Cada año, entre enero y abril, millones de contribuyentes estadounidenses reciben una transferencia del Servicio de Impuestos Internos (IRS). Son las conocidas tax refunds: devoluciones de impuestos pagados de más durante el ejercicio fiscal. En circunstancias normales, estas devoluciones constituyen simplemente un ajuste contable entre el contribuyente y el Estado. Sin embargo, en determinados momentos del ciclo económico, pueden convertirse también en un pequeño estímulo de liquidez que termina filtrándose hacia los mercados financieros.
En 2026, este fenómeno ha vuelto al debate dentro del ecosistema cripto. Diversos analistas y medios especializados han planteado la posibilidad de que la temporada de devoluciones fiscales en Estados Unidos inyecte miles de millones de dólares adicionales en el mercado de Bitcoin y otros criptoactivos. La tesis es sencilla: cuando el dinero llega directamente a las cuentas bancarias de los hogares, una parte termina invertida.
Pero ¿hasta qué punto este argumento es realista?
La magnitud de la temporada de devoluciones
Estados Unidos registra cada año uno de los mayores flujos de devoluciones fiscales del mundo. Según datos históricos del IRS, aproximadamente 90 millones de contribuyentes reciben una devolución, con una media que suele oscilar entre 2.800 y 3.300 dólares por persona.
Se trata de un flujo considerable de liquidez que llega de forma relativamente concentrada en el tiempo. Desde una perspectiva macroeconómica, estas devoluciones funcionan casi como un pequeño estímulo temporal al consumo y, en menor medida, a la inversión. En 2026 el fenómeno podría ser aún más visible debido a cambios fiscales recientes y a las expectativas generadas en torno a nuevas políticas económicas que podrían aumentar el importe medio de las devoluciones.
El precedente de los cheques de estímulo de 2020-2021
La idea de que las devoluciones fiscales puedan impulsar Bitcoin no surge de la nada. Tiene un precedente muy claro en la crisis del COVID-19. En 2020 y 2021, el gobierno estadounidense distribuyó varios paquetes de cheques de estímulo directo a los ciudadanos, con pagos que oscilaban entre 1.200 y 1.400 dólares por persona. Aquellos pagos coincidieron con uno de los mayores mercados alcistas en la historia de las criptomonedas.
Diversas plataformas de inversión como Coinbase o Robinhood reportaron entonces un fuerte incremento en la apertura de cuentas minoristas, así como un aumento notable en las compras de activos de riesgo, incluyendo Bitcoin, acciones tecnológicas y memecoins. La narrativa se consolidó rápidamente: parte de ese dinero público terminó fluyendo hacia los mercados financieros, amplificando la liquidez del sistema.
Perfil: Coinbase
Fundada en 2012 por Brian Armstrong y Fred Ehrsam, Coinbase es una de las plataformas de intercambio de criptomonedas más grandes y reconocidas del mundo, con sede en San Francisco, California. La compañía se ha convertido en una puerta de entrada fundamental para millones de inversores minoristas e institucionales al ecosistema de activos digitales. Entre sus inversores clave se encuentran gigantes del capital riesgo como Andreessen Horowitz, Union Square Ventures y Tiger Global Management. Coinbase salió a bolsa en 2021 y su valoración, medida por su capitalización de mercado, fluctúa en las decenas de miles de millones de dólares. Visitar sitio oficial | LinkedIn | X
Una diferencia fundamental: no es dinero nuevo
Sin embargo, existe una diferencia crucial entre los cheques de estímulo y las devoluciones fiscales. Los estímulos del COVID eran dinero nuevo creado por el Estado, financiado mediante déficit público y expansión monetaria. En cambio, las devoluciones fiscales simplemente representan la devolución de impuestos que ya habían sido pagados previamente por los contribuyentes.
Distinción Clave
Las devoluciones fiscales no aumentan la masa monetaria total de la economía, solo redistribuyen temporalmente liquidez hacia los hogares. Su impacto macroeconómico es, por tanto, menor que el de los grandes programas de estímulo.
¿Cuánto dinero podría llegar realmente a Bitcoin?
Aun así, incluso una pequeña fracción de estas devoluciones podría representar una cifra relevante para el ecosistema cripto. Si asumimos un volumen anual de devoluciones de 280.000 millones de dólares y estimamos que entre un 2% y un 5% de ese dinero termina invertido en criptomonedas, el flujo potencial hacia el mercado podría situarse entre 5.000 y 14.000 millones de dólares.
En un mercado como el de Bitcoin, cuya capitalización supera ampliamente el billón de dólares y cuyo volumen diario ronda decenas de miles de millones, esta cantidad no cambiaría estructuralmente la tendencia del mercado. Sin embargo, sí podría generar impulsos puntuales de demanda, especialmente en periodos de alta atención mediática.
El verdadero motor del mercado actual
Más allá de estas dinámicas minoristas, la realidad es que el mercado de Bitcoin en 2026 está siendo impulsado por factores muy distintos a los de ciclos anteriores. El protagonismo ya no lo tiene exclusivamente el inversor retail, sino el capital institucional. Desde la aprobación de los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos, los grandes gestores de activos han pasado a desempeñar un papel central en la formación del precio.
Concepto: ETF de Bitcoin
Un ETF (Exchange-Traded Fund) o Fondo Cotizado en Bolsa es un producto de inversión que replica el rendimiento de un activo subyacente, en este caso, Bitcoin. Permite a los inversores obtener exposición al activo sin tener que comprarlo y custodiarlo directamente, operando en bolsas tradicionales como si fuera una acción. Su aprobación ha facilitado la entrada masiva de capital institucional al mercado cripto.
Fondos de inversión, bancos y grandes plataformas financieras canalizan ahora miles de millones de dólares hacia Bitcoin a través de productos regulados. Este cambio estructural ha transformado profundamente la dinámica del mercado. En este contexto, las devoluciones fiscales pueden generar un incremento temporal de actividad en exchanges y plataformas de inversión minorista, pero difícilmente se convertirán en el factor decisivo que determine la tendencia del mercado.
Más liquidez, más narrativa
Donde sí pueden tener un impacto claro es en el terreno psicológico y narrativo. La llegada de dinero a las cuentas de millones de ciudadanos suele coincidir con un aumento del apetito por el riesgo. En un entorno en el que Bitcoin ya ocupa un lugar central en la conversación financiera global, es razonable pensar que una parte de esos fondos termine explorando el mercado cripto.
Por tanto, más que un catalizador estructural, la temporada de devoluciones fiscales puede funcionar como un pequeño amplificador de liquidez y narrativa en torno a Bitcoin. En última instancia, el comportamiento del mercado seguirá dependiendo de factores mucho más amplios: la política monetaria global, la adopción institucional y el desarrollo de la infraestructura financiera basada en blockchain.
Pero incluso en un mercado cada vez más dominado por las instituciones, millones de pequeños inversores siguen teniendo algo que decir. Y cada primavera, cuando llegan las devoluciones fiscales, parte de ese dinero podría terminar transformándose en satoshis.
Ignacio Ferrer-Bonsoms , digital lawyer, https://bacsociety.com/
