Die Ausweitung von BNPL und ihre unsichtbaren Risiken für die Wirtschaft

Die Ausweitung von BNPL und ihre unsichtbaren Risiken für die Wirtschaft

Wenn Nigel Morris seine Besorgnis über die Wirtschaft äußert, findet das Beachtung. Als Mitbegründer von Capital One und Pionier der Kreditvergabe an Subprime-Kreditnehmer hat Morris ein Imperium aufgebaut, das auf seinem Verständnis der finanziellen Möglichkeiten des durchschnittlichen Amerikaners basiert. Aktuell ist er einer der ersten Investoren in … Klarna und andere Buy-Now-Pay-Later-Unternehmen (BNPL) wie z. B. Verschiebung In Mexiko beobachtet er mit Sorge ein beunruhigendes Phänomen.

„Dass Menschen diese Dienste nutzen, um etwas so Grundlegendes wie Lebensmittel zu kaufen“, kommentierte Morris während des Web Summit in Lissabon, „ist ein klares Zeichen dafür, dass viele Menschen in Schwierigkeiten stecken.“

Die Daten bestätigen diese Befürchtung. Laut Empower nutzen 91.5 Millionen Amerikaner BNPL (Buy Now, Pay Later), und LendingTree berichtet, dass 25 % davon damit lebensnotwendige Anschaffungen wie Lebensmittel finanzieren. Allerdings nehmen die Zahlungsausfälle zu: Im Jahr 2025 hatten 42 % der Nutzer mindestens eine verspätete Zahlung, verglichen mit 39 % im Jahr 2024 und 34 % im Jahr 2023.

Eine versteckte Bedrohung für das Finanzsystem

Dieses Phänomen betrifft nicht nur Verbraucher, sondern dient auch als Warnsignal für das von Risikokapital finanzierte Fintech-Ökosystem. Die meisten dieser BNPL-Kredite werden nicht an Kreditauskunfteien gemeldet, wodurch „Phantomschulden“ entstehen, die eine genaue Bonitätsprüfung erschweren.

Wie Morris erklärt, „wenn ein BNPL-Anbieter die Daten nicht überprüft und an die Behörden meldet, ist er sich möglicherweise nicht darüber im Klaren, dass ein Verbraucher mehrere Kredite gleichzeitig aufgenommen hat.“

Daten des Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) vom Januar 2025 zeigen, dass 63 % der Kreditnehmer gleichzeitig mehrere BNPL-Kredite aufnahmen und 33 % Kredite von verschiedenen Anbietern bezogen. Im Jahr 2022 nutzten 20 % der Verbraucher mit Kredithistorie BNPL, gegenüber 17.6 % im Jahr 2021. Zudem stieg die durchschnittliche Anzahl neuer Kredite pro Nutzer von 8.5 auf 9.5.

Das Profil der Kreditnehmer ist besorgniserregend: Im Jahr 2022 hatten fast zwei Drittel eine niedrige Bonität, die Bewilligungsquote für Antragsteller mit geringer oder sehr geringer Bonität lag bei 78 %.

Auch wenn BNPL noch keine systemische Bedrohung darstellt, die mit der Hypothekenkrise von 2008 vergleichbar wäre, erfordern die mangelnde Transparenz und die Konzentration auf gefährdete Kreditnehmer Wachsamkeit.

Regulierung und aktuelle Herausforderungen

Die Biden-Regierung versuchte, BNPL (Buy Now, Pay Later) im Rahmen des Truth in Lending Act zu regulieren, doch die Trump-Regierung revidierte diese Position. Im Mai 2025 kündigte das CFPB (Consumer Financial Protection Bureau) an, die Durchsetzung dieser Regeln nicht zu priorisieren und hob 67 Auslegungen von Vorschriften auf, darunter auch solche zu BNPL, mit der Begründung, diese würden übermäßige Belastungen darstellen und den Verbrauchern kaum Vorteile bringen.

Anschließend veröffentlichte das CFPB einen optimistischen Bericht mit Fokus auf Erstkreditnehmer. Darin hieß es, 98 % der Kreditnehmer mit geringer Bonität oder ohne Kreditwürdigkeit würden ihre BNPL-Kredite zurückzahlen und es gebe keine Anzeichen für finanzielle Schwierigkeiten im Zusammenhang mit BNPL. Diese Diskrepanz spiegelt die Datenlücke wider: Der positive Bericht basiert auf Daten zu neuen Kreditnehmern, während die besorgniserregenden Statistiken die gesamte Kreditnehmerbasis berücksichtigen.

