Fundadores e Inversores
El ritmo de las OPIs (Ofertas Públicas Iniciales) respaldadas por capital riesgo en Estados Unidos no ha sido exactamente robusto en lo que va de año. Sin embargo, ha habido un marcado aumento en las salidas a bolsa en comparación con los últimos años. Y, para aquellas que han hecho su debut, la recepción del mercado ha sido, en general, excepcionalmente positiva.
Debuts exitosos y una recepción positiva del mercado
Algunos de los debuts públicos más exitosos que hemos visto incluyen la espectacular salida a bolsa del proveedor de software de diseño Figma, que estableció una valoración inicial para la compañía de poco más de 19.000 millones de dólares. A mediados de agosto, la capitalización de mercado de Figma rondaba casi los 34.000 millones de dólares. También está el caso de Circle Internet Group. El proveedor de stablecoins con sede en Nueva York, ahora con una capitalización de mercado de más de 33.000 millones de dólares, ha visto cómo el valor de sus acciones se ha multiplicado por más de 4 desde su OPI a principios de junio.
Rendimiento Post-OPI de Empresas Destacadas
| Empresa | Valoración en la OPI | Capitalización de Mercado (Ago. 2025) |
|---|---|---|
| Figma | ~$19B | ~$34B (~+79%) |
| Circle | ~$8B | ~$33B (~+312%) |
Análisis de una experta: un mercado más maduro y racional
Isabelle Freidheim, fundadora y socia directora de la plataforma de inversión global Athena Capital, no se sorprende por el repunte de las OPIs este año. En su opinión, era inevitable. «Es normal ver ciclos de cuatro a cinco años en los mercados de capitales», dijo. «Lo que estamos viendo en 2025 es el mercado de OPIs más fuerte en EE. UU. desde 2021, y ya tocaba. Durante los últimos cuatro años, las empresas estuvieron efectivamente atrapadas en los mercados privados, y los inversores estaban hambrientos de nuevas oportunidades».
Lo que resulta sorprendente para Freidheim —quien ha formado parte de múltiples consejos de administración del NYSE y Nasdaq— no es solo la cantidad de acuerdos, sino la calidad. Las empresas que salen a bolsa hoy son «fundamentalmente más fuertes» que las del último ciclo, afirmó.
«La mayoría ha recortado costes, ha demostrado la viabilidad de su economía unitaria y ha aprendido las duras lecciones de la era del ‘crecimiento a cualquier precio’, especialmente en tecnología.»
Otra diferencia importante con respecto al último boom de OPIs, añadió Freidheim, es que «el rendimiento ha sido racional» con «debuts más medidos». «En cierto modo, la contención es la señal más alentadora», dijo. «Sugiere que la ventana de OPIs no solo se está reabriendo, sino que está madurando».
¿Qué esperar para el resto de 2025?
Lindsey S. Mignano, cofundadora de SSM Law, coincide en que 2025 marca un notable regreso de las OPIs en EE. UU., impulsado por fuertes aperturas, pero matizado por un «rendimiento posterior mixto y tamaños de acuerdo más pequeños». Por su parte, Devon Kirk, socia general de Portage Capital Solutions, espera ver una confianza creciente y más OPIs, aunque reconoce que existen riesgos macroeconómicos «que podrían hacer descarrilar rápidamente los mercados».
La Metáfora del Convoy
Isabelle Freidheim no espera una avalancha de OPIs en lo que queda de 2025. «Piensa en 2025 menos como una estampida y más como un convoy: los buques insignia van primero, los de mediana capitalización les siguen en formación», explicó. «Y esa cadencia es exactamente como se ve un mercado de OPIs sano y sostenible».
El factor IA: la próxima gran ola de OPIs
Aunque las empresas de inteligencia artificial han sido, con diferencia, las mayores receptoras de financiación de capital riesgo en 2024 y 2025, todavía es pronto para verlas en los mercados públicos. Las opiniones sobre cuándo podríamos empezar a ver OPIs de empresas de IA son variadas.
Mignano señala que, históricamente, las startups tecnológicas tardan de 10 a 15 años en salir a bolsa. Sin embargo, cree que si las empresas de IA en fase inicial pueden escalar más rápido y si las OPIs de unicornios de IA más maduros (como CoreWeave, Databricks y Cerebras) funcionan bien este año, esto «podría acortar la pista de despegue tradicional de las OPIs a menos de 10 años».
Predicción de la Ventana de OPIs para la IA
| 10-15 Años | Pista de despegue histórica y tradicional para una startup tecnológica desde su fundación hasta su OPI. |
| 12-24 Meses | Tiempo estimado por Isabelle Freidheim para ver la primera «ola real» de OPIs de IA pura. |
| 2029 – 2031 | Ventana de OPI predicha por Lindsey S. Mignano para la generación de startups de IA nacidas entre 2023 y 2025, si se demuestra una escalabilidad acelerada. |
Freidheim cree que la demanda de los inversores por exposición directa a empresas puramente de IA es innegable. «Pero los mercados recompensan la disciplina», advirtió. «Las empresas que triunfen serán aquellas con modelos de negocio sostenibles, ingresos predecibles y una adopción real por parte de los clientes. La tecnología se mueve más rápido que los mercados de capitales, pero el pipeline está ahí, y una vez que unos pocos líderes creíbles abran el camino, el resto les seguirá rápidamente».
