La expansión de BNPL y sus riesgos invisibles para la economía
Cuando Nigel Morris expresa preocupación por la economía, la atención es obligada. Cofundador de Capital One y pionero en préstamos a prestatarios subprime, Morris ha construido un imperio basado en entender la capacidad financiera del estadounidense promedio. Actualmente, como inversor temprano en Klarna y otras firmas buy-now-pay-later (BNPL) como Aplazo en México, observa con inquietud un fenómeno preocupante.
“Ver que las personas usan estos servicios para comprar algo tan básico como alimentos”, comentó Morris durante el Web Summit en Lisboa, “es una clara señal de que mucha gente está en apuros”.
Los datos respaldan esta preocupación. Según Empower, 91.5 millones de estadounidenses usan BNPL, y Lending Tree reportó que el 25% lo emplea para financiar compras básicas como alimentos. Sin embargo, los impagos aumentan: en 2025, el 42% de usuarios tuvo al menos un pago tardío, frente al 39% en 2024 y 34% en 2023.
Una amenaza oculta para el sistema financiero
Este fenómeno no solo afecta a consumidores, sino que es una señal de alerta para el ecosistema fintech respaldado por capital de riesgo. La mayoría de estos préstamos BNPL no se reportan a las agencias de crédito, creando una «deuda fantasma» que dificulta la evaluación real del riesgo crediticio.
Como explica Morris, «si un proveedor BNPL no verifica ni reporta datos a las agencias, puede ignorar que un consumidor ha tomado múltiples préstamos simultáneamente».
Datos del Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) de enero 2025 revelaron que el 63% de prestatarios originaron múltiples préstamos BNPL simultáneamente, y el 33% tomó préstamos de varios proveedores. En 2022, el 20% de consumidores con historial crediticio usó BNPL, aumentando desde 17.6% en 2021. Además, el promedio de nuevos préstamos por usuario subió de 8.5 a 9.5.
El perfil del prestatario es preocupante: en 2022, casi dos tercios tenían puntajes bajos, con una aprobación del 78% para solicitantes subprime o deep subprime.
Si bien BNPL no representa aún una amenaza sistémica comparable a la crisis hipotecaria de 2008, la falta de visibilidad y la concentración en prestatarios vulnerables exigen vigilancia.
Regulación y desafíos actuales
La administración Biden intentó regular BNPL bajo la Ley de Veracidad en Préstamos, pero la administración Trump revirtió esa postura. En mayo 2025, el CFPB anunció que no priorizaría la aplicación de dichas reglas y rescindió 67 interpretaciones regulatorias, incluyendo las relacionadas con BNPL, alegando que imponían cargas excesivas y poco beneficio a consumidores.
Posteriormente, el CFPB publicó un informe optimista centrado en prestatarios primerizos, afirmando que el 98% de subprime o sin crédito pagaban sus préstamos BNPL y que no había evidencia de estrés financiero causado por BNPL. Esta discrepancia refleja la brecha de datos: el informe positivo se basa en nuevos usuarios, mientras que las estadísticas preocupantes consideran toda la base de usuarios.
En respuesta, Nueva York impuso requisitos de licencia para BNPL, pero la regulación estatal fragmentada permite a empresas sofisticadas evadir controles.
Perfil y ética en el préstamo al consumidor
Morris, con experiencia en Capital One y fintechs como Klarna, reflexiona sobre el delicado equilibrio entre ayudar a poblaciones desatendidas y evitar que se endeuden excesivamente. Introduce «la prueba de la madre»: si no puede recomendarse el producto a un familiar cercano, no debería ofrecerse.
Además, BNPL no reporta a agencias de crédito, impidiendo que los usuarios construyan historial crediticio para acceder a préstamos más baratos, una práctica que algunas firmas prefieren para mantener a los consumidores en su plataforma.
