Fondateurs et investisseurs
Aux États-Unis, le rythme des introductions en bourse financées par du capital-risque n'a pas été particulièrement soutenu cette année. Cependant, on constate une nette augmentation des introductions en bourse par rapport aux dernières années. Et, pour celles qui ont fait leurs débuts, l'accueil du marché a généralement été exceptionnellement positif.
Des débuts réussis et un accueil positif du marché
Parmi les introductions en bourse les plus réussies que nous ayons vues, on peut citer l'introduction en bourse spectaculaire du fournisseur de logiciels de conception Figma, qui a établi une première évaluation de l'entreprise à un peu plus de 19.000 milliards de dollars. À la mi-août, la capitalisation boursière de Figma avoisinait les 34.000 milliards de dollars. Il existe également le cas de Cercle Internet GroupLe fournisseur de stablecoins basé à New York, dont la capitalisation boursière dépasse désormais les 33.000 milliards de dollars, a vu la valeur de ses actions plus que quadrupler depuis son introduction en bourse début juin.
Performance post-introduction en bourse des entreprises de premier plan
| Société | Évaluation de l'introduction en bourse | Capitalisation boursière (août 2025) |
|---|---|---|
| Figma | ~ 19 milliard de dollars | ~34 milliards de dollars (+79 %) |
| Rond | ~ 8 milliard de dollars | ~33 milliards de dollars (+312 %) |
L'analyse d'un expert : un marché plus mature et plus rationnel
Isabelle Freidheim, fondateur et associé directeur de la plateforme d'investissement mondiale Athéna CapitalIl n'est pas surpris par la forte hausse des introductions en bourse cette année. Selon lui, c'était inévitable. « Il est normal d'observer des cycles de quatre à cinq ans sur les marchés financiers », a-t-il déclaré. « Ce que nous constatons en 2025, c'est le marché américain des introductions en bourse le plus dynamique depuis 2021, et il était temps. Ces quatre dernières années, les entreprises étaient de fait cantonnées aux marchés privés, et les investisseurs étaient avides de nouvelles opportunités. »
Ce qui est surprenant pour Freidheim, qui a siégé à plusieurs conseils d’administration NYSE y Nasdaq— Ce n'est pas seulement la quantité d'opérations qui compte, mais aussi leur qualité. Les entreprises qui entrent en bourse aujourd'hui sont « fondamentalement plus solides » que celles du cycle précédent, a-t-il affirmé.
« La plupart ont réduit leurs coûts, démontré la viabilité de leur modèle économique et tiré les dures leçons de l'ère de la "croissance à tout prix", notamment dans le domaine technologique. »
Une autre différence majeure par rapport à la dernière vague d'introductions en bourse, a ajouté Freidheim, réside dans le fait que « la performance a été plus mesurée », avec des « entrées en bourse plus mesurées ». « À certains égards, cette retenue est le signe le plus encourageant », a-t-il déclaré. « Elle laisse penser que le marché des introductions en bourse non seulement se rouvre, mais qu'il arrive à maturité. »
À quoi faut-il s’attendre pour le reste de l’année 2025 ?
Lindsey S. Mignano, co-fondateur de Loi SSM, s'accorde à dire que 2025 marque un retour notable des introductions en bourse aux États-Unis, porté par des lancements prometteurs, mais tempéré par des « performances ultérieures mitigées et des transactions de taille plus réduite ». Parallèlement, Devon Kirk, associé commandité de Portage Capital SolutionsIl s'attend à une confiance accrue et à une augmentation du nombre d'introductions en bourse, tout en reconnaissant l'existence de risques macroéconomiques « susceptibles de faire rapidement dérailler les marchés ».
La métaphore du convoi
Isabelle Freidheim ne prévoit pas une vague d'introductions en bourse d'ici la fin de 2025. « Il faut plutôt envisager 2025 comme un convoi plutôt que comme une ruée : les fleurons de l'offre en premier, suivis des entreprises de taille moyenne », explique-t-elle. « Et c'est précisément à ce rythme que ressemble un marché des introductions en bourse sain et durable. »
Le facteur IA : la prochaine grande vague d'introductions en bourse
Bien que les entreprises d'intelligence artificielle aient été de loin les plus grandes bénéficiaires de financements en capital-risque en 2024 et 2025, il est encore trop tôt pour les voir s'introduire en bourse. Les avis divergent quant à la date à laquelle les entreprises d'IA pourraient commencer à entrer en bourse.
Mignano souligne que, historiquement, les startups technologiques mettent 10 à 15 ans à entrer en bourse. Cependant, il estime que si les jeunes entreprises d'IA peuvent se développer plus rapidement et si des licornes d'IA plus matures (comme CoreWeave, Databricks y Cerebras) fonctionnent bien cette année, ce qui « pourrait réduire la période de décollage traditionnelle d'une introduction en bourse à moins de 10 ans ».
Prédire la fenêtre d'introduction en bourse de l'IA
| 10-15 Années | Une rampe de lancement historique et traditionnelle pour une startup technologique depuis sa création jusqu'à son introduction en bourse. |
| 12-24 mois | Estimation d'Isabelle Freidheim quant au délai avant l'arrivée de la première « véritable vague » d'introductions en bourse d'entreprises entièrement dédiées à l'IA. |
| 2029 – 2031 | Fenêtre d'introduction en bourse prédite par Lindsey S. Mignano pour la génération de startups d'IA nées entre 2023 et 2025, si une évolutivité accélérée est démontrée. |
Freidheim estime que la demande des investisseurs pour une exposition directe aux entreprises spécialisées en IA est indéniable. « Mais les marchés récompensent la discipline », a-t-il averti. « Les entreprises qui réussiront seront celles qui auront des modèles économiques durables, des flux de revenus prévisibles et une véritable adoption par les clients. La technologie évolue plus vite que les marchés financiers, mais le potentiel est là, et une fois que quelques leaders crédibles auront ouvert la voie, les autres suivront rapidement. »
