El futuro de la inversión: Cómo la tecnología está remodelando la gestión de patrimonios y activos (V)

Los mercados mundiales de capitales se dispararon en 2021, y tanto los mercados de renta fija (por ejemplo, los bonos) como los de renta variable mundial alcanzaron máximos históricos, según la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIMA).

Pero las formas de emisión y negociación de valores son ineficientes. Los sistemas heredados dan lugar a demasiados intermediarios, emisiones costosas, tiempos de liquidación lentos y vulnerabilidad a la manipulación del mercado y al blanqueo de dinero.

La tokenización de activos a través de la tecnología blockchain puede crear potencialmente un sistema más eficiente. La transición llevará tiempo, pero algunos de los principales actores de las finanzas, como Goldman Sachs y JP Morgan, ya están experimentando con esta tecnología.

QUÉ ES LA TOKENIZACIÓN DE ACTIVOS

La tokenización de activos es el proceso de convertir activos físicos o digitales en fichas digitales. Estos tokens se emiten, se rastrean y se negocian en una red blockchain.

Cualquier cosa que tenga valor puede ser tokenizada, incluidos los valores, los bienes inmuebles, las materias primas, el arte, los bienes físicos, los objetos de colección y la propiedad intelectual. Hay dos tipos de fichas: las fungibles, que son intercambiables y suelen representar acciones divisibles (por ejemplo, valores), y las no fungibles, que son totalmente únicos, que a menudo representan la propiedad de activos físicos (por ejemplo, arte y objetos de colección) o que obtienen valor por sí mismos como activos digitales raros.

Según las entrevistas con ejecutivos de blockchain realizadas por Blockdata, la tokenización de valores (por ejemplo, acciones, bonos, opciones, etc.) tiene el potencial de transformar la infraestructura de los mercados de capitales de 5 maneras clave:

• Limitar la dependencia de múltiples intermediarios.

• Reducción de los costes de emisión y negociación en comparación con la titulización tradicional.

• Reducción de los plazos de liquidación de los depositarios centrales de valores (DCV) y de los sistemas de liquidación de valores.

• Combinación de procesos separados en el ciclo de vida de los valores.

• Facilitar formas alternativas de financiación para todo tipo de organizaciones a escala mundial.

La tokenización de activos también puede desbloquear la liquidez de activos alternativos anteriormente ilíquidos. Entre ellos se encuentran los bienes inmuebles, los recursos naturales, las infraestructuras públicas, el arte, el capital privado y el crédito privado, entre otros. El tamaño total del mercado de activos ilíquidos tokenizados podría alcanzar los 16 millones de dólares en 2030, o el 10% del PIB mundial, según un estudio de BCG y ADDX.

PRIMEROS MOVIMIENTOS

Las empresas de blockchain están trabajando en los esfuerzos de tokenización de activos dentro de cada etapa del ecosistema de los mercados de capitales, desde la tokenización y la emisión hasta la negociación primaria y secundaria, pasando por la liquidación y la custodia post-negociación.

Por ejemplo, Securitize es una plataforma «todo en uno» para la emisión, gestión y negociación de valores de activos digitales. La empresa ofrece la tokenización y emisión de valores, la negociación en el mercado primario para inversores institucionales, la negociación en el mercado secundario para inversores particulares y un menú de fondos tokenizados. Securitize ya ha trabajado con más de 200 emisores.

En septiembre de 2022, Securitize lanzó un fondo tokenizado que proporciona exposición al Health Care Strategic Growth Fund II («HCSG II») de KKR. El lanzamiento de este fondo fue un avance en el espacio por dos razones: trae un jugador colosal en el capital privado tradicional y los bienes raíces en el redil de tokenización de activos, y da un acceso más amplio a un fondo de mercado privado normalmente reservado para los inversores institucionales y los ultra ricos.

Varias otras empresas emergentes están desarrollando tecnología de tokenización de activos:

• ADDX ofrece oportunidades de tokenización, emisión e inversión de activos en mercados privados. La plataforma sirve a las empresas que buscan recaudar capital en forma de fondos privados, capital privado y deuda privada, así como a los inversores acreditados e institucionales que desean invertir.

• Tokeny Solutions se centra en la infraestructura de la tokenización de activos, ofreciendo una plataforma para emitir, gestionar y transferir tokens de seguridad. Desde su lanzamiento en 2017, la empresa ha tokenizado 28.000 millones de dólares en activos.

• Digital Asset es la empresa que está detrás de Daml, una plataforma para construir y ejecutar aplicaciones multipartitas utilizando contratos inteligentes y tecnología de libro mayor distribuido (es decir, blockchain). Daml admite la tokenización de acciones, bonos, productos estructurados, capital privado, materias primas y créditos de carbono, entre otros.

Los centros financieros tradicionales también están haciendo olas en la tokenización de activos. Goldman Sachs utilizó Daml de Digital Asset para desarrollar su propia infraestructura de tokenización de activos de extremo a extremo. Ahora, Goldman Sachs está explorando la tokenización de activos del mundo real a través de NFT.

Mientras tanto, en mayo de 2022, la Autoridad Monetaria de Singapur anunció un proyecto piloto con JP Morgan y DBS Bank para tokenizar bonos y depósitos para préstamos basados en blockchain a través de contratos inteligentes. En otras palabras, el proyecto explora las finanzas descentralizadas (DeFi). DeFi es un ecosistema de contratos inteligentes (programas informáticos codificados por los desarrolladores) que permite a los participantes acceder a servicios financieros como el comercio, los préstamos y los empréstitos en un formato peer-to-peer, sin depender de intermediarios tradicionales como bancos, cooperativas de crédito o corredores de bolsa.

En junio de 2022, el jefe de Onyx Digital Assets de JP Morgan compartió planes para tokenizar billones de dólares en valores del Tesoro de Estados Unidos y acciones de fondos del mercado monetario para llevarlos a DeFi.

IMPLICACIONES

• La tokenización de activos aumentará la eficiencia de los mercados de capitales reduciendo los costes de emisión de valores, eliminando la dependencia de terceros y reduciendo los tiempos de liquidación, todo ello mientras garantizando la transparencia y el seguimiento en una red blockchain.
• La tokenización desbloquea la liquidez de los activos ilíquidos. Los mercados privados serán más accesibles para los inversores individuales con fondos tokenizados, y cualquier cosa con valor (por ejemplo, bienes inmuebles, tierras y bienes físicos) puede convertirse en un activo invertible y negociable a través de la tokenización.
• Los valores y fondos tokenizados aportarán un capital exponencialmente mayor a los mercados DeFi autorizados y conformes para los préstamos, empréstitos y operaciones institucionales.