Als Reaktion darauf führte New York Lizenzierungsauflagen für BNPL ein, doch die fragmentierte staatliche Regulierung ermöglicht es raffinierten Unternehmen, die Kontrollen zu umgehen.

Profil und Ethik in der Konsumentenkreditvergabe

Morris, der Erfahrung bei Capital One und Fintech-Unternehmen wie Klarna hat, reflektiert über das heikle Gleichgewicht zwischen der Unterstützung benachteiligter Bevölkerungsgruppen und der Vermeidung von Überschuldung. Er führt den „Muttertest“ ein: Wenn ein Produkt nicht einmal einem nahen Familienmitglied empfohlen werden kann, sollte es nicht angeboten werden.

Darüber hinaus meldet BNPL keine Daten an Kreditauskunfteien, wodurch verhindert wird, dass Nutzer eine Kredithistorie aufbauen, um Zugang zu günstigeren Krediten zu erhalten – eine Praxis, die einige Unternehmen bevorzugen, um die Verbraucher auf ihrer Plattform zu halten.

Wichtige Unternehmen im BNPL-Bereich

Wichtigster Zeitplan für BNPL und die Regulierung

Die Integration und Erweiterung von BNPL im Finanzsystem

Klarna und Affirm haben ihre Reichweite ausgebaut: Klarna ist seit 2017 als Bank in Europa tätig, und Affirm bietet fast 2 Millionen Debitkarten an, mit denen Nutzer Einkäufe in Ladengeschäften finanzieren können. Beide Anbieter sind in Apple Pay und Google Pay integriert, sodass „Kaufen und Bezahlen auf Rechnung“ (BNPL) so einfach ist wie ein Tippen auf dem Smartphone.

Selbst PayPal verarbeitete im Jahr 2024 BNPL-Ausgaben in Höhe von 33 Milliarden US-Dollar, mit einem jährlichen Wachstum von 20 %. Große Banken ermöglichen geteilte Zahlungen, und durch Partnerschaften mit Zahlungsdienstleistern wie Adyen, JPMorgan Payments und Stripe erreichen BNPL-Dienste Millionen von Händlern und werden so zu einem unverzichtbaren Bestandteil der Finanzinfrastruktur.

Die Zukunft: BNPL für Unternehmen und wachsende Risiken

Die nächste große Herausforderung ist BNPL B2B. Der US-amerikanische Markt für gewerbliche Kredite umfasst Verbindlichkeiten in Höhe von 4.9 Billionen US-Dollar – das Vierfache des Kreditkartenmarktes. Unternehmen wie Hokodo Sie berichten, dass der Zugang zu BNPL die Ausgaben kleiner Unternehmen um 40 % erhöht, was zu mehr Schulden bei noch geringerer Transparenz führt.

Schuldtitel werden schnell gebündelt und verkauft: Elliott Advisors erwarb 2024 ein britisches Portfolio von Klarna für 39 Milliarden US-Dollar; KKR kaufte 2023 BNPL-Schulden von PayPal im Wert von bis zu 44 Milliarden US-Dollar; Affirm emittierte 2025 Asset-Backed Securities im Wert von 12 Milliarden US-Dollar.

Dieses Muster erinnert an die Subprime-Krise von 2008: Risikoreiche Schulden wurden fragmentiert, an Investoren verkauft, die das Risiko zu verstehen glaubten, und intransparente Finanzstrukturen geschaffen. Der Unterschied besteht heute darin, dass keine Meldungen an Ratingagenturen erfolgen, was eine genaue Risikobewertung erschwert.

Schlussfolgerungen und Vorbehalte

Morris prognostiziert keinen unmittelbaren Zusammenbruch, warnt aber vor „Gewitterwolken“ am Horizont: steigende Arbeitslosigkeit, politische Unsicherheit, das Ende des Moratoriums für Studentenkredite und regulatorische Rücknahmen.

Darüber hinaus kann der Stress bei BNPL-Krediten ein Vorbote für Probleme mit anderen Verbraucherkrediten sein, da Kreditnehmer der pünktlichen Zahlung ihrer kleinen BNPL-Schulden Priorität einräumen, während sie bei größeren Krediten in Verzug geraten.

Abschließend hebt Morris die stille Transformation von Branchen hin zu eingebetteten Finanzdienstleistungen hervor, die mit zunehmenden Risiken und unzureichender Aufsicht einhergeht.