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Tercer trimestre de 2023 de Klarna: los resultados son los últimos de una lista cada vez mayor de pruebas de que el gigante sueco de tecnología financiera está evolucionando de un unicornio deficitario a una empresa duradera lista para los mercados públicos.
No hace mucho que la valoración de Klarna se redujo en aproximadamente un 85%. En ese momento, la revalorización hizo que su ascenso pareciera un poco engañoso, poniendo en duda el valor de la empresa.
Ls cosas han cambiado rápidamente. Si bien las cifras de Klarna parecían las de un unicornio estándar a finales de 2022 (repletas de pérdidas poco apetecibles), la compañía logró publicar resultados más sólidos a medida que avanzaba el año, algo enmascarados por sus métricas de todo el año.
Esa avalancha de buenas noticias continuó este año, y la compañía informó mejores resultados crediticios e incluso un mes rentable. Y parece que después de despedir personal y trabajar para controlar los costes, el tren de las buenas noticias sigue avanzando en la empresa.
Si le interesa BNPL como categoría, el comercio electrónico o incluso simplemente la tecnología financiera en general, hay que comprender el desempeño de Klarna: ¡Trabajar!
Una historia que mejora
En el tercer trimestre, Klarna informó unos ingresos de 6.000 millones de coronas (549,9 millones de dólares), aproximadamente un 30 % más que los 4.600 millones de coronas (421,6 millones de dólares) del tercer trimestre de 2022. La empresa también informó un resultado operativo de 130 millones de coronas (11,9 millones de dólares), una enorme mejora con respecto a los 2.120 millones de coronas (192,6 millones de dólares) de pérdida hace un año.
¿Cómo logró la empresa aumentar los ingresos? y ¿hacerse rentable en tan solo un año? Varios esfuerzos culminaron en las cifras mejoradas vistas:
Tercer trimestre de 2023 de Klarna: los resultados son los últimos de una lista cada vez mayor de pruebas de que el gigante sueco de tecnología financiera está evolucionando de un unicornio deficitario a una empresa duradera lista para los mercados públicos.
No hace mucho que la valoración de Klarna se redujo en aproximadamente un 85%. En ese momento, la revalorización hizo que su ascenso pareciera un poco engañoso, poniendo en duda el valor de la empresa.
Ls cosas han cambiado rápidamente. Si bien las cifras de Klarna parecían las de un unicornio estándar a finales de 2022 (repletas de pérdidas poco apetecibles), la compañía logró publicar resultados más sólidos a medida que avanzaba el año, algo enmascarados por sus métricas de todo el año.
Esa avalancha de buenas noticias continuó este año, y la compañía informó mejores resultados crediticios e incluso un mes rentable. Y parece que después de despedir personal y trabajar para controlar los costes, el tren de las buenas noticias sigue avanzando en la empresa.
Si le interesa BNPL como categoría, el comercio electrónico o incluso simplemente la tecnología financiera en general, hay que comprender el desempeño de Klarna: ¡Trabajar!
Una historia que mejora
En el ercer trimestre, Klarna informó unos ingresos de 6.000 millones de coronas (549,9 millones de dólares), aproximadamente un 30 % más que los 4.600 millones de coronas (421,6 millones de dólares) del tercer trimestre de 2022. La empresa también informó un resultado operativo de 130 millones de coronas (11,9 millones de dólares), una enorme mejora con respecto a los 2.120 millones de coronas (192,6 millones de dólares) de pérdida hace un año.
¿Cómo logró la empresa aumentar los ingresos? y ¿hacerse rentable en tan solo un año? Varios esfuerzos culminaron en las cifras mejoradas vistas:
- Una mejor tasa de adquisición: el volumen bruto de mercancías de Klarna aumentó un 22% a 242,8 mil millones de coronas ($22,26 mil millones) desde $199 mil millones ($18,23 mil millones) en el tercer trimestre de 2022. Y su tasa de adquisición (medida como ingresos divididos por GMV) aumentó a 2,47% en el tercer trimestre de 2023 desde el 2,31% de hace un año. Un mayor GMV (Gross Merchandise Value, valor bruto de la mercancía) y una mejor tasa de captación ayudaron a la empresa a aumentar sus ingresos.
- Caída de costes: Los “gastos operativos totales antes de pérdidas crediticias” de Klarna disminuyeron a 4.500 millones de coronas (412,4 millones de dólares) en el tercer trimestre de 2023 desde 4.800 millones de coronas (439,9 millones de dólares) un año antes. Los “gastos operativos ajustados antes de pérdidas crediticias” de la compañía se redujeron a 4.100 millones de coronas (375,8 millones de dólares) desde 4.200 millones de coronas (384,9 millones de dólares) hace un año.
