Durante años, la regulación de las criptomonedas en Estados Unidos ha estado marcada por la ambigüedad, la inseguridad jurídica y una guerra institucional soterrada. El Digital Intermediary Commodity Act (DICA) nace precisamente como respuesta a ese caos normativo. Aunque se trata de una propuesta legislativa y no de una ley aprobada, su relevancia es enorme porque revela cómo el legislador estadounidense empieza a conceptualizar el fenómeno cripto: no como valores financieros clásicos, sino como commodities digitales.
Punto Clave
El DICA propone un giro conceptual: tratar muchos criptoactivos no como valores (securities), sino como materias primas (commodities), trasladando la supervisión de la SEC a la CFTC.
La idea central del DICA es sencilla pero disruptiva: muchos criptoactivos —especialmente Bitcoin— no encajan en la categoría de “security”, y por tanto no deberían estar bajo el control de la Securities and Exchange Commission (SEC), sino bajo la de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Este cambio de enfoque supone un giro completo respecto a la estrategia regulatoria dominante hasta ahora.
De tokens a commodities digitales
El DICA no parte de la pregunta clásica “¿qué es este token?”, sino de otra mucho más pragmática: ¿cómo funciona el mercado y quién intermedia? En lugar de perseguir proyectos uno a uno aplicando el test de Howey, la propuesta introduce la categoría de digital commodities, entendidas como bienes digitales intercambiables, descentralizados y sin un emisor identificable que prometa rendimientos.
En este marco, Bitcoin encaja de forma casi perfecta. No hay emisor, no hay promesa de beneficios, no hay control centralizado. Es, en términos jurídicos, más parecido al oro que a una acción. El DICA no “declara” formalmente que Bitcoin sea una commodity, pero construye un entorno legal donde esa conclusión se vuelve inevitable.
Glosario: Agencias Reguladoras
- SEC (Securities and Exchange Commission): Es la agencia federal encargada de proteger a los inversores y mantener el orden en los mercados de valores (securities). Su principal herramienta para clasificar un activo como valor es el Test de Howey. Web Oficial
- CFTC (Commodity Futures Trading Commission): Es la agencia que regula los mercados de derivados y materias primas (commodities) en EE.UU., como el petróleo, el oro o los productos agrícolas. Su enfoque se centra en la integridad del mercado y la prevención de la manipulación. Web Oficial
El verdadero objetivo: los intermediarios
Uno de los aspectos más relevantes del DICA es que no se centra tanto en el activo como en el intermediario. El concepto clave es el de Digital Commodity Intermediary, que engloba a un amplio espectro de actores del mercado:
- Exchanges centralizados
- Brokers de criptoactivos
- Custodios
- Plataformas de negociación
- Entidades que facilitan acceso al mercado
Estas entidades deberían registrarse ante la CFTC y cumplir con obligaciones similares a las de los mercados de materias primas: segregación de fondos, transparencia, prevención de manipulación, controles de gobernanza y protección del cliente. Este enfoque tiene una consecuencia directa: el protocolo queda fuera, el intermediario dentro. El código, el consenso y la red permanecen neutros; lo regulado es la capa empresarial que se construye encima.
El trasfondo político y económico
Aunque el DICA se presenta como una norma técnica, su trasfondo es profundamente político. Estados Unidos ha comprendido que perseguir a la industria cripto a golpe de enforcement no solo genera inseguridad jurídica, sino que expulsa innovación y capital. El DICA busca ofrecer un marco claro para que grandes actores financieros —fondos, bancos, gestores de activos— puedan operar sin el riesgo permanente de una acción de la SEC.
No es casual que esta narrativa coincida con la entrada masiva de actores institucionales en Bitcoin. El mensaje implícito es claro: cripto sí, pero integrada en los mercados tradicionales y bajo supervisión.
El DICA no regula Bitcoin. Regula el mundo que gira alrededor de Bitcoin. Es el reconocimiento de que el protocolo opera con sus propias reglas, y el Estado se adapta a él.
Un paso decisivo, no el final del camino
Conviene subrayar que el DICA no está aprobado y puede sufrir modificaciones. Pero su importancia no reside solo en su eventual entrada en vigor, sino en el cambio conceptual que introduce: las criptomonedas dejan de ser tratadas exclusivamente como valores financieros sospechosos y pasan a ser vistas como infraestructuras de mercado.
Ese giro marca el inicio de una nueva etapa. Una en la que el derecho ya no intenta domesticar la tecnología a la fuerza, sino convivir con ella.
Ignacio Ferrer-Bonsoms, abogado digital, https://bacsociety.com/
