In den letzten Wochen kursierte unter Analysten und in den Finanzmedien eine Hypothese, die, sollte sie sich bestätigen, das globale Währungsgleichgewicht grundlegend verändern würde: die Möglichkeit, dass der digitale Yuan (e-CNY) direkt Zinsen zahlen wird.
Bislang wurde der digitale Yuan von der Zentralbank ausgegeben. Volksbank von ChinaEs wurde als eine Art digitales Bargeld konzipiert, also als Äquivalent zu physischem Geld (M0), ohne Zinsen und vertrieben über Geschäftsbanken. Doch allein die Möglichkeit einer Änderung dieser Architektur wirft weitreichende strategische Fragen auf.
Was ist ein CBDC?
Eine digitale Zentralbankwährung (CBDC) ist die digitale Form der Fiatwährung eines Landes. Im Gegensatz zu dezentralen Kryptowährungen wie Bitcoin wird eine CBDC direkt von der Zentralbank, beispielsweise der Chinesischen Volksbank oder der Europäischen Zentralbank, ausgegeben und gedeckt. Ihr Zweck ist es, Bargeld und traditionelle Bankeinlagen zu ergänzen, nicht zu ersetzen, indem sie ein sicheres, effizientes und unabhängiges digitales Zahlungsmittel bietet.
Von digitalem Geld zum geldpolitischen Instrument
Das ursprüngliche Design des e-CNY reagierte auf drei klare Ziele mit dem Schwerpunkt auf der Modernisierung und Kontrolle des Einzelhandelszahlungssystems.
Es war nicht als Konkurrenz zu traditionellen Bankeinlagen konzipiert. Würde der digitale Yuan jedoch Zinsen abwerfen, würde sich sein Charakter grundlegend verändern. Eine zinsbringende digitale Zentralbankwährung (CBDC) würde es der Zentralbank ermöglichen, Zinsen – positive wie negative – direkt an die Bürger auszuzahlen und so den Konsum deutlich effizienter zu stimulieren oder zu dämpfen. Dadurch würde sie zu einem direkten Konkurrenten von Bankeinlagen werden.
Wendepunkt
Die Vergütung des elektronischen CNY würde ihn von einem Zahlungsmittel in ein mächtiges Instrument der direkten Geldpolitik verwandeln und das Verhältnis zwischen Zentralbank, Geschäftsbanken und Bürgern neu definieren.
Bankrisiko und Systemlebensfähigkeit
Das Haupthindernis für eine verzinsliche digitale Zentralbankwährung (CBDC) ist die Stabilität des Bankensektors. Könnten Bürger Guthaben direkt bei der Zentralbank halten und Zinsen erhalten, würden viele Einlagen aus dem kommerziellen Bankensystem abfließen. Dies hätte zur Folge, dass die Liquidität der Banken sinkt, der Bedarf an Großhandelsfinanzierung steigt und die Kreditvergabe weiter zentralisiert wird. Obwohl Chinas Bankensystem stark mit dem Staat verflochten ist und daher einen gewissen Spielraum bietet, wäre dieser Schritt äußerst heikel.
Zeitplan des e-CNY-Projekts
| 2014 | Die Chinesische Volksbank (PBOC) gründet eine Arbeitsgruppe, die die Machbarkeit einer staatlichen digitalen Währung prüfen soll. |
| 2019 | Die Entwicklung von e-CNY, auch bekannt als Digital Currency Electronic Payment (DCEP), wurde offiziell angekündigt. |
| 2020 | Die ersten groß angelegten Pilotprogramme starten in Städten wie Shenzhen, Suzhou, Chengdu und Xiong'an. |
| 2022 | Der elektronische Yuan (e-CNY) kommt bei den Olympischen Winterspielen in Peking zum Einsatz und feiert damit sein Debüt auf internationaler Ebene. |
| Neuigkeiten | Die Pilotprogramme wurden auf mehr als 25 Städte und Regionen ausgeweitet und verzeichnen Millionen von Nutzern sowie Transaktionen in Milliardenhöhe. |
Der geopolitische Faktor und der Wettbewerb mit dem Dollar
Im Kontext des Währungswettbewerbs zwischen China und den Vereinigten Staaten wäre ein vergüteter digitaler Yuan ein wirkungsvolles Instrument. Während im Westen die Debatte um digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) weiterhin verhalten geführt wird – das Projekt des digitalen Euro der USA… Europäische Zentralbank Angesichts der Möglichkeit von Haltebeschränkungen und der wahrscheinlichen Nichtvergütung könnte China sich für ein aggressiveres Modell entscheiden, um regionales Kapital anzuziehen, eine digitale Alternative zum Dollar im internationalen Handel anzubieten und programmierbare Anreize in die Lieferketten zu integrieren.
Die implizite Botschaft wäre eindeutig: Wir verfügen nicht nur über eine souveräne digitale Währung, sondern diese ist auch hinsichtlich ihrer Rentabilität wettbewerbsfähig. Damit positioniert sich der e-CNY als direkter Konkurrent zu Stablecoins, die durch US-Staatsanleihen gedeckt sind und in vielen Märkten einen faktischen digitalen Dollar etabliert haben. Der entscheidende Unterschied liegt in der direkten staatlichen Unterstützung durch die chinesische Zentralbank – ein wichtiger Anreiz für Handelspartner im asiatischen Raum.
Ein Echtzeit-Geldlabor
Obwohl China bei der Einführung des elektronischen Yuan vorsichtig vorgeht, besteht die technische Möglichkeit einer Vergütung bereits. Wahrscheinlicher ist, dass in einer ersten Phase zeitlich befristete Anreize, Nutzungsboni oder die Integration mit verzinsten Finanzprodukten eingeführt werden, um die Auswirkungen zu testen, ohne das System zu destabilisieren.
Unabhängig davon, ob der digitale Yuan morgen Zinsen abwirft oder nicht, ist entscheidend, dass die Architektur dies ermöglicht. Wir treten in ein Zeitalter ein, in dem Geld programmiert, Anreize automatisiert und die Geldpolitik individualisiert werden kann. Der eigentliche Wendepunkt liegt nicht nur darin, dass eine digitale Währung Zinsen abwirft, sondern darin, dass die Zentralbank diese Zinsen für Millionen von Nutzern in Echtzeit direkt anpassen kann.
Fazit: Eine neue digitale Währungsordnung
Die Möglichkeit, dass der digitale Yuan Zinsen abwirft, ist nicht bloß anekdotisch. Es handelt sich um eine strukturelle Möglichkeit, die, sollte sie sich realisieren, einen Wendepunkt im globalen Finanzsystem markieren würde. Wenn China diesen Hebel betätigt, würde es nicht nur seine Währung modernisieren, sondern das Verhältnis zwischen Zentralbank, Geschäftsbanken und Bürgern neu definieren. Die Frage, die die neue Währungsordnung prägen wird, steht bereits zur Debatte: Wollen wir eine digitale Währung, die nicht nur zirkuliert, sondern auch nach programmierbaren Kriterien belohnt – und bestraft?
Ignacio Ferrer-BonsomsDigitalanwalt https://bacsociety.com/