- Menores pérdidas crediticias: a la compañía le fue bien en el último trimestre, con sus pérdidas crediticias reduciéndose a 800 millones de coronas (73,3 millones de dólares) desde 1.500 millones de coronas (137,5 millones de dólares) en el tercer trimestre del año pasado.
En conjunto: un mejor GMV, una mayor tasa de adquisición y un sólido crecimiento de los ingresos combinados con menores costos y menores pérdidas crediticias significaron que la “relación coste-ingreso” de Klarna se redujo al -83% en el tercer trimestre de 2023 desde el -116% en el tercer trimestre de 2022.
Las cifras parecen aún mejores si se tienen en cuenta los resultados ajustados: los resultados operativos ajustados ascendieron a 478 millones de coronas (43,8 millones de dólares) en el trimestre, en comparación con una pérdida de 1.560 millones de coronas (143 millones de dólares) hace un año.
Es una buena idea preguntarse cómo Klarna lo logró. La mayoría de las empresas privadas tienden a registrar enormes pérdidas en nombre del crecimiento, por lo que es raro ver a una empresa tan grande como Klarna aumentar sus ingresos en un 30% y obtener beneficios.
Parece que los propios esfuerzos de la empresa por mejorar su situación influyeron. Así es como la compañía describió su desempeño en pérdidas crediticias en el tercer trimestre:
Nuestro desempeño en pérdidas crediticias mejoró un 46% interanual, lo que refleja mejoras en la precisión y exactitud de nuestros modelos. Las pérdidas crediticias como porcentaje del GMV se redujeron un 56 % interanual, lo que destaca cómo Klarna continúa creciendo mientras toma las decisiones crediticias correctas para nuestros consumidores.Esa escala de cambio en las pérdidas crediticias como fracción del GMV en un solo año es bastante descabellada. No es seguro de si se debería elogiar este conjunto de resultados o verlo como una condena de cómo se manejó el riesgo hace un año, pero no importa: Klarna ahora parece muy sólida.
Aún así, eso es sólo una parte de la mejora de sus resultados. Los mejores resultados crediticios no generan ingresos; de hecho, se podría argumentar que normas crediticias más estrictas podrían limitar el crecimiento de una empresa como Klarna. (A expensas de los beneficios, por supuesto).
Hay un factor importante que contribuye a esta racha de buenos resultados: la apuesta de Klarna por Estados Unidos está dando sus frutos. La compañía dijo que su negocio en Estados Unidos «logró su cuarto trimestre consecutivo de beneficios, con GMV aumentando un 46% interanual» en el tercer trimestre. Se trata de un gran crecimiento rentable implícito y, dada la fortaleza relativa de la economía estadounidense en comparación con otras regiones, es probable que sea un importante impulsor del actual brillo de Klarna.
Entonces, ¿cuánto vale?
Mientras se espera una eventual salida a bolsa de Klarna, hay que preocuparse por su valor actual. Durante su última recaudación de fondos, Klarna valía 6.700 millones de dólares. Entonces, si se anualizan sus ingresos del tercer trimestre de 2023, se obtiene una cifra de alrededor de 2.200 millones de dólares. Es probable que Klarna tenga en marcha un gran trimestre de vacaciones en este momento, por lo que la cifra de ingresos probablemente sea demasiado pequeña. Aún así, con esta cifra de ingresos de tasa de ejecución ciertamente conservadora, la compañía vale alrededor de 3 veces su línea superior actual.
¿Eso es mucho? ¿Es poco? Una mirada a los múltiplos precio-venta de las principales empresas públicas de tecnología financiera, Block y PayPal, nos arroja ratios de 1,42x y 2,16x, respectivamente. Dicho esto, los ingresos de Block aumentaron un 16% en el tercer trimestre (sin incluir los ingresos por operaciones con bitcoins), mientras que los ingresos netos de PayPal aumentaron un 8% en el último año.
Por lo tanto, Klarna está haciendo crecer sus ingresos más rápido que cualquiera de estas dos empresas y su precio no está muy por encima de ellos si se sigue esta métrica. Eso nos permite modificar un poco las matemáticas y predecir que si Klarna puede mantener su trayectoria actual durante uno o dos trimestres, debería poder defender su valoración más reciente en el mercado privado incluso durante un período de precios deprimidos de las fintech.
Pero se puede reclamar: «Affirm es un comparable más directo a Klarna», y es ciert. Se cotiza a 4,17 veces sus ingresos finales y ha disfrutado de un buen impulso en su valoración gracias a su reciente asociación con Amazon. Con actores fintech más generales en el rango de 2x y Affirm en 4x, Klarna siente que su precio es neutral en este momento.
Si registra un poco más de crecimiento, se podría empezar a hablar de una oferta pública inicial de valor superior. Nada mal para una empresa que sufrió una de las caídas más dramáticas que se recuerdan. La lección de Klarna es que una sola derrota no es una sentencia de muerte.