Empresas clave en BNPL
Perfil: Klarna
- Sede: Estocolmo, Suecia
- Fundación: 2005 por Sebastian Siemiatkowski, Niklas Adalberth, y Victor Jacobsson
- Valoración: $13.5 mil millones (2025)
- Inversores Clave: Sequoia Capital, Silver Lake, BlackRock
- Web: Visitar sitio oficial
Perfil: Affirm
- Sede: San Francisco, EE.UU.
- Fundación: 2012 por Max Levchin
- Valoración: $8 mil millones (2025)
- Inversores Clave: QED Investors, Founders Fund, Lightspeed Venture Partners
- Web: Visitar sitio oficial
Perfil: PayPal
- Sede: San José, EE.UU.
- Fundación: 1998 por Max Levchin, Peter Thiel, Luke Nosek
- Valoración: $120 mil millones (2025)
- Inversores Clave: Público (NASDAQ: PYPL)
- Web: Visitar sitio oficial
Cronología clave de BNPL y regulación
Cronología Clave
| 2005 | Fundación de Klarna en Suecia |
| 2012 | Fundación de Affirm en EE.UU. |
| 2017 | Klarna comienza a operar como banco licenciado en Europa |
| Enero 2025 | CFPB publica datos preocupantes sobre BNPL y emite órdenes de monitoreo |
| Mayo 2025 | CFPB rescinde regulaciones BNPL y reduce aplicación de la Ley de Veracidad en Préstamos |
| Octubre 2025 | Nueva York impone licencias para BNPL |
La integración y expansión del BNPL en el sistema financiero
Klarna y Affirm han ampliado su alcance: Klarna opera como banco en Europa desde 2017, y Affirm cuenta con casi 2 millones de tarjetas de débito que permiten financiar compras en tiendas físicas. Ambas están integradas en Apple Pay y Google Pay, haciendo el BNPL tan sencillo como un toque en el teléfono.
Incluso PayPal procesó $33 mil millones en gastos BNPL en 2024, con un crecimiento anual del 20%. Grandes bancos permiten dividir pagos y, mediante alianzas con procesadores como Adyen, JPMorgan Payments y Stripe, los servicios BNPL llegan a millones de comerciantes, convirtiéndose en infraestructura financiera esencial.
El futuro: BNPL para empresas y riesgos crecientes
El próximo gran desafío es el BNPL B2B. El mercado de crédito comercial en EE.UU. representa $4.9 billones en cuentas por pagar, cuatro veces el mercado de tarjetas de crédito. Empresas como Hokodo reportan que el acceso a BNPL incrementa el gasto de pequeñas empresas en un 40%, lo que implica mayor deuda con aún menos visibilidad.
La deuda se empaqueta y vende rápidamente: Elliott Advisors adquirió un portafolio británico de Klarna por $39 mil millones en 2024; KKR compró hasta $44 mil millones en deuda BNPL de PayPal en 2023; Affirm emitió $12 mil millones en valores respaldados por activos en 2025.
Este patrón recuerda la crisis subprime de 2008: fragmentar deuda riesgosa, venderla a inversores que creen entender el riesgo y crear estructuras financieras opacas. La diferencia actual es la ausencia de reporte a agencias de crédito, dificultando la evaluación real del riesgo.
Conclusiones y advertencias
El crecimiento explosivo de BNPL, su baja regulación y la falta de transparencia generan una deuda invisible que afecta a los más vulnerables. Aunque no hay crisis inminente, la combinación de factores económicos y regulatorios podría desencadenar problemas sistémicos.
Morris no predice un colapso inmediato, pero advierte sobre «nubes de tormenta» en el horizonte: desempleo en aumento, incertidumbre política, fin de la moratoria de préstamos estudiantiles y retrocesos regulatorios.
Además, el estrés en BNPL puede anticipar problemas en otros créditos al consumidor, ya que los prestatarios priorizan mantener al día sus pequeñas deudas BNPL mientras incumplen en préstamos mayores.
Finalmente, Morris destaca la transformación silenciosa de industrias hacia servicios financieros embebidos, con riesgos crecientes y supervisión insuficiente.
