones de usuarios de BNPL: en comparación con el consumidor promedio, los consumidores de BNPL son más jóvenes (77% tienen entre 18 y 50 años) y, más en particular, el 69% son subprime o near prime. El mismo análisis encontró que los consumidores de BNPL tienen más probabilidades de tener más de 90 días de mora en los pagos en general y es más probable que busquen crédito.

«Las ganancias inferiores a las esperadas de Affirm refuerzan nuestra visión cauta de modelos de negocios independientes de compra ahora y pago posterior que enfrentan desafíos tanto estructurales como cíclicos a medida que los consumidores de americanos recortan el gasto al mismo tiempo que aumenta la financiación y los costes crediticios reducen los márgenes» dijo el director senior de Fitch Ratings, Michael Taiano.

Aún así, algunos observadores de la industria siguen siendo optimistas sobre el potencial de Affirm. Kevin Kennedy, analista de Third Bridge, que proporciona investigación de inversiones para capital privado y fondos de cobertura, cree que hay espacio para que Affirm se recupere, tal vez expandiéndose aún más a los préstamos al consumidor.

The Street se centra en gran medida en la morosidad y las tasas de pérdida para 2023, pero nuestros especialistas son más optimistas sobre la capacidad de Affirm para gestionar el riesgo crediticio en relación con otros vehículos de financiación al consumo. Si bien existen preocupaciones claras en torno al entorno de liquidez más restrictivo, Affirm no debería tener problemas para aprovechar la financiación incremental a través de titulizaciones adicionales”.

Si los jugadores establecidos como Affirm y Klarna están luchando hasta este punto, las nuevas empresas que operan en BNPL probablemente también se enfrenten a sus propios desafíos. El interés de los inversores en las empresas BNPL centradas en el consumidor parece estar disminuyendo, mientras que las nuevas empresas centradas en B2B siguen recaudando capital, incluso en un entorno cambiante y retador como el actual.

“El mercado [B2B] está muy desatendido”, dijo la directora de Speedinvest, Olga Shikhantsova, a PitchBook en julio de 2022. “Los puntos débiles para las empresas siempre han sido mucho más grandes que para los consumidores, pero en cierto modo se han ignorado porque son más complicados de abordar. El [mercado de VC] es más pequeño ahora, pero las oportunidades son enormes en el espacio B2B”.

Tranch, una empresa de BNPL para negocios de SaaS generada desde Y Combinator, obtuvo una línea de crédito de USD 95 millones de Clear Haven, con sede en Nueva York, en enero de 2023. Tranch se fundó en el Reino Unido, pero se centró en los EE. UU. el año pasado. En la segunda mitad de 2022, el valor mensual total de las facturas pagadas por Tranch aumentó 10 veces. Sus clientes incluyen Goodwin Procter, una firma de abogados global, y Tropic, una plataforma de compras SaaS.

También en enero, la startup B2B BNPL con sede en Berlín, Mondu, agregó otros $13 millones a su ronda Serie A, lo que eleva el total a $ 56 millones, según tech.eu. Valar Ventures lideró esa inversión, con la participación de FinTech Collective. También el mes pasado, actyv.ai, una plataforma SaaS empresarial impulsada por IA con sede en Singapur con B2B BNPL incorporado, recaudó $12 millones en fondos previos a la Serie A.

A medida que se avecina una recesión, es probable que el gasto discrecional solo disminuya mientras que los incumplimientos aumentan, lo que genera desafíos continuos para los jugadores de BNPL orientados al consumidor, como Affirm. Qué tan bien, o no, la compañía es capaz de capear la tormenta seguirá sirviendo como ejemplo para los jugadores más pequeños en el espacio.

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