Un reciente documento presentado por NVIDIA ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha revelado que casi el 40% de sus ingresos del segundo trimestre provinieron de solo dos clientes no identificados. Este hecho pone de manifiesto una significativa concentración de su base de clientes en medio de un crecimiento explosivo.
El fabricante de chips reportó unos ingresos récord de $46.700 millones para el trimestre que finalizó el 27 de julio, lo que representa un asombroso aumento del 56% interanual. Este crecimiento fue impulsado en gran medida por la demanda masiva de sus GPUs para centros de datos de inteligencia artificial. Sin embargo, el análisis detallado muestra la dependencia de un pequeño número de compradores clave.
Desglose de una Clientela Concentrada
La presentación a la SEC detalla que un único cliente, denominado «Cliente A», representó el 23% de los ingresos totales del trimestre, mientras que el «Cliente B» aportó el 16%. En conjunto, estos dos clientes sumaron el 39% de la facturación. La dependencia no termina ahí: otros cuatro clientes representaron el 14%, 11%, 11% y 10% respectivamente, lo que significa que solo seis clientes generaron el 85% de los ingresos totales de NVIDIA en el segundo trimestre.
Distribución de Ingresos (Q2 2025)
- Cliente A: 23%
- Cliente B: 16%
- Otros 4 grandes clientes: 46%
- Resto de clientes: 15%
Contexto: ¿Quiénes son los Clientes Misteriosos?
NVIDIA aclara que estos son clientes «directos», es decir, Fabricantes de Equipos Originales (OEMs) como Dell o Supermicro, integradores de sistemas o grandes distribuidores. Estos intermediarios compran los chips directamente a NVIDIA y luego los venden o integran en sistemas más grandes. Los clientes «indirectos», como los gigantes de la nube (Amazon, Microsoft, Google), compran los productos de NVIDIA a través de estos clientes directos. Por lo tanto, aunque los proveedores de la nube son responsables finales de gran parte de la demanda, no figuran como Cliente A o B en los libros de NVIDIA.
El Riesgo y la Oportunidad de la Concentración
La Directora Financiera de NVIDIA, Colette Kress, señaló que los grandes proveedores de servicios en la nube representaron el 50% de los ingresos de su división de centros de datos, que a su vez constituye el 88% de los ingresos totales de la compañía. Esto confirma que la demanda de la nube es el motor subyacente de estas ventas masivas.
Analistas como Dave Novosel de Gimme Credit advierten que «la concentración de ingresos entre un grupo tan pequeño de clientes presenta un riesgo significativo». Sin embargo, el contrapunto positivo es que «estos clientes tienen abundante efectivo, generan enormes flujos de caja libre y se espera que gasten generosamente en centros de datos en los próximos años», mitigando el riesgo a corto y medio plazo.
