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Los inversores hacen sonar la alarma sobre posibles acuerdos tecnológicos de capital privado

Los inversores de la empresa de software Coupa están haciendo sonar la alarma sobre una posible venta a capital privado, preocupados de que cualquier transacción de este tipo en el entorno de inversión actual pueda limitar su valor de forma irrazonable.

Esto es algo que no se ve todos los días. Hace unas semanas surgieron rumores de que Vista Equity Partners estaba interesado en comprar Coupa. El mayor accionista de Coupa, HMI Capital, con el 4,8% de las acciones, ha hecho pública una carta al directorio de Coupa afirmando que se opondría a cualquier acuerdo que creyera que infravaloraba a la empresa.

Fijó su valor en un mínimo de 95 dólares por acción. El precio de las acciones de Coupa rondaba los $63, casi un 3% menos. Al igual que muchas acciones de SaaS, el valor de Coupa cayó precipitadamente en 2022, un 60 % menos en el año.

A HMI le preocupa que el valor actual de Coupa no refleje lo que cree que será un futuro lucrativo una vez que supere el problemático mercado de valoración actual para las empresas de software.

A diferencia de las cartas con bolígrafo envenenado que estamos acostumbrados a ver de los inversores activistas, esta estaba llena de elogios para la empresa (probablemente porque sus objetivos eran muy diferentes):

Como hemos comunicado al Directorio y al equipo de administración, invertimos en Coupa basados ​​en nuestra creencia de que es un excelente negocio. Su equipo de gestión, en particular el director ejecutivo Rob Bernshteyn, ha realizado un trabajo excepcional al convertir a la empresa en un líder indiscutible del mercado, al tiempo que establece la gestión de gastos comerciales como su propia categoría crítica. Quizás lo más importante es que las perspectivas de Coupa para el crecimiento futuro y la creación de valor a largo plazo son brillantes. Como dijo el propio Sr. Bernshteyn hace solo unos meses:
“Ahora, dejando de lado el escenario a corto plazo, somos orgullosamente el líder indiscutible en la gestión de gastos comerciales. Nuestro mercado direccionable total es masivo y poco penetrado y estamos más entusiasmados que nunca en nuestra búsqueda de revolucionar este mercado y brindar un éxito al cliente como nunca antes se había visto”.
Creemos que hablamos en nombre de muchos otros accionistas cuando decimos que nos complacería ser propietarios de Coupa en el futuro previsible y apostar por que el equipo continúe generando impulso y ejecutando su estrategia comprobada.

Es casi extraño ver a un inversor externo elogiando el liderazgo de una empresa, ya que la mayoría de los comentarios de los inversores públicos son negativos. Aquí no vemos a un inversor rogando a la gerencia que reduzca costos o cambie de dirección. En cambio, es elogio y una creencia en un mayor valor por venir.

La visión soleada del futuro de Coupa entra en conflicto con el sentimiento actual del mercado público sobre el valor futuro de las empresas tecnológicas. Ese punto de vista predominante, cruzado con grandes cantidades de polvo seco de capital privado, puede haber puesto a los inversores de PE en un estado de ánimo para hacer negocios.

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